本報(bào)記者毛萬熙

十八屆三中全會(huì)規(guī)劃了國(guó)資國(guó)企改革藍(lán)圖。中國(guó)證券報(bào)記者近日獲悉，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)與組建國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司或國(guó)資投資公司將成為新一輪國(guó)資國(guó)企改革重點(diǎn)舉措。特大型國(guó)企有望先改組為國(guó)資投資公司，股權(quán)多元化國(guó)企有望先行嘗試股權(quán)激勵(lì)。相關(guān)職能部門在抓緊研究制定路線圖和時(shí)間表，在2020年前國(guó)資國(guó)企改革將取得重大突破。此外，國(guó)資委正在研究將一批重大基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)一步向社會(huì)開放，探索公有制多種實(shí)現(xiàn)形式。

特大國(guó)企或先改組為國(guó)資投資公司

十八屆三中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，組建若干國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，支持有條件的國(guó)有企業(yè)改組為國(guó)有資本投資公司。

權(quán)威人士透露，組建國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司和國(guó)資投資公司對(duì)現(xiàn)行國(guó)資管理體制來說是新課題。國(guó)資委正在按照中央要求抓緊研究制定方案，包括公司組建條件、公司與國(guó)資委權(quán)力分配等問題。

券商人士認(rèn)為，《決定》的提法表明，國(guó)企改革思路主要借鑒新加坡淡馬錫的控股模式。淡馬錫是一家由新加坡財(cái)政部監(jiān)管、以私人名義注冊(cè)的控股公司，下設(shè)若干子公司，主要由政府官員組成董事會(huì)。政府部門對(duì)公司影響僅體現(xiàn)在董事會(huì)人事任免權(quán)，不干涉淡馬錫及控股下屬公司投資運(yùn)營(yíng)。淡馬錫下屬公司按市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)營(yíng)，自負(fù)盈虧。

前述權(quán)威人士表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量遠(yuǎn)超新加坡，國(guó)企特別是央企職責(zé)不同、規(guī)模懸殊，采取的具體形式將比淡馬錫更為復(fù)雜。近年來，國(guó)企特別是央企積極推進(jìn)整體上市并準(zhǔn)備探索國(guó)資委直接持股試點(diǎn)，實(shí)際在實(shí)行兩層架構(gòu)（“國(guó)資委-國(guó)企”）模式。未來，兩層架構(gòu)、三層架構(gòu)（“國(guó)資委-國(guó)資運(yùn)營(yíng)/投資公司-國(guó)企”）將并存。

具體來說，可分為三種情況：一、中石油等入圍世界500強(qiáng)企業(yè)的特大型戰(zhàn)略性管控國(guó)企，可由政府授權(quán)企業(yè)成為產(chǎn)業(yè)類國(guó)資投資公司。從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)，但須保留主業(yè)。二、國(guó)家開發(fā)投資公司等已承擔(dān)資本經(jīng)營(yíng)任務(wù)的財(cái)務(wù)型管控國(guó)企，繼續(xù)發(fā)揮其功能。三、規(guī)模相對(duì)較小的國(guó)企，可根據(jù)產(chǎn)業(yè)性質(zhì)進(jìn)行歸類，成立國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司。由國(guó)資委授權(quán)公司對(duì)企業(yè)從事股權(quán)管理，經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間后可將股權(quán)變現(xiàn)，投入國(guó)家戰(zhàn)略性領(lǐng)域。

入圍世界500強(qiáng)且投資方向多元化的國(guó)企有望最先被明確改組為國(guó)資投資公司，包括中石油、中石化、國(guó)家電網(wǎng)、中國(guó)建筑(601668)、中海油、中國(guó)中鐵(601390)、中化集團(tuán)、南方電網(wǎng)、中國(guó)電信、華潤(rùn)、五礦、南方工業(yè)、中航工業(yè)、中國(guó)聯(lián)通(600050)、中國(guó)化工、中糧和大唐集團(tuán)等。

上海、珠海、廣州和深圳等地早已開始探索國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)。前述權(quán)威人士說，因地方國(guó)企體量較小，淡馬錫模式更易推行。下一步，地方國(guó)資部門對(duì)旗下資產(chǎn)整合步伐將率先加快。

股權(quán)多元化國(guó)企

先嘗股權(quán)激勵(lì)甜頭

部分國(guó)企管理的缺點(diǎn)之一是激勵(lì)機(jī)制不如民企和外企。上市國(guó)企中僅有上海的光明乳業(yè)(600597)、深圳的深振業(yè)等少數(shù)公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)嘗試。前述權(quán)威人士透露，市場(chǎng)期待多年的國(guó)企股權(quán)激勵(lì)改革有望全面推行，國(guó)資委正在研究制定相關(guān)實(shí)施細(xì)則。下一步，國(guó)資監(jiān)管部門將選擇股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、市場(chǎng)化程度較高的國(guó)企先施行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，再逐漸全面推開。

國(guó)資委2008年出臺(tái)意見設(shè)置了國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上限：境內(nèi)上市公司及境外H股公司股權(quán)激勵(lì)收益原則上不得超過授予時(shí)薪酬總水平的40%，境外紅籌公司原則上不得超過50%。業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，上述要求有可能會(huì)放開，最高或放開至授予時(shí)薪酬總水平數(shù)倍。

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制改革有望帶動(dòng)相關(guān)國(guó)企業(yè)績(jī)進(jìn)一步釋放。已實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的上市國(guó)企將最先受益。在改革中，走在前列的上海等地國(guó)企多處于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為合理，實(shí)施條件也較為成熟。

處于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的中糧、寶鋼、華潤(rùn)等央企，其港股上市公司早已大刀闊斧地推行股權(quán)激勵(lì)，一旦相關(guān)細(xì)則出臺(tái)，旗下A股上市公司有望最先嘗到政策甜頭。

對(duì)于一股獨(dú)大的央企，有關(guān)部門將先完善這些企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在使其多元化后，再推行股權(quán)激勵(lì)。

將向民資開放

一批重大基礎(chǔ)項(xiàng)目

在新一輪國(guó)資國(guó)企改革中，民資將迎來更多發(fā)展機(jī)遇。中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦稱之為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的新“黃金十年”。

前述權(quán)威人士透露，深化國(guó)企改革必然會(huì)涉及壟斷行業(yè)或壟斷環(huán)節(jié)改革。這將為民企提供新的投資機(jī)會(huì)和發(fā)展空間。國(guó)資委正研究將一批重大基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)一步向社會(huì)開放，歡迎民企參與投資。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目管制放松將集中在能源、公共事業(yè)、電信等領(lǐng)域。海通證券(600837)分析師荀玉根表示，在石油天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上，可能油氣開采或向民資放開，油氣管網(wǎng)實(shí)行開采與管輸分離，原油倉(cāng)儲(chǔ)基地引入民資，原油進(jìn)口逐步增加配額。在鐵路運(yùn)營(yíng)模式方面，通路權(quán)放開將利好鐵路運(yùn)輸、鐵路設(shè)備等。

分類監(jiān)管將是下一步國(guó)企改革重點(diǎn)之一。李錦表示，醞釀出臺(tái)的深化國(guó)企改革指導(dǎo)意見可能要涉及國(guó)企的分類。下一步，有關(guān)部門將根據(jù)分類情況進(jìn)行合理的資源配置。分類問題牽涉到國(guó)企改革性質(zhì)、標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)、途徑、社會(huì)資源分配及效益分配?？蓪?guó)企分為：資源壟斷型國(guó)企；服務(wù)民生的公益型國(guó)企，上繳利潤(rùn)較少，干部由行政任命，在央企中不超出10個(gè)；運(yùn)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)型國(guó)企，以經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為主要目標(biāo)，干部市場(chǎng)化選聘、無級(jí)別。

前述權(quán)威人士透露，過去國(guó)資國(guó)企改革具體改革方案和細(xì)則由各部門提出。如改革觸動(dòng)部門權(quán)益，就可能使中央部署大打折扣。為保證十八屆三中全會(huì)改革決定的順利推進(jìn)和全面落實(shí)，國(guó)資國(guó)企等重大改革由具體部門提出初步方案與細(xì)則，然后由中央改革領(lǐng)導(dǎo)小組定奪與協(xié)調(diào)推進(jìn)，以減少部門阻力、保證改革整體效益最大化。

李錦說：“國(guó)企改革與國(guó)資監(jiān)管制度創(chuàng)新的大幕即將拉開。2014年將是國(guó)資國(guó)企改革加大力度、加快步伐的一年。”