每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賈麗娟    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賈麗娟

德州撲克原來這么賺錢！

當(dāng)然，這并不是說玩家在虛擬牌桌上可以賺到多少錢，而是說，翻閱“博雅互動(dòng)”招股書的投資者們一定會(huì)這樣感慨。

棋牌類游戲開發(fā)和運(yùn)營商“博雅互動(dòng)”將于本周四（10月31日）招股，昨日發(fā)布的招股文件顯示，在公司去年5億多元（人民幣，下同）的收入中，有超過90%來自于“德州撲克”，而這樣的比例已經(jīng)保持?jǐn)?shù)年。

注冊玩家達(dá)3.50億/

“沒人能說清楚到底是從什么時(shí)候開始，德州撲克進(jìn)入了中國資本圈的視線。只知道，現(xiàn)在對老李這樣的圈內(nèi)人而言，每個(gè)周末打一把德州撲克，已是雷打不動(dòng)的休閑節(jié)目。”網(wǎng)絡(luò)上，一篇《當(dāng)基金經(jīng)理迷上德州撲克》的文章受到熱捧，文中的“老李”認(rèn)為：德州撲克是他見過最好玩的游戲。因?yàn)?ldquo;需要運(yùn)氣，更需要技巧；考驗(yàn)智力，更考驗(yàn)心理——和投資有太多相似之處。”

這也是大多數(shù)德州撲克玩家的感受。一位資深玩家告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，德州撲克玩的絕不僅僅是運(yùn)氣，更是判斷力、自我控制能力以及對人性的把握能力。

其實(shí)，德州撲克在國外已經(jīng)流行了很多年，有“游戲中的凱迪拉克”之稱。其不分年齡、階層的低門檻，使得許多人都可以參與到這個(gè)游戲中來。而世界撲克大賽每年都會(huì)吸引眾多眼球，獎(jiǎng)金更是最高可達(dá)千萬級(jí)別！比如2012年“德克薩斯州撲克錦標(biāo)賽”的冠軍，就是一位來自美國華盛頓的24歲男子格雷格·默森，他在一年前從大學(xué)輟學(xué)，2012年卻獲得了853萬美元的撲克比賽獎(jiǎng)金。

這樣的故事無疑激動(dòng)人心。但早有人嗅到了更激動(dòng)人心的商機(jī)。在2008年推出第一款 “德州撲克”線上游戲的博雅互動(dòng)，便是抓住商機(jī)的公司之一。

博雅互動(dòng)昨日發(fā)布招股書，將于近期赴港上市。公司官網(wǎng)顯示，公司成立于2004年，2008年推出第一款游戲“德克薩斯撲克”，2010年之后，德州撲克的Android版、iPhone版、iPad版、Mac版相繼發(fā)布，提供19種語言版本。2013年上半年，來自簡體中文版本游戲的收益占到總收益的30.8%，而繁體中文為23.9%，泰語為27.5%，印尼語、德語也占到4%左右。

博雅互動(dòng)招股文件顯示，公司目前擁有累計(jì)注冊玩家數(shù)達(dá)到了驚人的3.50億，包括網(wǎng)頁游戲的2.49億玩家和移動(dòng)游戲的1.01億玩家，分布在100多個(gè)國家和地區(qū)。公司的收益全部來自向付費(fèi)玩家銷售游戲虛擬物品，包括虛擬代幣及其他虛擬物品。公司僅向玩家提供有限的免費(fèi)虛擬代幣，玩家可以根據(jù)需要另行購買。

德州撲克攬九成收入/

博雅互動(dòng)近年的業(yè)績可謂不俗：2010年、2011年、2012年及2013年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)收益1.56億元、3.18億元、5.18億元及3.09億元，凈利潤分別為7313萬元、1.04億元、1.60億元及1.04億元。

這樣的高速增長主要得益于付費(fèi)玩家由2010年的31.6萬名增長到2012年的61.08萬名；ARPPU（每付費(fèi)用戶平均收益）由2010年的41.2元增加到2012年的70.6元。

而這些收益中，絕大部分來自于三款游戲：德州撲克、斗地主和蟲蟲特攻隊(duì)。其中，德州撲克于2010年、2011年、2012年及2013年上半年產(chǎn)生的收益分別占公司總收益的90.5%、88.2%、91.3%和89.1%。

一款游戲竟能“打遍天下”，攬入公司九成收入？對此，中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，事實(shí)上，一個(gè)公司僅依靠一兩款游戲“打天下”的現(xiàn)象較為常見。目前我國中小型網(wǎng)絡(luò)游戲公司占比較大，公司核心制作團(tuán)隊(duì)人數(shù)少，而且流動(dòng)性較強(qiáng)，大部分公司難以持續(xù)研發(fā)出人氣度高的游戲。此外，網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)?chuàng)新要求較高，一家公司能夠研發(fā)出一兩款創(chuàng)新性強(qiáng)，且市場接受度高的游戲已屬難得。這正是投資網(wǎng)游企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)所在。

頁游分銷主要靠社交網(wǎng)站/

事實(shí)上，游戲行業(yè)的瞬息萬變使得公司的前景也充滿變數(shù)。

就博雅互動(dòng)的分銷網(wǎng)絡(luò)來說，其網(wǎng)頁游戲的分銷主要依靠社交網(wǎng)站，如新浪微博、騰訊QQ、人人網(wǎng)，以及海外市場的facebook，還有網(wǎng)頁游戲門戶網(wǎng)站（如51.com及#），以及自身的游戲網(wǎng)站；而移動(dòng)游戲的分銷要依賴在線應(yīng)用商店，及區(qū)域性網(wǎng)絡(luò)游戲門戶網(wǎng)站 （如騰訊移動(dòng)QQ）。一旦這些渠道發(fā)生變化，公司也可能會(huì)受到影響。

一位資深玩家告訴記者，他當(dāng)年就是通過新浪微博的推廣知道了博雅。“現(xiàn)在已經(jīng)不玩了，相對于線上游戲，線下游戲會(huì)更吸引人。”

值得注意的是，2010年~2013年上半年的三年半中，公司累計(jì)付費(fèi)玩家僅占同期累計(jì)注冊玩家人數(shù)的0.4%~0.6%。

某券商一位游戲行業(yè)研究員告訴記者，付費(fèi)用戶占比低在行業(yè)內(nèi)比較普遍，但不應(yīng)該以注冊用戶為分母來計(jì)算，因?yàn)樵S多注冊用戶會(huì)迅速流失，而且存在一人注冊多號(hào)的情況。如果以付費(fèi)用戶和活躍用戶的比例來計(jì)算，一般能達(dá)到5%左右的水平，而棋牌類游戲因?yàn)?ldquo;用戶黏性更高”，付費(fèi)比例會(huì)高些。

但中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，博雅互動(dòng)目前付費(fèi)用戶僅占注冊玩家人數(shù)0.4%~0.6%的情況，在游戲公司中較為常見，目前我國游戲市場的付費(fèi)率仍處于較低水平，而在棋牌類游戲中用戶對道具、虛擬貨幣等的需求量更少。不過，棋牌類游戲不受過關(guān)、升級(jí)制約，以玩家互動(dòng)為基礎(chǔ)，用戶一旦接受一款棋牌類游戲，持續(xù)時(shí)間一般較長。

記者還注意到，近三年中，公司的毛利率從56.1%上升到60.6%，但凈利潤率卻從46.8%下降到27.6%，公司稱，是銷售及市場推廣開支及行政開支大幅增加所致。

蔡靈表示，網(wǎng)游公司在經(jīng)過前期高速增長之后，將進(jìn)入平緩發(fā)展期。一方面，博雅互動(dòng)以棋牌類游戲?yàn)橹?，其盈利空間相比其他類型游戲不占優(yōu)勢；另一方面，棋牌類游戲的成功易于復(fù)制。博雅應(yīng)該以棋牌類游戲?yàn)榛A(chǔ)，向其他游戲延伸，走多元化、特色化發(fā)展路線。

蔡靈特別指出，騰訊等“大佬”占據(jù)品牌、渠道優(yōu)勢，將會(huì)對其他公司的市場空間造成巨大擠壓，中小型游戲公司欲求生存，必須與 “大佬”進(jìn)行差異化競爭。

近期港股市場的表現(xiàn)，也使分析人士對博雅的上市持謹(jǐn)慎態(tài)度。匯業(yè)證券分析師岑智勇告訴記者，近期科網(wǎng)股走軟，或多或少會(huì)影響博雅的招股反應(yīng)。