每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李映泉    

每經(jīng)記者 李映泉

今年上半年，五糧液（000858，收盤價17.47元）曾憑借預(yù)收賬款兌現(xiàn)實現(xiàn)了白酒行業(yè)罕見的 “逆勢增長”。不過，公司今天公布的三季度報告卻顯示，公司前三季度業(yè)績小幅下滑9%，特別是第三季度單季業(yè)績下滑超過了50%。不僅如此，公司預(yù)收賬款及經(jīng)營現(xiàn)金流均出現(xiàn)大幅減少，這給公司未來業(yè)績蒙上了一層陰影。

單季業(yè)績下滑超5成/

五糧液三季報顯示，公司今年1~9月實現(xiàn)營收191.66億元，同比下降9.28%；實現(xiàn)凈利潤71.04億元，同比下降8.95%；但公司第三季度單季營收為36.46億元，較去年同期下滑40%；凈利潤更是同比下滑達(dá)52.36%，僅為13.13億元。

這一突如其來的業(yè)績下滑恐怕會令很多投資者大跌眼鏡。在各大酒企半年報中，五糧液曾憑借14.76%的業(yè)績增長而表現(xiàn)出眾，同期貴州茅臺（600519，收盤價136.73元）的業(yè)績僅增長3.61%，瀘州老窖（000568，收盤價20.56元）、水井坊（600779，收盤價11.58元）等8家酒企均出現(xiàn)下滑，皇臺酒業(yè)（000995，收盤價8.72元）更是出現(xiàn)了虧損。

不過，當(dāng)時也有不少市場人士指出，五糧液上半年之所以逆市增長，很大程度上歸功于預(yù)收賬款兌現(xiàn)。中報顯示，截止到6月30日，五糧液預(yù)收賬款金額為33.86億元，較年初的64.67億元下滑47.6%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至9月30日，公司預(yù)收賬款金額僅為13.96億元，較今年年初下滑近8成。但令人玩味的是，預(yù)收賬款大幅下降的同時卻未能再現(xiàn)“逆市增長”，而是業(yè)績的大幅下降。另外，公司今年1~9月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅3.14億元，較去年同期下滑95.21%。

有分析人士認(rèn)為，隨著三季報預(yù)收款的急劇萎縮，公司已經(jīng)沒有多少“老本”可吃，公司的利潤平滑能力和抗風(fēng)險能力也大幅下滑，公司未來業(yè)績堪憂。

白酒業(yè)調(diào)整時間或較長/

記者注意到，同為酒企的沱牌舍得（600702，收盤價13.65元）和水井坊在今年前三季度業(yè)績也是大幅下滑，分別下滑97.06%、89.10%；而酒鬼酒（000799，收盤價15.60元）也表示第三季度單季將出現(xiàn)虧損?？梢?，白酒行業(yè)的寒冬遠(yuǎn)未過去。

對此，平安證券分析師湯瑋亮在研報中指出，武漢秋季糖酒會空前冷清；尤其是本次中秋國慶期間，甚至連100~200元的酒都開始明顯感受到寒意；可以判斷為白酒行業(yè)調(diào)整真正開始步入深水期，調(diào)整持續(xù)時間應(yīng)會較長，白酒類企業(yè)將持續(xù)受壓。湯瑋亮還提及，根據(jù)草根調(diào)研，經(jīng)過6月份短暫的反彈之后，現(xiàn)階段五糧液一批價已回落至600~620元，即使加上費(fèi)用支持仍然會虧損，招商難度很大。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，面對中央的“禁酒令”以及對各地違規(guī)政務(wù)消費(fèi)的查處，高端白酒面臨的壓力空前之大。在此背景下，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、開拓中低端市場成為多數(shù)酒企的應(yīng)對之策，例如郎酒就在今年糖酒會中新推出了價格低于200元的中低檔產(chǎn)品。而五糧液也于今年7月推出了五糧特曲和五糧頭曲兩款中價位產(chǎn)品，終端價位在200~400元之間。但由于中端產(chǎn)品競爭更為激烈，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果尚不明顯。