“不放松也不收緊銀根”、“保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力”，未來貨幣政策執(zhí)行重點將貫徹李克強總理的論述，創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

央行5日發(fā)布的《2013年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》向市場傳遞出明確的信號：貨幣政策仍會持續(xù)穩(wěn)健，不因短期的經(jīng)濟形勢變化而改變中性基調(diào)，同時根據(jù)流動性變化，更有針對性地靈活調(diào)整公開市場操作的方向和力度。

重塑穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境

央行指出，堅持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力，增強調(diào)控的針對性、協(xié)調(diào)性，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險的平衡點，重點是創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，促使市場主體形成合理和穩(wěn)定的預(yù)期，推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

“保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力”的用詞頗引人注意。今年9月國務(wù)院總理李克強在2013年夏季達沃斯論壇上就指出，宏觀貨幣政策要保持定力、沉著應(yīng)對、綜合施策、精準(zhǔn)發(fā)力。而此次央行將其引述至貨幣政策執(zhí)行中意味著什么？

分析人士認為，保持定力意味著貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健，不因短期的經(jīng)濟形勢變化而改變貨幣政策中性的基調(diào)。正如報告中所言，“不放松也不收緊銀根”。而這一表述源自李克強總理今年在國慶招待會上的講話。

而精準(zhǔn)發(fā)力，則意味著央行將根據(jù)流動性形勢變化，針對性地靈活調(diào)整流動性操作的方向和力度。例如10月底央行重啟暫停半個月的逆回購并提高中標(biāo)利率，有評論認為公開市場進入到了精準(zhǔn)調(diào)控時代。“今年以來央行的調(diào)控方式在創(chuàng)新，調(diào)控經(jīng)驗可以說也更為豐富，精準(zhǔn)發(fā)力成為可能。”一位大行交易員說。

李克強總理10月21日在分析當(dāng)前經(jīng)濟形勢時表示，要穩(wěn)增長保就業(yè)，不能采用傳統(tǒng)擴大赤字和增加貨幣供應(yīng)量的模式，目前仍需堅持不擴大赤字，既不放松也不收緊銀根，穩(wěn)定市場預(yù)期。如果在6月“錢荒”期間，選擇放松銀根，無異于抱薪救火。

警示房地產(chǎn)、地方債務(wù)問題

對于物價水平，央行保持了一貫性的關(guān)注。報告指出，受勞動力、服務(wù)、租金價格存在上行壓力等影響，消費價格平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)還不很穩(wěn)固，物價對總需求變化比較敏感，需求擴張對物價的壓力有增大的趨勢。近期受經(jīng)濟回升推動，PPI降幅趨于收窄，加之有基數(shù)效應(yīng)的影響，四季度CPI同比漲幅也可能上行，從而對通脹預(yù)期產(chǎn)生影響。

對于中國的經(jīng)濟形勢，央行總體上比較樂觀。但央行警示，以往依靠外需和地方政府主導(dǎo)高投資的增長模式面臨轉(zhuǎn)型，但新的強勁增長動力尚待形成，經(jīng)濟運行往往呈現(xiàn)脈沖式的小幅和反復(fù)波動特征。同時，在近幾年較大幅度加杠桿后，經(jīng)濟可能將在較長時期內(nèi)經(jīng)歷一個降杠桿和去產(chǎn)能的過程。房地產(chǎn)、地方政府性債務(wù)等問題比較突出，資源環(huán)境約束也明顯加大。