每經(jīng)記者 鐘舒

10月16日，因遭做空機(jī)構(gòu)Glaucus質(zhì)疑銷售數(shù)據(jù)不實(shí)，于港股上市的內(nèi)地兒童護(hù)膚品制造商青蛙王子（HK.01259，HK）股價(jià)暴跌近三成，公司隨即宣布短暫停牌。據(jù)香港媒體報(bào)道，做空報(bào)告發(fā)布后，青蛙王子公司已舉行了投資者電話會議，并且表示最快將于10月17日發(fā)布澄清公告后復(fù)牌。

然而時(shí)隔一個(gè)月，市場仍未能等來青蛙王子的澄清公告。截至記者發(fā)稿，青蛙王子股票繼續(xù)停牌。一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，目前公司的停牌狀態(tài)似乎早在做空機(jī)構(gòu)的“預(yù)料之中”：Glaucus在前述做空報(bào)告的開篇即明確表示，“預(yù)計(jì)青蛙王子將會停牌”。

公司：等港交所回復(fù)

日前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電青蛙王子投資者關(guān)系部，咨詢澄清公告何時(shí)發(fā)布。對方表示，公司目前已將用以澄清的相關(guān)資料呈交給港交所，正在等待后者的回復(fù)，若港交所最終做出肯定答復(fù)，公司將會及時(shí)公布澄清公告。

針對港股上市公司停牌以及發(fā)布澄清公告的相關(guān)程序問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者隨后又采訪了港交所發(fā)言人。該發(fā)言人表示，若上市公司要求停牌以待發(fā)出澄清公告，必須在合理切實(shí)可行的情況下盡快發(fā)出澄清公告。“《上市規(guī)則》列明，任何證券停牌的時(shí)間都應(yīng)盡可能縮短。發(fā)行人有責(zé)任確保在刊發(fā)適當(dāng)?shù)墓婧?，或其?dāng)初根據(jù)《上市規(guī)則》要求停牌的具體理由不再適用時(shí)，在切實(shí)可行的范圍內(nèi)盡快復(fù)牌買賣。至于公告的內(nèi)容方面，上市公司需要在復(fù)牌公告上，列明提出停牌的原因、澄清相關(guān)傳言或謠言、以及解釋上市公司所采取的措施（如有），以避免虛假市場出現(xiàn)。”

上述發(fā)言人進(jìn)一步指出，作為監(jiān)管工作的一部分，港交所也會審閱有關(guān)澄清公告，“不過，上市公司的董事有責(zé)任確保澄清公告有充分內(nèi)容以避免虛假市場出現(xiàn)。董事亦應(yīng)確保澄清公告所載數(shù)據(jù)必須準(zhǔn)確完備，且沒有誤導(dǎo)或欺詐成份。”

值得一提的是，對青蛙王子而言，這并不是其第一次遭遇市場質(zhì)疑之聲，但相較于上一次公司迅速作出澄清不同，這一次遭做空時(shí)隔已逾一月。

去年6月初，青蛙王子曾遭遇一場“匿名郵電風(fēng)波”。據(jù)香港媒體報(bào)道，2012年6月1日，有基金經(jīng)理收到相關(guān)電郵，指青蛙王子在內(nèi)地整個(gè)嬰兒用品市場的占有率僅6.6%，同時(shí)其真實(shí)銷售額應(yīng)僅為2.35億元，與招股書資料不符。在該匿名郵件發(fā)出之后的幾個(gè)交易日里，青蛙王子股價(jià)大跌。不過，公司很快在當(dāng)年6月11日的一份公告里做出了相應(yīng)澄清。

Glaucus再次“一語成讖”？

時(shí)隔一年半，市場對青蛙王子的質(zhì)疑由匿名變?yōu)楣_，而新的質(zhì)疑者恰是剛剛成功做空中國金屬再生（HK.0773）的美國獨(dú)立做空機(jī)構(gòu)Glaucus。

上個(gè)月16日，Glaucus發(fā)布一份“建議強(qiáng)烈沽售青蛙王子”的報(bào)告并提出六大疑點(diǎn)：公司公布的銷售額與獨(dú)立機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)不符、市場知名度疑被夸大、公司公布的納稅額與政府網(wǎng)站數(shù)據(jù)不符、前五大客戶購買額與工商資料不符、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于同行。該報(bào)告發(fā)布后，青蛙王子股價(jià)暴跌25.68%，公司宣布短暫停牌。

盡管青蛙王子目前仍未發(fā)布澄清公告，但據(jù)香港媒體報(bào)道，公司在Glaucus發(fā)布做空報(bào)告后，青蛙王子召開了投資者電話會議，公司投資者關(guān)系（IR）發(fā)言人當(dāng)時(shí)曾就部分做空報(bào)告內(nèi)容做出回應(yīng)，稱Glaucus得出的銷售數(shù)據(jù)及品牌認(rèn)知程度結(jié)果并不中肯，因?yàn)樽隹請?bào)告所采用的尼爾森數(shù)據(jù)，其大部分抽樣標(biāo)本城市位于一、二線城市，網(wǎng)點(diǎn)為藥房，網(wǎng)點(diǎn)為藥房，而公司的主要銷售網(wǎng)點(diǎn)為三、四線城市的超市，2011年才進(jìn)入一線城市，去年在一線城市的收入占比僅12%，而且在一線城市所售產(chǎn)品是在大賣場銷售，并非藥房。

對于目前國內(nèi)兒童護(hù)膚品行業(yè)的競爭格局，中投顧問化工行業(yè)研究員李加楠在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)則指出，在一線城市的各大賣場，強(qiáng)生擁有強(qiáng)勢地位，尤其在嬰幼兒用品領(lǐng)域更是一家獨(dú)大；由于強(qiáng)生價(jià)位較高，國內(nèi)品牌以價(jià)格優(yōu)勢奮戰(zhàn)在二三線城市，其中包括青蛙王子、郁美凈、小浣熊等，彼此勢均力敵。

一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，青蛙王子的停牌狀態(tài)似乎早在做空機(jī)構(gòu)的“預(yù)料之中”：Glaucus在前述做空報(bào)告的開篇即明確表示，“預(yù)計(jì)青蛙王子將會停牌”，Glaucus報(bào)告還稱，其調(diào)查證據(jù)顯示青蛙王子的估值將只值每股0.74港元至每股0.98港元。Glaucus給出的這一價(jià)格只有停牌前（4.66港元）價(jià)格的15%至20%。

由于Glaucus此前曾對中國金屬再生給出目標(biāo)價(jià)0元，而后者目前被香港證監(jiān)會申請清盤，所以青蛙王子長達(dá)一個(gè)月的持續(xù)停牌不禁令市場猜測：Glaucus是否將再次“一語成讖”。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者試圖了解Glaucus作為做空一方對接下來事態(tài)的預(yù)判預(yù)期，但截至記者發(fā)稿，仍未收到采訪回復(fù)。