峨眉山A：有述求+有故事+有業(yè)績(jī)

要點(diǎn)

我們于11月1日參加了峨眉山A為非公開增發(fā)舉辦的投資者交流會(huì)，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)等高管皆出席會(huì)議。

14年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定。今年受地震和洪災(zāi)影響，預(yù)計(jì)全年客流下滑至230-240萬(wàn)。公司預(yù)計(jì)明年客流同比增長(zhǎng)能夠超過30%達(dá)300萬(wàn)人次。另外，明年金頂索道可能提價(jià)+高鐵預(yù)計(jì)開通+銷售費(fèi)用保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速將超過客流增速。

中長(zhǎng)期想象空間大。公司計(jì)劃利用景區(qū)稀缺資源，通過衍生產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。利用募投資金實(shí)現(xiàn)茶葉生產(chǎn)、旅游演藝等項(xiàng)目建設(shè)。未來還可能打造峨眉大小循環(huán)，突破游客接待瓶頸，甚至開發(fā)旅游地產(chǎn)。公司考慮進(jìn)軍位于峨眉山西北部的柳江古鎮(zhèn)，開發(fā)養(yǎng)生求壽度假小鎮(zhèn)。另外，控股股東也考慮將酒店、車隊(duì)等資產(chǎn)注入上市公司。公司預(yù)計(jì)從2014年起未來5年復(fù)合增速不低于30%，再融資順利進(jìn)展。公司定增預(yù)案在10月14日獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，有望在今年年內(nèi)發(fā)行成功。定增底價(jià)在14.78元，奠定股價(jià)安全邊際。本次會(huì)議參與者超過100人，市場(chǎng)對(duì)定增反響較為熱烈。

建議

維持盈利預(yù)測(cè)不變。預(yù)計(jì)2013/2014年每股收益為0.67/0.89元(定增攤薄后)，對(duì)應(yīng)市盈率為26.9/20.4x.

公司今年有再融資奠定安全邊際+明年有高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)+長(zhǎng)期有諸多發(fā)展機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注。