中國央行最新公布的10月金融機構(gòu)新增外匯占款數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，顯示在美聯(lián)儲推遲退出量化寬松（QE）背景下，資金大量流入中國。但央行的姿態(tài)和偏緊的公開市場操作，讓資金利率難以下行，如此大的外生流動性也增加了央行重啟正回購的概率。

中國央行周五公布數(shù)據(jù)顯示，10月末金融機構(gòu)外匯占款余額為279595.56億元，較9月末的275179.54億元增加4416.02億元，是9月新增數(shù)額的3.5倍，數(shù)據(jù)也創(chuàng)下了今年以來的次高，僅低于今年1月份的6837億元新增額。

浙商證券研究所高級宏觀研究員郭磊認為，10月金融機構(gòu)新增外匯占款大幅回升，短期逐利資金再度轉(zhuǎn)向流入，“個人判斷有兩大原因，一是美聯(lián)儲的QE退出政策延后；二是我國實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)連續(xù)處于高位，資金對中國經(jīng)濟回升的預(yù)期回升。”

10月我國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常靚麗，10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值較去年同期增長10.3%，遠超預(yù)期；同時我國的10月固定資產(chǎn)投資和零售銷售都表現(xiàn)出色。另外10月出口同比增長5.6%，也好于預(yù)期，10月貿(mào)易順差錄的311億美元，較9月擴大近一倍。10月份經(jīng)濟指標(biāo)顯示，3季度以來的增長復(fù)蘇勢頭在10月份依然得到延續(xù)。

另根據(jù)大智慧金融終端數(shù)據(jù)顯示，9月金融機構(gòu)新增外匯占款為1263.62億元，8月為新增273.2億元，7月為減少244.74億元，6月為減少412.05億元。今年1-10月新增外匯占款已經(jīng)超過2萬億，達2.11萬億元，月均增加2106.22億元。

招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒在接受大智慧通訊社采訪時表示，10月數(shù)據(jù)明顯超原先2500億元的預(yù)期，估計數(shù)據(jù)包含了部分前兩個月的外匯占款，10月情況和今年1月份的狀況比較接近。估計央行對外匯占款進行了某些“記賬方面的技術(shù)處理”。

謝亞軒也指出，“當(dāng)然具體還要再看看隨后公布的央行口徑外匯占款，前面幾個月央行的大于整個金融機構(gòu)的，有些不正常。”

從市場看，銀行交易員指出，企業(yè)客盤結(jié)匯依然強烈，人民幣10月出現(xiàn)一波比較明顯的單邊升值，促使結(jié)匯盤加緊結(jié)匯，這估計也是外匯占款維持高端的一個原因。

外管局上周公布的10月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月銀行代客結(jié)售匯順差392億美元，為年初1-3月時的高水平。

如此高的外匯占款數(shù)據(jù)僅有在今年年初資金大規(guī)模流入的時候才出現(xiàn)過。為了面對資金大規(guī)模流入，外管局在5月份出臺了《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》(20號文)，要求加強外匯資金流入管理，加強對前期通過貿(mào)易渠道流入國內(nèi)的熱錢以及票據(jù)套利行為的監(jiān)管力度。

對此，工行浙江省分行國際業(yè)務(wù)部應(yīng)軍對大智慧通訊社表示，境外資金一直在想辦法流入境內(nèi)進行套利操作，關(guān)鍵看政策控制熱錢流入是否嚴厲，前期正是因為外管20號文的作用，使得境外資金的流入受到了限制，而之前流入資金到期兌付仍正常流出，資金凈流入狀態(tài)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

他并稱，“而經(jīng)過一段時間嘗試，套利資金會想辦法卷土重來，凈流入會增加。隨著到期兌付流出資金最終枯竭，資金又呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)。”

貨幣政策難放松正回購操作或漸行漸近

雖說10月金融機構(gòu)新增外匯占款超過4000億元，而且外界對美聯(lián)儲推遲退出QE的擔(dān)憂仍存，年內(nèi)剩余月份新增外匯占款處于高位運行似乎是不可避免的，但這似乎沒有給資金市場帶來多大的緩解，10月末的資金價格一度大幅飆升，外界不禁猜測是不是“錢荒”第二季到來。

數(shù)據(jù)顯示，10月公開市場累計凈回籠404億元，為今年4月以來首次凈回籠。盡管逆回購操作數(shù)量有限，但透露出央行平抑利率劇烈波動的決心和態(tài)度。

浙商證券郭磊指出，實際上在貨幣需求回升的大背景下，貨幣政策維持中性偏緊算正常狀態(tài)。只是央行沒有迎合市場，而是有意識地維持偏高的資金利率。個人猜測：一則央行想觀察一下未來通脹走勢；二則想借偏高的資金利率，引導(dǎo)金融機構(gòu)壓縮表外業(yè)務(wù)。

央行在通脹上行壓力漸起和防范化解金融風(fēng)險等多重任務(wù)的限制下，有通過公開市場進一步傳導(dǎo)出偏緊貨幣政策的需要。“當(dāng)然，央行的姿態(tài)和日漸偏緊的公開市場操作也導(dǎo)致資金市場的情緒受到影響，從而導(dǎo)致一些工作日資金利率有異常。”郭磊說道。

面對較為寬松的外生流動性，加上央行基于偏緊的貨幣政策操作思維，外界猜測央行在公開市場運用正回購的概率在上升。

但是郭磊認為，“趨勢肯定是的，但應(yīng)該不至于這么快。”估計還需要觀察一段時間，最近14天的逆回購已經(jīng)停掉，7天的也是象征性的投放，估計市場也已經(jīng)感受到央行的決心了。

海通證券最新研報指出，在信貸萎縮，財政存款增加情況下，10月M2增速仍高達14.3％，高于13%的年初目標(biāo)，這主要源于外匯占款增加。兒外匯流入加劇，判斷未來貨幣政策依然難以放松。