每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈 鄭佩珊    

每經(jīng)記者 趙陽戈 鄭佩珊

隨著IPO重啟時(shí)間確定，配套規(guī)定也在陸續(xù)出臺(tái)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日（12月2日）證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布 《首次公開發(fā)行股票時(shí)公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）。值得注意的是，并非所有原始股東都有資格提出轉(zhuǎn)讓，《規(guī)定》要求，擬轉(zhuǎn)讓者持有公司股權(quán)時(shí)間至少需滿36個(gè)月。

老股應(yīng)與新股發(fā)行價(jià)相同

12月2日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布了《規(guī)定》，并表示“這是本次新股發(fā)行體制改革的一項(xiàng)重要配套措施”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，《規(guī)定》表示，公司股東公開發(fā)售股份是指，發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時(shí)，公司股東將其持有的股份以公開發(fā)行方式一并向投資者發(fā)售的行為（即老股轉(zhuǎn)讓），其轉(zhuǎn)讓老股的發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)與新發(fā)行股票的價(jià)格相同。

此外，《規(guī)定》還表示：公司發(fā)行新股同時(shí)，應(yīng)當(dāng)載明公司預(yù)計(jì)發(fā)行新股數(shù)量、公司相關(guān)股東預(yù)計(jì)公開發(fā)售股份的數(shù)量和上限，并明確新股發(fā)行與老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量的調(diào)整機(jī)制。而股東公開發(fā)售所得資金不歸公司所有，歸發(fā)售股東所有。

《規(guī)定》中明確表示：公司股東公開發(fā)售的股份，其已持有時(shí)間應(yīng)當(dāng)在36個(gè)月以上，且公司股東公開發(fā)售股份后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不得發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人不得發(fā)生變更。

私募：將減少大小非減持沖擊

實(shí)際上，IPO存量發(fā)行問題此前已在多個(gè)場(chǎng)合被證監(jiān)會(huì)提及，同時(shí)也是本次新股發(fā)行體制改革中，被市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)之一。

此前新股被市場(chǎng)追捧時(shí)，常出現(xiàn)高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募資金的“三高”現(xiàn)象。比如2010年上市的海普瑞（002399，前收盤價(jià)22.4元），當(dāng)時(shí)以148元的發(fā)行定價(jià)一步進(jìn)入A股“百元俱樂部”，同時(shí)創(chuàng)出6倍的超募紀(jì)錄，一時(shí)市場(chǎng)嘩然。而一些上市公司所募資金最后卻躺在銀行通過理財(cái)產(chǎn)品吃利息，而并非投入到公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，造成了資金使用效率低下。

分析人士認(rèn)為，監(jiān)管層將老股轉(zhuǎn)讓這一境外主要市場(chǎng)的成熟做法引入A股，將有利于緩解上市公司資金超募問題，增加可流通股份數(shù)量，促進(jìn)買賣雙方充分博弈，進(jìn)一步理順發(fā)行、定價(jià)、配售等環(huán)節(jié)的運(yùn)行機(jī)制。同時(shí)，由于一部分老股東在IPO時(shí)提前退出，當(dāng)上市公司限售股解禁時(shí)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊和抽血也將得到平滑。

按照本次新政前IPO規(guī)定，發(fā)行人一般發(fā)行的是新股，也就是增量發(fā)行?！蹲C券法》第50條第3項(xiàng)規(guī)定，申請(qǐng)股票上市應(yīng)當(dāng)滿足 “公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上”。因此，大部分的IPO新發(fā)行股份比例都在25%左右。在此背景下，A股市場(chǎng)一直采用增量發(fā)行，但由此產(chǎn)生的弊端也很明顯。其中為市場(chǎng)所知的就是造就出不少“大小非”，“大小非”持股數(shù)多、成本低，解禁時(shí)直接在二級(jí)市場(chǎng)拋售，從而有可能損害中小投資者利益。記者注意到，不少分析人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)《規(guī)定》內(nèi)容被解讀為直接針對(duì)“大小非”。杰興投資CEO任文興對(duì)記者表示，“這一舉措將提前減少‘大小非’減持沖擊。”