東方電熱(300217)點評報告：民用電加熱器持續(xù)增長，多晶硅加熱器觸底回升

業(yè)績基本符合預期

2013年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.45億元，同比增長11.21%，歸屬于母公司所有者凈利潤5850.6萬元，同比下降29.3%，基本每股收益0.30元；第三季度營業(yè)收入2.08億元，同比增長30.04%，凈利潤2140.9萬元，同比下降3.52%，每股收益0.11元，公司凈利潤持續(xù)改善，預計全年凈利潤降幅將在10%以內或者和去年持平。

民用電加熱器業(yè)務持續(xù)回暖

1-9月份，我國共生產空調8605.9萬臺，同比增長7.71%，由于今年夏季高溫，渠道庫存下降，從而帶動行業(yè)9月份空調產量增速繼續(xù)上升，產量達到786.4萬臺，同比增長17.2%。下游回暖帶動公司民用電加熱器業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)良，1-9月份，估算后民用電加熱器收入達到5.07億元，同比增長24.3%。預計第四季度，在房地產(行情專區(qū))行業(yè)需求持續(xù)旺盛的支撐下，第四季度空調行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長，將帶動公司空調電加熱器的需求，另一方面，公司大力開拓水電、小家電用電加熱器，預計下半年將實現(xiàn)接近5000萬元的收入。此外，民用電加熱器方面公司還將向非家電領域電動車PTC、軌道交通等方向逐步發(fā)展。

瑞吉格泰將在第四季度貢獻收入和利潤

前三季度公司工業(yè)電加熱器收入約為0.38億元，2012年下半年工業(yè)電加熱器(多晶硅電加熱器為主)不足1600萬元，2013年下半年，多晶硅電加熱器業(yè)務將不會拖累公司收入和利潤(僅下半年和盾安光伏可以確認收入約1000萬元收入。下半年，瑞吉格泰陸續(xù)簽訂訂單，并且并入財務報表，未來油氣設備將逐步成長為公司主業(yè)之一。

盈利預測及估值

預計公司未來兩年的EPS分別為0.46元、0.57元，對應的動態(tài)市盈率分別為38.4倍、31.3倍，維持公司“買入”投資評級。浙商證券