投資建議：

信維通信通過(guò)融資后自主研發(fā)及收購(gòu)laird，形成了強(qiáng)大的研發(fā)和制造能力，擁有了蘋果、三星、google、微軟、sony等大客戶供應(yīng)商資質(zhì)，并建立了全球服務(wù)中心，高增長(zhǎng)基礎(chǔ)已形成。

信維通信在具備研發(fā)和工藝優(yōu)勢(shì)、全球大客戶資質(zhì)及大產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)下，公司開始切入蘋果、三星、google等國(guó)際終端大客戶，隨著國(guó)際客戶訂單的釋放，導(dǎo)致2013年業(yè)績(jī)低于預(yù)期的高額的客戶維護(hù)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用已開始有效攤薄，預(yù)計(jì)2014年拐點(diǎn)出現(xiàn)。

預(yù)計(jì)2013年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3.4億元元，營(yíng)收同比增長(zhǎng)57.8%左右，但由于公司仍處于擴(kuò)張及經(jīng)營(yíng)調(diào)整期，研發(fā)及市場(chǎng)拓展投入大，合并報(bào)表后的期間費(fèi)用同比預(yù)計(jì)增幅達(dá)80%以上。

我們初步估計(jì)，四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.3億元，對(duì)應(yīng)毛利3900萬(wàn)元，扣除4500-5000萬(wàn)元的費(fèi)用，預(yù)計(jì)虧損600-1100萬(wàn)元左右，環(huán)比三季度虧損2117萬(wàn)元，已出現(xiàn)明顯改善，主要原因來(lái)自于收入增長(zhǎng)開始加速，四季度起，原來(lái)訂單推遲導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)較差的國(guó)際客戶訂單已開始實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定交貨，尤其是A客戶的平板產(chǎn)品已正常導(dǎo)入，預(yù)計(jì)未來(lái)公司季度營(yíng)收將環(huán)比不斷改善。

正常估算單季度收入超過(guò)1.5億元時(shí)公司將實(shí)現(xiàn)季度扭虧，按照A客戶訂單的執(zhí)行進(jìn)度，預(yù)計(jì)2014年一季度扭虧的概率較大。

2014年A客戶及三星將繼續(xù)成為公司前兩大客戶，并引領(lǐng)營(yíng)收持續(xù)快速增長(zhǎng)，未來(lái)公司將以天線作為突破口，圍繞“粘住大客戶”及“立足核心技術(shù)”進(jìn)行產(chǎn)品線擴(kuò)張。從天線擴(kuò)張到連接器、音射頻模組等產(chǎn)品線；從手機(jī)擴(kuò)張到可穿戴設(shè)備，從消費(fèi)電子擴(kuò)張到汽車等領(lǐng)域。

總之，隨著A客戶平板產(chǎn)品導(dǎo)入，公司在A客戶和三星的產(chǎn)品線開始穩(wěn)定供貨，已具備扭虧和進(jìn)一步改善的基礎(chǔ)，公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已現(xiàn)。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS是-0.42、0.49、0.80，維持推薦投資評(píng)級(jí)。(銀河證券)