每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周三A股高開，其后全天震蕩，接近收盤時(shí)再度拔高。滬綜指漲0.61%至2206.61點(diǎn)，深綜指漲0.64%至1060.79點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.08%至1299.26點(diǎn)。從盤面看，多數(shù)個股隨波逐流，軍工、4G概念股、天津自貿(mào)概念股、航空等股票表現(xiàn)相對搶眼。

航空股久未表現(xiàn)，上漲或與人民幣升值預(yù)期上升相關(guān)，可能又和央行行長周小川的言論相關(guān)。周小川近期在“三中全會決定”的輔導(dǎo)讀本中撰文表示，“未來央行將基本退出常態(tài)式外匯市場干預(yù)，建立以市場供求為基礎(chǔ)有管理的浮動匯率制度。”

上述表態(tài)使部分投資者聯(lián)想到人民幣或許能更多地升值，而這就使航空股得到了提振。南航H股昨大漲6.34%，A股漲3.58%。周三人民幣中間價(jià)創(chuàng)匯改后新高，達(dá)到6.1305。

央行在淡出匯市干預(yù)上如何選擇時(shí)機(jī)是個問題，筆者認(rèn)為趁美聯(lián)儲緊縮貨幣預(yù)期較強(qiáng)時(shí)淡出較好。最近美、日、歐貨幣政策均較松，這有助于國際熱錢的冒險(xiǎn)情緒升溫，人民幣會產(chǎn)生升值壓力，所以目前不一定是央行淡出干預(yù)的最佳時(shí)機(jī)。美國方面，上周美聯(lián)儲副主席耶倫及本周二美聯(lián)儲主席伯南克均暗示了維持寬松政策的意向；而歐洲于一周多前才剛剛下調(diào)了利率；日本仍熱衷于推量化寬松政策以抵消加稅的負(fù)面影響。

我國市場利率明顯升高，這和我國央行中性偏緊的貨幣政策及利率市場化預(yù)期大幅升溫相關(guān)。當(dāng)這些緊縮尚未對我國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成明顯影響時(shí)，中外利差的增加會對熱錢構(gòu)成額外的吸引力，這不全是好事。當(dāng)熱錢流入時(shí)，未必會流入實(shí)體，有可能僅是投機(jī)和炒作，而此時(shí)央行或被迫回收流動性。

大盤大漲兩天后又橫走了兩天，走勢較糾結(jié)。市場沉浸于三中全會利好之中，同時(shí)也受制于資金面偏緊。未來股指走勢和上述兩因素相關(guān)，三中全會決定中內(nèi)容落實(shí)速度和程度會影響走勢，從最近幾天看，這方面情況似乎不錯。在資金方面，得看央行在貨幣市場如何操作。

個人認(rèn)為未來資金面徹底寬松的局面將很難再現(xiàn)，股市資金面環(huán)境將始終處于適度偏緊狀態(tài)。投資者得適應(yīng)這種全新的資金面局面，不必指望普漲格局，所以頂多只是選取部分個股進(jìn)行定點(diǎn)套利，少碰冷門股。目前的市道如果還去冷門股中埋伏，還不如參與債券回購交易。最近如果對與7天期債券回購，折年收益率6%以上，這是種不菲的機(jī)會成本。

本周還有兩天，從目前大盤的成交量看，可能一時(shí)攻不上2250點(diǎn)大關(guān)，更何況如今銀行股正處于整體利空氛圍之內(nèi)，而“兩桶油”等也已漲過。如果今日起股指再度上沖，操作上不妨先逢高回吐，等下周回落時(shí)再考慮補(bǔ)倉不遲。下周為月末最后一周，通常容易找到相對低點(diǎn)，所以不必太擔(dān)心拋出的籌碼拿不回來。