李迅雷表示，在股票發(fā)行注冊(cè)制改革下，上市公司發(fā)行規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大，發(fā)行價(jià)格將會(huì)降低，未來(lái)股市更加市場(chǎng)化。 《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》上周正式發(fā)布，《決定》中涉及多個(gè)資本市場(chǎng)關(guān)鍵詞：推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，健全多層次資本市場(chǎng)體系，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重、改善科技型中小企業(yè)融資條件、優(yōu)化上市公司投資者回報(bào)機(jī)制，保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益等。 市場(chǎng)人士表示，改革藍(lán)圖為資本市場(chǎng)發(fā)展指明了方向，不僅包括頂層設(shè)計(jì)，也涉及重要改革的細(xì)節(jié)，多項(xiàng)正在推進(jìn)的資本市場(chǎng)制度建設(shè)值得期待。其中，股票發(fā)行注冊(cè)制首次列入中央文件，將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)重大影響。 推進(jìn)新股發(fā)行注冊(cè)制 將改變股市格局 《決定》明確指出，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革?！斑@是股票發(fā)行注冊(cè)制首次列入中央文件，將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)重大影響。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，中國(guó)股市市場(chǎng)化進(jìn)程中的最大障礙就是對(duì)股票發(fā)行的過(guò)度行政干預(yù)。近一兩年來(lái)，市場(chǎng)對(duì)實(shí)行注冊(cè)制的呼聲很高，監(jiān)管層也多次透露未來(lái)要推行注冊(cè)制的信號(hào)。 與當(dāng)前的審核制不同，注冊(cè)制意味著監(jiān)管部門對(duì)擬上市企業(yè)不作實(shí)質(zhì)條件的限制，凡是擬發(fā)行證券的發(fā)行人，在公開合法的前提下把企業(yè)信息和資料準(zhǔn)確完整的公諸于眾，是否存在投資價(jià)值將完全由市場(chǎng)判斷。 這被稱為“市場(chǎng)化改革方向”。此前，就有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)新股發(fā)行有望在2015年過(guò)渡到注冊(cè)制，但如何推進(jìn)，怎么落實(shí)，目前尚無(wú)定論。海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，明確注冊(cè)制是這次金融領(lǐng)域的一大看點(diǎn)，但從核準(zhǔn)制到注冊(cè)制的過(guò)渡有一定難度，近期推行可行性不大。 其中一個(gè)重要原因就在于，現(xiàn)行《證券法》對(duì)注冊(cè)制的實(shí)施存在法律障礙。據(jù)了解，《證券法》修訂已經(jīng)列入十二屆全國(guó)人大常委會(huì)立法規(guī)劃，新的《證券法》將完善公開發(fā)行制度，簡(jiǎn)化行政許可程序，強(qiáng)化事后監(jiān)管執(zhí)法，為從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變提供制度安排。但需要注意的是，注冊(cè)制在修法以前不可能推出。 “作為新股發(fā)行改革的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，股票發(fā)行注冊(cè)制改革方向是正確的”，李迅雷表示，在股票發(fā)行注冊(cè)制改革下，上市公司發(fā)行規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大，發(fā)行價(jià)格將會(huì)降低，未來(lái)股市更加市場(chǎng)化，市場(chǎng)將更加重視價(jià)值投資，配套退市制度將會(huì)起作用，這將改變當(dāng)前股市中無(wú)退出機(jī)制現(xiàn)象。 健全多層次市場(chǎng)體系 新三板擴(kuò)容在即 《決定》指出，健全多層次資本市場(chǎng)體系，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重。在西部證券總經(jīng)理助理兼場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理程曉明看來(lái)，這意味著在發(fā)展主板市場(chǎng)之外需加快“新三板”市場(chǎng)的發(fā)展。 近期，市場(chǎng)對(duì)新三板擴(kuò)容保持高度關(guān)注。據(jù)14日參加全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)大試點(diǎn)主辦券商動(dòng)員暨技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)培訓(xùn)會(huì)的參會(huì)代表透露，新三板擴(kuò)容方案很快將會(huì)公布，而在此前，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)楊曉嘉曾表示，擴(kuò)大試點(diǎn)的條件已經(jīng)具備。 消息人士指出，擴(kuò)容具體方案已經(jīng)完善定稿，目前只等國(guó)務(wù)院審批后實(shí)施。 程曉明認(rèn)為，《決定》提出的“提高直接融資比重”是針對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)而言，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，就要徹底解決交易的問題。而要解決交易這個(gè)核心問題，新三板及地方股權(quán)交易所等交易平臺(tái)尤為重要。 優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制 優(yōu)先股方案有望出爐 《決定》指出，擴(kuò)展投資和租賃服務(wù)等途徑，優(yōu)化上市公司投資者回報(bào)機(jī)制，保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益，多渠道增加居民財(cái)產(chǎn)性收入。 此前，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在題為《保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)》的文章中表示，將多舉措保障投資者利益，力圖在全社會(huì)形成保護(hù)中小投資者的良好氛圍，使中小投資者享受到資本市場(chǎng)改革發(fā)展的紅利。 市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，肖鋼提到的多舉措制度保障有望涉及優(yōu)先股、股份回購(gòu)等制度安排。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人此前表示，證監(jiān)會(huì)正在積極推進(jìn)優(yōu)先股各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，方案一旦成熟將及時(shí)向市場(chǎng)公開征求意見。 對(duì)于優(yōu)先股，市場(chǎng)存有爭(zhēng)議。中金公司王漢鋒認(rèn)為，推行優(yōu)先股將提高上市公司對(duì)投資者的回報(bào)。優(yōu)先股股價(jià)波動(dòng)較小，回報(bào)穩(wěn)定，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的中小投資者來(lái)講，具有一定的吸引力，同時(shí)也能改變中國(guó)上市公司分紅較低的現(xiàn)狀。 原文：http://finance.eastmoney.com/news/1345,20131118338298248.html