每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 王一鳴 發(fā)自上海

11月30日下午，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》等系列資本市場改革舉措。另外，在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)表示，將貫徹落實(shí)國務(wù)院 《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），穩(wěn)妥推進(jìn)優(yōu)先股試點(diǎn)工作。

引入優(yōu)先股具有五大意義/

那么，什么是優(yōu)先股？為何要引入？根據(jù)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸介紹，優(yōu)先股是指依照《公司法》，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份。其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：在國際上，由于優(yōu)先股通行的做法是“按季分紅”，無論是固定股息，抑或是浮動(dòng)股息，股息率或股息水平都是預(yù)先承諾的。因此，引入優(yōu)先股，就是引入按季分紅的理念和示范效應(yīng)，它將教會(huì)上市公司如何重視回報(bào)投資者。

談及為何要開展優(yōu)先股試點(diǎn)，鄧舸表示，“優(yōu)先股在境外市場是成熟的證券品種，在我國也有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)需求。目前開展優(yōu)先股試點(diǎn)具有多方面的積極意義?！?/p>

一是有利于加快發(fā)展直接融資，補(bǔ)充企業(yè)資本金；二是有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具，滿足資本監(jiān)管要求；三是有利于為投資者提供多元化投資渠道，增加新型的固定收益產(chǎn)品；四是有利于支持企業(yè)兼并重組，推動(dòng)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)；五是有利于豐富證券品種，促進(jìn)市場穩(wěn)定發(fā)展。

鄧舸強(qiáng)調(diào)指出，“優(yōu)先股不是普通股，并不是具有優(yōu)先分紅權(quán)的普通股，投資優(yōu)先股也是有風(fēng)險(xiǎn)的。相對(duì)于普通股，優(yōu)先股雖然在股息和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上優(yōu)先于普通股，投資收益較為固定，但無法在公司經(jīng)營業(yè)績良好時(shí)，像普通股一樣分享公司資本成長帶來的收益;公司經(jīng)營情況惡化時(shí)，優(yōu)先股同樣面臨無法獲得股息的風(fēng)險(xiǎn)；公司破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股的償付順序在債券之后，優(yōu)先股投資者還面臨本金不保的風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者應(yīng)當(dāng)充分評(píng)估優(yōu)先股投資的市場風(fēng)險(xiǎn)，審慎決策、理性參與?！?/p>

利好低估值高盈利高負(fù)債企業(yè)/

本次《指導(dǎo)意見》的發(fā)布，對(duì)于A股市場以及行業(yè)層面會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，12月1日，多家基金公司對(duì)外界發(fā)布了優(yōu)先股的相關(guān)影響研究。

嘉實(shí)基金表示：優(yōu)先股對(duì)市場整體影響偏中性。利好更多在于優(yōu)先股有助于減輕股票市場的融資壓力，尤其對(duì)于低估值、大市值、負(fù)債率高、盈利能力較高、且現(xiàn)金盈利能力穩(wěn)定 （具備分紅能力）的公司集中的銀行、電力、建筑、交運(yùn)等藍(lán)籌股行業(yè)，優(yōu)先股被應(yīng)用的預(yù)期相對(duì)更高，由于可能會(huì)增厚每股收益，將對(duì)這些行業(yè)構(gòu)成一定程度利好。

工銀瑞信則表示：優(yōu)先股政策的實(shí)施在短期內(nèi)能緩解股票市場融資壓力，長期則能夠穩(wěn)定股票市場的估值波動(dòng)。大市值、低估值類型的股票一旦出現(xiàn)再融資需求，一般規(guī)模巨大，對(duì)二級(jí)市場造成一定的壓力。在股票市場低迷的情況下，通過發(fā)行優(yōu)先股可以起到緩沖市場融資壓力、穩(wěn)定市場的作用；一旦股票市場活躍，優(yōu)先股的發(fā)行需求會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)化為普通股的發(fā)行需求，起到了穩(wěn)定股票市場的自然緩沖器作用。

工銀瑞信還稱，優(yōu)先股發(fā)行對(duì)債券市場的沖擊有限。預(yù)期潛在利好的行業(yè)包括金融、電力、煤炭、建筑和石油化工行業(yè)。