大盤上周跌勢(shì)有所放緩，上證綜合指數(shù)在2100點(diǎn)附近止跌企穩(wěn)，部分權(quán)重股如銀行、券商、汽車等表現(xiàn)出色，阻止了大盤下行的步伐。與此相反，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則連續(xù)震蕩下行，并且擊穿了上升趨勢(shì)線60日均線，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入到了中期調(diào)整。進(jìn)入年底收官階段，多重因素交織，但是資金緊平衡制約市場(chǎng)反彈，改革預(yù)期能否重振市場(chǎng)信心也仍存在較大不確定性。筆者認(rèn)為，今年年底市場(chǎng)將低調(diào)收官，大盤股難以復(fù)制去年年底的翹尾行情。 創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)跌市場(chǎng) 成長(zhǎng)股的大幅下跌嚴(yán)重打擊市場(chǎng)信心，最活躍的資金被套導(dǎo)致市場(chǎng)活力下降。以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為代表的成長(zhǎng)股10月10日見頂1423點(diǎn)以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)下跌三周，累計(jì)跌幅超過(guò)10%，市值最大的三只股票中，除了碧水源走勢(shì)稍強(qiáng)外，華誼兄弟、光線傳媒最大跌幅均超過(guò)30%，用中期見頂形容絲毫都不過(guò)分。 由于創(chuàng)業(yè)板今年表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，市場(chǎng)最活躍的資金均云集于此，此番深幅調(diào)整不僅套牢了一批市場(chǎng)最為活躍的投資者，而且令市場(chǎng)多頭信心遭遇沉重打擊。創(chuàng)業(yè)板見頂，這次狼真的來(lái)了，而且以迅雷不及掩耳之勢(shì)快速大幅下挫，再次給了市場(chǎng)一次生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教育課，沒(méi)有只漲不跌的股市，漲得快跌得同樣也快。 創(chuàng)業(yè)板見頂回落原因來(lái)自多方面，除了三季報(bào)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、新股IPO重啟預(yù)期、限售股拋售等因素之外，主要原因依然是創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有最高只有更高的神話已經(jīng)破滅，投資者開始重新審視高市盈率所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股大幅下跌嚴(yán)重的打擊了市場(chǎng)信心，同時(shí)又沒(méi)有相應(yīng)的熱點(diǎn)所取代，疊加年底資金吃緊等因素導(dǎo)致市場(chǎng)整體走弱。 藍(lán)籌行情難以持續(xù) 大盤股估值雖低，但是難以復(fù)制去年底的藍(lán)籌行情。年底又至，市場(chǎng)風(fēng)格切換的呼聲日漸高漲，藍(lán)籌行情成為多數(shù)投資者的期盼。然而，今年藍(lán)籌股行情可能很難復(fù)制去年，原因是藍(lán)籌股步調(diào)不一，資金緊平衡制約藍(lán)籌股全面上漲。 去年底以銀行股為代表的大盤藍(lán)籌股掀起了一輪波瀾壯闊的逼空行情，民生銀行、興業(yè)銀行等銀行板塊持續(xù)快速上漲激發(fā)了藍(lán)籌行情，既有大股東增持，也有QFII建倉(cāng)，還有估值歷史最低等多重因素疊加導(dǎo)致。反觀今年，雖然銀行股估值依然較低，但是對(duì)銀行股的分歧已經(jīng)十分巨大，平安銀行復(fù)權(quán)接近去年新高，但是民生、招行等則仍有較大差距，四大國(guó)有行走勢(shì)更不能與去年相提并論。除了銀行股，券商、地產(chǎn)等關(guān)聯(lián)板塊也很難形成良性互動(dòng)，激發(fā)整個(gè)藍(lán)籌股集體爆發(fā)。我們注意到近期部分行業(yè)如汽車、電力等板塊出現(xiàn)階段走強(qiáng)，但是號(hào)召力有限，不足以掀起藍(lán)籌行情。 短期看，市場(chǎng)最為關(guān)注的依然是政策紅利。三中全會(huì)召開在即，改革成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。但是下半年以來(lái)金改、土改、國(guó)企改革已經(jīng)普遍漲過(guò)一輪，能否繼續(xù)上漲存在較大不確定因素。筆者判斷三中全會(huì)的召開對(duì)市場(chǎng)的影響微乎其微，很難再掀波瀾，土改、金改以及環(huán)保、民生熱門板塊也將逐步降溫。取而代之的依然是以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的防御品種走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健，家電、汽車、銀行、地產(chǎn)等有較強(qiáng)的防御功能。 業(yè)績(jī)?yōu)橄确烙辽? 從市場(chǎng)走勢(shì)判斷，上證指數(shù)雙頭形成之后將會(huì)向下考驗(yàn)2050點(diǎn)一線平臺(tái)支撐，因此短期調(diào)整空間不大。但是創(chuàng)業(yè)板指由于擊穿了中期上升趨勢(shì)線，調(diào)整的時(shí)間可能會(huì)大大延長(zhǎng)，年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放后才有可能重新發(fā)動(dòng)新一輪升勢(shì)。因此年底收官行情可以總結(jié)為大盤藍(lán)籌股亮點(diǎn)閃現(xiàn)，成長(zhǎng)股繼續(xù)價(jià)值回歸。 在投資策略上，業(yè)績(jī)?yōu)橄龋烙辽?。符合這一條件的板塊主要集中在銀行、地產(chǎn)、汽車、家電、電力等行業(yè)，投資者可以適當(dāng)配置。而強(qiáng)周期性行業(yè)，如有色、煤炭、建材、機(jī)械等行業(yè)年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)依然較大，即使股價(jià)處于年內(nèi)低位也依然沒(méi)有較好投資機(jī)會(huì)。今年持續(xù)大牛的影視傳媒、節(jié)能環(huán)保、TMT以及自貿(mào)區(qū)、土改、金改等主題投資板塊，由于累計(jì)升幅較大，即使業(yè)績(jī)保持一定幅度增長(zhǎng)，但是依然調(diào)整不夠充分，需要進(jìn)一步消化獲利盤。 分歧最大的依然存在于醫(yī)藥、食品領(lǐng)域，近期云南白藥、伊利股份等白馬股出現(xiàn)較大幅度回落，為中線穩(wěn)健投資者提供了買入機(jī)會(huì)，值得密切關(guān)注?！蹰L(zhǎng)城證券張勇