每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京

近期，債券收益率節(jié)節(jié)走高，價(jià)格不斷下跌的另一面，是債券主體市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易的大幅萎縮。

10月份，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易累計(jì)成交1.5萬(wàn)億元，同比減少74.9%。這種情況始自今年5月。當(dāng)月，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易累計(jì)成交2.69萬(wàn)億元，同比下降62.0%，環(huán)比下降60.6%。

此前的4月，銀行間債市因代持現(xiàn)象引發(fā)監(jiān)管層整頓，隨后信托理財(cái)產(chǎn)品、券商資管產(chǎn)品、基金專戶等丙類戶遭暫停。

某銀行分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀行理財(cái)大部分是持有到期，真正的交易是和券商、基金等對(duì)手，而萎縮更重要的原因是債市整頓后虛假交易大幅減少，此前虛假交易占了交易量的絕大部分。

“有利的一面，違規(guī)操作很少了，而不利的一面，隨著違規(guī)操作少了，流動(dòng)性也受到很大影響，債市熊市就來(lái)了?！鄙鲜鲢y行分析師表示。

現(xiàn)券交易量逐月萎縮

“現(xiàn)在交易員除了借錢的時(shí)候比較緊張，平時(shí)很輕松，原來(lái)（整頓前）每天都很忙，后來(lái)有時(shí)一天做一兩單交易就可以了。”上述銀行分析師表示。

交易員閑了下來(lái)，背后卻是銀行間現(xiàn)券交易的巨幅萎縮。

數(shù)據(jù)顯示，今年1月，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交8.0萬(wàn)億元，同比增加159.5%，較2012年12月增加9.0%。2月和3月，如果剔除2月的春節(jié)因素，交易量也都在月均8萬(wàn)億左右。4月，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易累計(jì)成交6.79萬(wàn)億元，較3月份減少20.1%，不過(guò)同比仍然增加24.6%。但到了5月，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易累計(jì)成交銳減至2.69萬(wàn)億元。

上述銀行分析師認(rèn)為，這種現(xiàn)象主要源于債市整頓。

據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道稱，中央國(guó)債登記結(jié)算公司于4月25日接到央行金融市場(chǎng)司的通知，暫停信托理財(cái)產(chǎn)品、券商資管產(chǎn)品、基金專戶在銀行間債市開戶。5月7日，中央國(guó)債登記結(jié)算公司下發(fā) 《關(guān)于對(duì)非金融機(jī)構(gòu)法人債券賬戶暫停有關(guān)業(yè)務(wù)的通知》，要求即日起非金融機(jī)構(gòu)法人債券賬戶除賣出、履行未到期結(jié)算合同、轉(zhuǎn)托管已持有的債券外，暫停辦理其他業(yè)務(wù)。

6月，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易進(jìn)一步萎縮。當(dāng)月，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易累計(jì)成交1.2萬(wàn)億元，同比下降81.1%，環(huán)比下降49.0%。從7月到10月，各月銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易累計(jì)成交都在一萬(wàn)多億元，同比下降幅度都在80%左右。

曾有大量虛假交易存在

原來(lái)一家小的城商行，債券交易排名也可以達(dá)到二三十名，規(guī)模達(dá)到三四萬(wàn)億元。上述銀行分析師認(rèn)為，這不太正常。

而債市的狂歡持續(xù)到了今年三四月份，今年1月，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易仍高速增長(zhǎng)，成交8.0萬(wàn)億元，同比增加159.5%。

上述銀行分析師表示，債市整頓主要針對(duì)幾個(gè)方面：一是虛假交易，增加交易量，爭(zhēng)取排名；二是通過(guò)代持等方式，隱藏利潤(rùn)或虧損；三是養(yǎng)券，一個(gè)券種如果有套利空間，一方養(yǎng)券，另一方提供資金；最后是丙類戶輸送利益，很多利益輸送都是通過(guò)丙類戶，比如有些業(yè)內(nèi)人士注冊(cè)私募公司從中倒券謀利。

虛假交易一個(gè)重要的動(dòng)因是做交易量的排名。

有知情人士透露，曾有監(jiān)管部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示絕大部分是虛假交易。這位知情人士表示，“有一種說(shuō)法是95%都是虛假交易，我判斷如果沒(méi)有95%，至少百分之六七十是虛假交易?！?/p>

今年7月初，央行發(fā)布公告，要求銀行間債券市場(chǎng)參與者之間的債券交易應(yīng)當(dāng)通過(guò)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)達(dá)成，債券交易一旦達(dá)成，不可撤銷和變更。中央國(guó)債登記托管結(jié)算有限責(zé)任公司和銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司不得為未通過(guò)同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)達(dá)成的債券交易辦理結(jié)算。

央行這一舉措進(jìn)一步扼制了虛假交易行為。

此前，有交易員在前臺(tái)（全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)）報(bào)價(jià)后可能在結(jié)算前會(huì)撤銷或變更，有些交易員更是不通過(guò)前臺(tái)報(bào)價(jià)，私下溝通后直接通過(guò)后臺(tái)劃轉(zhuǎn)債券。

上述銀行分析師對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“整頓后，有利的一面，違規(guī)操作很少了，而不利的一面，隨著違規(guī)操作少了，流動(dòng)性也受到很大影響，債市熊市就來(lái)了。同時(shí)，同業(yè)資產(chǎn)的翹翹板來(lái)了，資金流向同業(yè)資產(chǎn)。