平安銀行(000001)：綜合化平臺(tái)的貢獻(xiàn)開(kāi)始顯現(xiàn)

前三季度，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)14%，符合業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺净厣A(yù)期前三季度，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14%，符合業(yè)績(jī)逐季回升預(yù)期，上半年凈利潤(rùn)同比增11%。尤其是3季度當(dāng)季，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19%，增幅較好。其中利息凈收入同比增長(zhǎng)20%，規(guī)模擴(kuò)張和凈息差回升是主要的貢獻(xiàn)因子；手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入同比增78%，銀行卡、理財(cái)業(yè)務(wù)、咨詢(xún)顧問(wèn)收入都實(shí)現(xiàn)100%以上的增長(zhǎng)，收益結(jié)構(gòu)在進(jìn)一步優(yōu)化，平安銀行向低資本消耗、不消耗資本的業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型的效果異常明顯。

資產(chǎn)質(zhì)量基本保持穩(wěn)定不良率維持在0.96%，相對(duì)年初提高0.01%，主要源自長(zhǎng)三角地區(qū)，其他地區(qū)的不良率都維持穩(wěn)定，而且逾期貸款率只有0.62%，較年初有所下降，不良清收和不良核銷(xiāo)的力度都在加大。

3季報(bào)中，平安銀行的亮點(diǎn)1、3季度單季，凈息差回升為2.33%，環(huán)比提高13bp，主要來(lái)自生息資產(chǎn)收益率的大幅回升；2、3季度單季，手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入占比回升到22%。3季度單季，手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入同比增長(zhǎng)121%，其中：銀行卡、理財(cái)業(yè)務(wù)、咨詢(xún)顧問(wèn)費(fèi)增幅超過(guò)100%，這部分的增長(zhǎng)主要源于平安集團(tuán)綜合化經(jīng)營(yíng)平臺(tái)給平安銀行帶來(lái)的真正的實(shí)惠。

3、3季度單季，投資凈收益同比增長(zhǎng)167%，主要是票據(jù)轉(zhuǎn)讓和貴金屬買(mǎi)賣(mài)收益增加；4、3季度單季，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19%，前兩個(gè)季度單季，凈利潤(rùn)同比增速為2%，16%，每個(gè)季度凈利潤(rùn)增速都在提升。

5、“金橙”系列為資產(chǎn)管理規(guī)模的快速擴(kuò)張貢獻(xiàn)了實(shí)足的力量，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模1,040億元，新增募資規(guī)模844億元。

投資建議

中國(guó)平安(行情股吧買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))的綜合化平臺(tái)為平安銀行貢獻(xiàn)的不僅僅是存款、新增貸款，而且為其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收益結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型提供必備條件和營(yíng)養(yǎng)，非息收入的高速增長(zhǎng)以及投資收益的大幅回升就是實(shí)證。三季報(bào)中，平臺(tái)的貢獻(xiàn)都有所體現(xiàn)。我們繼續(xù)看好綜合化經(jīng)營(yíng)對(duì)其未來(lái)的貢獻(xiàn)，同時(shí)期待其在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域能獲得更多的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

我們預(yù)測(cè)13/14年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%/21%，EPS為1.64/1.98.

我們維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。由于分紅派息等因素影響，目標(biāo)價(jià)調(diào)整為15元。中信建投