易方達基金指數與量化投資部總經理 林飛

隨著技術障礙的解決，跟蹤跨市場指數ETF產品的實現成為了可能，自去年以來，包括易方達滬深300ETF（HS300ETF，510310）在內的多只滬深300ETF產品在滬深交易所陸續(xù)發(fā)行上市。300ETF彌補了證券市場交易型工具的重大空缺，在短時間內發(fā)展成為市場規(guī)模最大、流動性最好的ETF產品。我們認為在當前市場情況下，未來圍繞300ETF配置交易重點可以參考以下幾個方向展開。

一，核心配置。滬深300指數成分股對A股的市值覆蓋率、分紅和凈利潤占比均超過全市場70％的水平，正因為300指數的這種良好的代表性，自2005年發(fā)布以來，逐漸成為A股市場的標桿指數，也成為多數機構投資者最重要的業(yè)績參考基準，作為標準化、低成本的300ETF產品，也成為了機構減少長期投資收益目標偏離最為核心的投資工具。另一方面，目前滬深300指數正處于歷史估值區(qū)間的底部區(qū)域，也處于市場估值結構分化的低端，長期而言，如果繼續(xù)較大幅度的偏離300基準配置，那投資者面臨的風險也會處于較高水平。我們認為，滬深300ETF在未來幾年作為機構投資者的核心和基礎配置工具的作用會體現得越來越明顯。

二，趨勢投資。雖然300指數近幾年的整體表現并不盡如人意，但回顧這幾年隨著指數的估值重心下降和估值結構進一步分化，300指數的短期波動仍然表現得較為顯著，從月收益數據上看，2010年以來的44個月當中，有近四分之一的月份，滬深300指數收益超過5%，從周數據看，也有近四分之一周300指數收益超過2%，即使在整體下跌趨勢中，300指數仍然不乏較大幅度的波段收益。A股市場作為新興市場短期波動較大的特點，為短期趨勢投資提供了重要的基礎，而易方達滬深300ETF的規(guī)模和良好流動性基礎則為基于市場判斷的趨勢交易，提供了高效和低成本的投資工具。

三，對沖工具。股指期貨和融資融券的推出，為這幾年ETF產品在國內作為對沖工具的各種應用提供了前提。在這種應用中，ETF的買入或賣出，并不以博取指數方向收益為目的，而是為了對沖投資者在另一方向上的市場風險。中國金融期貨交易所近期宣布，將于11月8日面向全市場開展滬深300股指期權仿真交易，從海外市場的發(fā)展經驗上看，未來基于300指數層面各類衍生工具的發(fā)展，也將為300ETF在這個層面的應用提供較大的擴展空間。