專家認(rèn)為，人民幣升值應(yīng)該保持謹(jǐn)慎態(tài)度，今年升值空間大概在3%左右

來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，11月25日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1342，比前一交易日上漲38個(gè)基點(diǎn)。人民幣匯率中間價(jià)最近一次創(chuàng)匯改新高在11月20日，報(bào)6.1305。今年以來(lái)，人民幣兌美元累計(jì)升值幅度達(dá)到2.53%，大大超過(guò)去年1.03%的全年升幅，其中四季度至今升值0.29%。

昨日，國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部研究員王小廣在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，國(guó)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法主要分成“唱空”和“看多”兩派，前者主要是針對(duì)中國(guó)的地方債問(wèn)題以及房地產(chǎn)調(diào)控，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)或出現(xiàn)硬著陸；而后者認(rèn)為人民幣處于升值態(tài)勢(shì)，有中國(guó)政府信用作擔(dān)保。從亞洲金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)可以得出，一個(gè)國(guó)家的政府信用非常重要，它將影響該國(guó)的海外投資和招商引資，因此，人民幣的升值保證了政府信用，令部分機(jī)構(gòu)看多中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

今年以來(lái)，市場(chǎng)都在關(guān)注著人民幣升值的可持續(xù)性。而討論這個(gè)問(wèn)題之前，或許可以通過(guò)反向思維，也就是人民幣未來(lái)是否具備貶值的條件，通過(guò)對(duì)這個(gè)問(wèn)題的討論進(jìn)而得出上述問(wèn)題的答案。

王小廣認(rèn)為，基于人民幣貶值可能導(dǎo)致大量外資外逃進(jìn)而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊，可以說(shuō)，未來(lái)人民幣不存在貶值條件。

有分析指出，過(guò)去人民幣也曾出現(xiàn)過(guò)大幅度貶值的歷史，但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊較小，原因就在于當(dāng)時(shí)中國(guó)的資本流動(dòng)非常小。一個(gè)國(guó)家的貨幣貶值與資本流動(dòng)、貿(mào)易這兩者的效應(yīng)正好相反。也就是說(shuō)，貨幣貶值只能對(duì)改善貿(mào)易有好處，但對(duì)資本流動(dòng)是不利的。

如果人民幣持續(xù)貶值的話，那就意味著人民幣的資產(chǎn)價(jià)格、股市和房地產(chǎn)都要下跌，持有人民幣資產(chǎn)的人都會(huì)減持，進(jìn)而導(dǎo)致資本外流。如果持續(xù)貶值，就會(huì)帶來(lái)大量的資本外逃。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長(zhǎng)丁一凡表示，當(dāng)前人民幣的走勢(shì)與資本流動(dòng)有密切關(guān)系，此輪人民幣升值的主要原因就是資本流動(dòng)。資本流動(dòng)的加速推升了人民幣升值預(yù)期，進(jìn)而加大人民幣升值壓力。此外，人民幣不具備貶值條件的另一個(gè)原因在于，從國(guó)際收支的經(jīng)常項(xiàng)目來(lái)看，我國(guó)對(duì)大多數(shù)貿(mào)易國(guó)都是逆差，但對(duì)美國(guó)的順差依然很大，而中美之間貿(mào)易的不平衡，恰恰反映出中國(guó)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的不平衡。就中美貨幣之間的匯率，長(zhǎng)期來(lái)看，它依然在升值。

但有分析認(rèn)為，從我國(guó)國(guó)際收支平衡表來(lái)看，我國(guó)的資本賬戶和經(jīng)常賬戶的比例實(shí)際上在1：1左右。也就是說(shuō)，人民幣大幅升值，中國(guó)企業(yè)難以承受；大幅貶值，資本流出的風(fēng)險(xiǎn)巨大。因此，未來(lái)的匯率還是應(yīng)保持漸進(jìn)式的升值態(tài)勢(shì)最為適宜。

王小廣指出，考慮到人民幣加速升值對(duì)我國(guó)尤其是沿海地區(qū)的勞動(dòng)密集型企業(yè)的加工貿(mào)易造成較大沖擊，因此，權(quán)衡下來(lái)，人民幣升值應(yīng)該保持謹(jǐn)慎態(tài)度，今年升值空間大概在3%左右。

值得注意的是，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）明確表示，要完善人民幣匯率形成機(jī)制。

同時(shí)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川近日發(fā)表署名文章指出，要有序擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

中國(guó)銀行(601988)國(guó)際金融研究所研究員李佩珈指出，匯率市場(chǎng)化步伐加快會(huì)使人民幣匯率波幅進(jìn)一步擴(kuò)大，這意味著企業(yè)將面臨更大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。“對(duì)企業(yè)而言，必須由以前主要考慮人民幣匯率單邊升值風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)升、貶值兩個(gè)方向的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，同時(shí)企業(yè)將對(duì)銀行各類匯率避險(xiǎn)工具提出更多需求，促使銀行不斷創(chuàng)新和擴(kuò)容避險(xiǎn)工具。”