每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 戴榆 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 戴榆 發(fā)自上海

作為中國國資重鎮(zhèn)，上海正在醞釀新一輪的國資國企改革。剛剛閉幕的十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》指出，完善國有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，組建若干國有資本運(yùn)營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司。在此影響之下，一直走在前列的上海國資改革動(dòng)向及進(jìn)展備受矚目。其中，具有壟斷地位、盈利能力不強(qiáng)的交通運(yùn)輸行業(yè)的國資企業(yè)更是業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)之一。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前上海有關(guān)交運(yùn)行業(yè)的國資控股上市企業(yè)共9家（包括崇明縣國資委旗下的亞通股份），涉及機(jī)場(chǎng)、港口、軌道交通、出租車、客運(yùn)及物流等6個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。由于多涉及民生及公益性質(zhì)，產(chǎn)業(yè)布局極為復(fù)雜，這些企業(yè)的改革之路增添了諸多變數(shù)。

上海公共交通“一哥”久事公司 地鐵業(yè)務(wù)或進(jìn)一步整合

上海久事公司 （以下簡(jiǎn)稱久事公司）？或許不少人并沒聽說過它的名字，即便是一些生活在上海的人也不一定清楚，實(shí)際上，上海每個(gè)人的出行幾乎都離不開這家公司。

久事公司僅就涉及到的交運(yùn)行業(yè)來說，就手握上海地鐵、出租、公交等核心資源。目前上海出租車汽車保有量最多的強(qiáng)生出租公司正是久事旗下，大部分公交線路和車輛則為久事旗下的上海巴士公交（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱巴士公交）所有，而軌道交通領(lǐng)域的上海申通地鐵集團(tuán)同樣被久事公司控股。此外，該公司還持有上海交運(yùn)集團(tuán)股份有限公司7.166%股權(quán)，上海的長(zhǎng)途客運(yùn)業(yè)務(wù)也與其有關(guān)聯(lián)，其還參與投資京滬高鐵、滬寧城際和滬杭鐵路客運(yùn)專線，與鐵路也淵源不淺。

久事公司1987年由上海市政府批準(zhǔn)組建，上海國資委100%控股，經(jīng)過其后一系列合并重組成就了今日的上海公交“霸主”地位。根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2012年，久事公司所屬成員企業(yè)200多家，合并總資產(chǎn)約3486億元，合并凈資產(chǎn)約1232億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，久事旗下巴士公交業(yè)務(wù)并無上市的迫切需要，而出租車業(yè)務(wù)帶來的利潤又面臨萎縮，僅地鐵業(yè)務(wù)存在進(jìn)一步整合預(yù)期。

巴士公交：未上市的公交大佬

2005年下半年，上海市政府將上海交通投資（集團(tuán)）有限公司、上海巴士實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司、上海強(qiáng)生集團(tuán)有限公司、上海五汽冠忠公共交通有限公司和上?，F(xiàn)代交通建設(shè)發(fā)展有限公司等5家公交骨干企業(yè)的黨政隸屬關(guān)系和資產(chǎn)關(guān)系先后劃轉(zhuǎn)至久事公司，這為日后的巴士公交掌握上海絕大部分公交系統(tǒng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2009年3月，巴士公交正式成立，并通過收購重組和資產(chǎn)注入等方式，統(tǒng)一經(jīng)營浦西地區(qū)和金山、崇明、奉賢區(qū)域內(nèi)的地面公交，當(dāng)時(shí)該公司的公交線路和車輛約已占上海市份額的60％。

興業(yè)證券不久前的研究分析報(bào)告指出，公交類公司承擔(dān)一定的公益責(zé)任，盈利能力較差，且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢，面對(duì)外資以及民營企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)前景堪憂，急需在體制和機(jī)制上作出變化。

上海國資委去年在 《上海市國資國企改革發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中提到，要進(jìn)一步提高市屬產(chǎn)業(yè)類國資證券化率，力爭(zhēng)90%以上的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市或核心資產(chǎn)上市，作為久事公司旗下的城市公交業(yè)務(wù)載體，巴士公交是否走向證券市場(chǎng)以及以何種方式走向證券市場(chǎng)也是眼下久事公司需考慮的問題之一。

有券商研究員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，巴士公交業(yè)務(wù)上市的迫切性和必要性并不那么強(qiáng)烈，其主要需求的更新設(shè)備，只需資產(chǎn)證券化以保證穩(wěn)定現(xiàn)金流即可，改革或者改制可能還沒必要。

強(qiáng)生控股：出租車主業(yè)利潤不斷下滑

在2005年下半年上海強(qiáng)生集團(tuán)注入久事公司之后，后者為加快推進(jìn)資源整合與產(chǎn)業(yè)鏈融合，在2010年6月開始對(duì)上海強(qiáng)生控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱強(qiáng)生控股）實(shí)施了重大資產(chǎn)重組。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這次重組中，久事公司和強(qiáng)生集團(tuán)作為強(qiáng)生控股的實(shí)際控制人和大股東，將其持有的出租車運(yùn)營、汽車租賃、汽車服務(wù)等汽車運(yùn)營類相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司，其中包括上海另一大出租車公司巴士出租的100%股權(quán)，以及申強(qiáng)出租、申公出租、長(zhǎng)海出租等其他一些出租公司相關(guān)股權(quán)。自此，強(qiáng)生控股超越了當(dāng)時(shí)的上海出租車龍頭大眾交通，成為上海出租汽車規(guī)模最大的公司。

“2010年，久事公司以及強(qiáng)生集團(tuán)通過資產(chǎn)重組，將強(qiáng)生集團(tuán)和久事公司的全部出租車營運(yùn)資產(chǎn)都注入到上市公司強(qiáng)生控股之中。”一位交通行業(yè)分析人士對(duì)記者表示，這種通過資產(chǎn)注入來解決控股股東或控制人與上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，將是新一輪上海國資改革所采取的方法之一。

在隨后的2012年3月1日，強(qiáng)生集團(tuán)將所持有的強(qiáng)生控股約3.36億股股份（占強(qiáng)生控股總股本31.91%）無償劃轉(zhuǎn)給久事公司，使強(qiáng)生控股直接由久事公司控股，進(jìn)一步理順了股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，雖然強(qiáng)生控股成為上海最大的出租車公司，但近年來凈利潤日趨下滑，財(cái)報(bào)顯示，公司2010年~2012年的凈利潤依次約2.27億元、2.05億元以及1.83億元；2013年上半年凈利潤約0.56億元，較上年同期的0.77億元下降27.08%。

一位業(yè)內(nèi)分析人士告訴記者，雖然通過重組，強(qiáng)生控股成為上海最大的出租車公司，但是由于面臨上海軌道交通網(wǎng)絡(luò)的不斷延伸以及私家車入市量的增加，出租車行業(yè)本身又面臨著激烈競(jìng)爭(zhēng)，正常情況下盈利水平上很難再有大的提升。

這樣的行業(yè)瓶頸，迫使強(qiáng)生控股近幾年在出租車主業(yè)之外發(fā)力其他領(lǐng)域，在汽車租賃業(yè)務(wù)方面，強(qiáng)生控股2012年末租賃車輛數(shù)為4700余輛，并與巴士公交合資組建上海久通商旅客運(yùn)有限公司；汽車服務(wù)業(yè)上，2012年該公司所屬汽貿(mào)公司全年完成車輛銷售8132輛。此外，該公司還涉及旅游業(yè)發(fā)展。

有行業(yè)分析師認(rèn)為，雖然未來租賃汽車市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿^大，但由于行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，隨著行業(yè)的快速發(fā)展及規(guī)范，大規(guī)模的收購兼并不可避免，競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度與方式將不斷升級(jí)。

申通地鐵：資產(chǎn)注入有待加快

久事公司在上海交運(yùn)板塊的地位，還體現(xiàn)在對(duì)上海申通地鐵集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱申通集團(tuán)）的控制上。資料顯示，截至發(fā)稿，上海軌道交通已在運(yùn)營的有12條線路，相關(guān)營運(yùn)及資產(chǎn)基本都屬于申通集團(tuán)，而久事公司擁有該集團(tuán)66.33%的股權(quán)。

2001年7月，通過重大資產(chǎn)重組，上市公司上海凌橋自來水股份有限公司正式更名為 “上海申通地鐵股份有限公司”（以下簡(jiǎn)稱申通地鐵）。

重組至今12年，作為申通集團(tuán)的上市公司，申通地鐵的盈利來源仍然是依靠上海地鐵一號(hào)線（莘莊站-上海火車站站）的經(jīng)營。

2001年5月，申通集團(tuán)將上海地鐵一號(hào)線（莘莊站至上海火車站站）經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給申通地鐵 （轉(zhuǎn)讓期限為2001年6月29日至2011年6月28日），2011年5月18日，雙方簽訂新一期《關(guān)于轉(zhuǎn)讓“地鐵一號(hào)線經(jīng)營權(quán)”的協(xié)議》，經(jīng)營權(quán)延期至2021年6月30日。

然而，即便是申通地鐵運(yùn)營著目前申通集團(tuán)12條運(yùn)營線路中經(jīng)濟(jì)效益最好的一條黃金線路，但主要收入來源也僅為線路中一部分 （莘莊站至上?；疖囌菊荆┑钠眲?wù)收入，一號(hào)線剩余線路運(yùn)營權(quán)以及其他線路一直沒有注入到上市公司，就整個(gè)申通集團(tuán)層面來看，證券化步驟較為緩慢。

“集團(tuán)整體與上市公司存在二元結(jié)構(gòu)，復(fù)雜關(guān)系并未理順，比如上市公司目前擁有上海地鐵一號(hào)線從莘莊到上?；疖囌静糠忠还?1.35公里線路的運(yùn)營收入，并擁有相關(guān)電動(dòng)客車及售檢票系統(tǒng)等資產(chǎn)的所有權(quán)，但是一號(hào)線車站、機(jī)電設(shè)備、隧道以及軌道等資產(chǎn)屬于申通集團(tuán)，上市公司需向申通集團(tuán)支付資產(chǎn)使用費(fèi)。”一份券商研究報(bào)告指出，加之地鐵造價(jià)較高，主業(yè)盈利能力也不強(qiáng)，目前實(shí)行整體上市不現(xiàn)實(shí)，但可以考慮將一號(hào)線剩余資產(chǎn)以及早期建成較為成熟的二號(hào)線、三號(hào)線等逐步注入上市公司。

此外，有分析人士指出，由于地鐵業(yè)務(wù)盈利增長(zhǎng)緩慢，申通地鐵可以通過資產(chǎn)置換或者引入外部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的方式將公司業(yè)務(wù)向多元化發(fā)展，比如該公司為實(shí)現(xiàn)新利潤增長(zhǎng)點(diǎn)，此前已公告設(shè)立上海地鐵融資租賃公司，就很好地契合了上海自貿(mào)區(qū)對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)的鼓勵(lì)。