短期：震蕩反彈中期：注意變化

本周大盤(pán)整體呈現(xiàn)震蕩下跌之勢(shì)、全周上半周尚能維持整理態(tài)勢(shì)，但隨著周三沖高失敗，周四、周五大盤(pán)連續(xù)下跌。盤(pán)中雖然諸如石化能源改革板塊、海洋經(jīng)濟(jì)板塊以及天津自貿(mào)區(qū)板塊穿插表現(xiàn)，但持續(xù)性都不佳，唯有環(huán)保板塊尚能維持強(qiáng)勢(shì)。權(quán)重板塊，如金融、地產(chǎn)、有色以及煤炭、鋼鐵等等均呈現(xiàn)弱勢(shì)。同時(shí)新興行業(yè)如TMT、教育傳媒、醫(yī)藥等板塊也一蹶不振。權(quán)重板塊周期板塊和新興行業(yè)板塊同時(shí)下挫，使得大盤(pán)只能弱勢(shì)下沉。最終，大盤(pán)本周收出縮量周陰線(xiàn)。

后市展望：

本周調(diào)整實(shí)際上仍是本輪調(diào)整的延續(xù)，自10月10日開(kāi)始本輪調(diào)整以來(lái)，雖然市場(chǎng)也曾試圖反抽，但二度反抽后，大盤(pán)延續(xù)調(diào)整，至今仍未見(jiàn)止跌。究其原因，主要是基本面趨勢(shì)未見(jiàn)轉(zhuǎn)折、流動(dòng)性中性偏緊、政策預(yù)期大幅透支以及個(gè)股個(gè)股狂炒后，大盤(pán)自然陷入調(diào)整。尤其是在三中全會(huì)召開(kāi)前夕，對(duì)改革預(yù)期由高度預(yù)期到可觀(guān)預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)明顯謹(jǐn)慎。但也不能不看到經(jīng)濟(jì)尚未失速，改革有序推進(jìn)，市場(chǎng)也并不具備大跌的理由。而且無(wú)論會(huì)議“改革“是否超預(yù)期，當(dāng)其明朗后，大盤(pán)即使不能迅速回升，但結(jié)構(gòu)性行情仍將繼續(xù)。

從策略上，應(yīng)該從戰(zhàn)略大局考察市場(chǎng)。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量足夠大，2014年的GDP將達(dá)到55萬(wàn)億元，而目前兩市總市值不足24億元。按照一般常態(tài)其比值也應(yīng)該在50%，且歷史上極少出現(xiàn)二者比值低于40%的。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，大盤(pán)下跌空間其實(shí)不大。但大盤(pán)跌幅不大，并不等于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。實(shí)際上近期不少個(gè)股大幅殺跌，本身也是因?yàn)檫@類(lèi)品種泡沫過(guò)大。過(guò)大的泡沫被擠壓也是市場(chǎng)必然選擇。

從大盤(pán)形態(tài)以及趨勢(shì)觀(guān)察，顯然不利多方，但市場(chǎng)往往是一根陽(yáng)線(xiàn)就可能改變觀(guān)點(diǎn)。不過(guò)，從大形態(tài)觀(guān)察，大盤(pán)形成蝶形，看漲的概率大于下跌的概率！

至于短期，會(huì)議期間難有利空，主要還是市場(chǎng)對(duì)會(huì)議信息的如何解讀了。按照一般規(guī)律，由于調(diào)整已經(jīng)有一段時(shí)間了，滬市調(diào)整已經(jīng)達(dá)到7.4%，深市超過(guò)7.7%，創(chuàng)業(yè)板更是高達(dá)15%。雖然還達(dá)不到中期調(diào)整的幅度（此次調(diào)整不應(yīng)該理解為一個(gè)大的中級(jí)調(diào)整，屬于次中級(jí)調(diào)整的概率更大。），但實(shí)際調(diào)整已經(jīng)不算小，即使大盤(pán)不能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢(shì)，技術(shù)性反彈還是可期的。總之，現(xiàn)在需要的是堅(jiān)定的信心，度過(guò)黎明前的黑暗，迎來(lái)的將是燦爛的陽(yáng)光。“度盡劫波兄弟在”，“不信東風(fēng)喚不回”！

綜合判斷，下周大盤(pán)逐步企穩(wěn)反彈的概率偏大。

投資建議：精選個(gè)股，順勢(shì)而為。（廣發(fā)證券王小平）

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