每經(jīng)編輯 葉檀    

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

泡沫怎么來的怎么消退。

新股發(fā)行體制改革、禁止創(chuàng)業(yè)板借殼消息出臺(tái)后的第一個(gè)交易日，12月2日，創(chuàng)業(yè)板遭血洗。當(dāng)天下跌112.90點(diǎn)，重挫8.26％，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板上市以來最大單日跌幅。而393億元的天量成交，說明出逃盤明顯。

這是市場必須經(jīng)歷的陣痛，不是什么壞事。

去年底到今年10月，創(chuàng)業(yè)板從最低的585.44點(diǎn)上升到最高的1423.96點(diǎn)，成為低迷市場中的一抹亮色。不過這實(shí)在不值得投資者高興，上半年概念炒作齊飛，高風(fēng)險(xiǎn)的手游板塊成為各類公司舉起的大旗。大有前景的手游行業(yè)被爆炒、很快透支。新政出臺(tái)，相關(guān)公司股價(jià)大跌并不奇怪，這是價(jià)值回歸之路，回到原形而已。

禁止創(chuàng)業(yè)板借殼，堵住了掏空、賣殼的傳統(tǒng)生財(cái)之路。創(chuàng)業(yè)板套現(xiàn)非常瘋狂，相比主板、中小板絲毫不差。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自今年7月1日以來，創(chuàng)業(yè)板公司共計(jì)被機(jī)構(gòu)、個(gè)人和高管股東減持1149次，涉及公司198家，減持部分參考市值152億元。1149次減持行為中，來自高管的就有933次，占比達(dá)到81%，涉及市值約為69億元。

雖然創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)金分紅高于其他板塊，但由于套現(xiàn)、一股獨(dú)大，現(xiàn)金分紅成為大股東的游戲，還能夠左右股價(jià)，一舉多得。2012年深市上市公司中年度現(xiàn)金分紅總額高于當(dāng)年凈利潤的上市公司有60家，以中小板、創(chuàng)業(yè)板公司居多。現(xiàn)金分紅甚至成為大股東套現(xiàn)的手段。

從理論上來說，公司上市所獲得的高估值不過是以往經(jīng)營成果，以及未來經(jīng)營業(yè)績預(yù)期的反應(yīng)。一家有信用、保持高速增長的企業(yè)上市獲得高估價(jià)，高管因此得到豐厚回報(bào)，無可厚非。但現(xiàn)實(shí)是，創(chuàng)業(yè)板上市門檻高高在上，獲得大量資金可以高枕無憂，親朋好友都得到了犒賞，這不是對(duì)創(chuàng)業(yè)家的激勵(lì)，這是對(duì)貪婪的投機(jī)者、對(duì)錯(cuò)誤制度的獎(jiǎng)賞。

可以想象，如果創(chuàng)業(yè)板能夠借殼，與主板毫無區(qū)別，先大量資金沉淀，而后大塊吃肉，如果有一天公司成為空殼最后賣殼大賺一筆拍屁股走人。這真是，主板有的毛病都有了，主板沒有的毛病也有了。

堵住借殼之路，使投資者意識(shí)到退市的風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅停留在紙面上，對(duì)于績差的創(chuàng)業(yè)板公司而言，是實(shí)實(shí)在在的近在眼前的風(fēng)險(xiǎn)。ST股跟隨創(chuàng)業(yè)板大幅下挫，證明市場警惕績差股風(fēng)險(xiǎn)。投資者慌不擇路大量拋售，是對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)下反應(yīng)。此時(shí)如果真有業(yè)績優(yōu)異的創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)殺股，反而是購入的機(jī)會(huì)。

不僅如此，創(chuàng)業(yè)板的門檻將降低，意味著有更多的公司進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場。證監(jiān)會(huì)表示目前正在對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革進(jìn)行研究。總體思路是：創(chuàng)業(yè)板定位為服務(wù)于創(chuàng)新型、成長型中小企業(yè)的主要資本市場平臺(tái)，將適當(dāng)放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，完善創(chuàng)業(yè)板并購重組制度，修訂信息披露等規(guī)則。

降低門檻，創(chuàng)業(yè)板不再是奇貨可居的選秀美人，創(chuàng)業(yè)板本來就應(yīng)該成為創(chuàng)業(yè)者的樂園，而不是讓假美女經(jīng)過選秀后高高在上享受溢價(jià)，創(chuàng)業(yè)者的草根精神敗壞無余。比較創(chuàng)業(yè)板與新三板，投機(jī)性質(zhì)相差之大，草根與貴族色彩之鮮明，令人嘆為觀止。新三板與創(chuàng)業(yè)板不過是創(chuàng)業(yè)成熟度稍有不同，哪有那么大的區(qū)別。

取消殼溢價(jià)，增加投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，增加投資價(jià)值，創(chuàng)業(yè)板的這一輪清洗可謂適逢其時(shí)?；貧w到創(chuàng)業(yè)板的正途上，改變投資規(guī)則、投資途徑必須付出代價(jià)，明確的預(yù)期非常重要，切忌朝三暮四，經(jīng)此一役，炒中小盤之殼大勢已去。

中小投資者博傻接盤，為大股東成為億萬富翁出力，這樣的人會(huì)越來越少。