每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京

上周五（12月13日），中國(guó)貨幣網(wǎng)公告，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心從即日起通過中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布同業(yè)存單收益率曲線和估值日?qǐng)?bào)（以下簡(jiǎn)稱同業(yè)存單日?qǐng)?bào)），旨在滿足市場(chǎng)成員同業(yè)存單估值及后臺(tái)處理需求。

記者查閱12月16日中國(guó)貨幣網(wǎng)公布的同業(yè)存單日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，10家銀行的同業(yè)存單估值中，首批發(fā)行的5家銀行均高于發(fā)行價(jià)格，而第二批的5家銀行卻均低于發(fā)行價(jià)格。值得注意的是，從當(dāng)日公布的到期收益率來(lái)看，各期限也是全線上漲。

多位金融人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，首批銀行的全價(jià)估值高于發(fā)行價(jià)格，而第二批發(fā)行銀行全價(jià)估值卻低于發(fā)行價(jià)格，主要是由于首批銀行的信用等級(jí)較高、定價(jià)偏高收益率低等原因。并且指出，界定同業(yè)存單和Shibor二者之間的關(guān)系目前還不是很有說(shuō)服力，同業(yè)存單短期內(nèi)恐難夯實(shí)Shibor利率。

各期限收益率全線上漲/

中國(guó)貨幣網(wǎng)12月16日發(fā)布《同業(yè)存單收益率曲線和估值日?qǐng)?bào)》數(shù)據(jù)，首批發(fā)行的四大行和國(guó)開行的全價(jià)估值高于發(fā)行價(jià)格，第二批發(fā)行的股份行全價(jià)估值低于發(fā)行價(jià)格。

其中，農(nóng)行、國(guó)開行、工行、中行、建行的全價(jià)估值依次為98.7457元、97.4560元、99.5995元、98.7457元及98.7457元，分別高于發(fā)行價(jià)格0.0057元、0.006元、0.0304元、0.0117元及0.0117元。

交行、招行、中信、浦發(fā)、興業(yè)的全價(jià)估值依次為98.7019元、98.6899元、98.6899元、98.6899元及99.5517元，除興業(yè)銀行比發(fā)行價(jià)格低0.012元之外，其他四家銀行均較發(fā)行價(jià)格低0.0321元。

廣發(fā)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)交易員顏巖告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。“首批銀行發(fā)行的同業(yè)存單高于發(fā)行價(jià)格，是因?yàn)樗拇笮泻蛧?guó)開行的信用等級(jí)相對(duì)來(lái)說(shuō)高于第二批發(fā)行的5家銀行。”

值得注意的是，同業(yè)存單收盤收益率曲線顯示，各期限的當(dāng)日到期收益率全線上漲。其中，1月期限當(dāng)日到期收益率為5.2415%，高于同期興業(yè)5.16%、工行5.10%的參考收益率；3月期限當(dāng)日到期收益率為5.3356%，高于同期最高參考收益率5.25%；6月期限當(dāng)日到期收益率為5.3224%，高于同期國(guó)開行5.25%的參考收益率。

“各期限當(dāng)日到期收益率全線上漲，在一定程度上說(shuō)明了市場(chǎng)需求不是很旺”。顏巖指出。

不過，某券商黃姓銀行業(yè)分析師指出，同業(yè)存單在某種程度上來(lái)說(shuō)，只是貨幣市場(chǎng)中起輔助作用的工具，并不能很好地反映貨幣市場(chǎng)的融資需求。畢竟目前更多的仍是以線下同業(yè)存放、質(zhì)押回購(gòu)反映融資業(yè)務(wù)為主。而且，同業(yè)存單的市場(chǎng)總量還是比較小的，10家銀行的發(fā)行量加起來(lái)才340億元，并不是反映市場(chǎng)需求很好的指標(biāo)。

宏源證券一位債券分析師也指出，收益率上漲不一定就意味著市場(chǎng)的需求不是很好，只是說(shuō)明資金面是比較緊張的，畢竟同業(yè)存單和貨幣資金市場(chǎng)是有一定的關(guān)聯(lián)性的，對(duì)應(yīng)期限的Shibor也大多在上漲。

同業(yè)存單未能反映融資需求/

央行發(fā)布 《同業(yè)存單管理暫行辦法》指出，“同業(yè)存單的發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格等以市場(chǎng)化方式確定。其中，固定利率存單期限原則上不超過1年，為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年，參考同期限上海銀行間同業(yè)拆借利率定價(jià)。浮動(dòng)利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率為浮動(dòng)利率基準(zhǔn)計(jì)息，期限原則上在1年以上，包括1年、2年和3年。”，同業(yè)存單的定價(jià)基準(zhǔn)參照Shibor。

對(duì)此，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，同業(yè)存單定價(jià)基準(zhǔn)參照Shibor，提供了一個(gè)更加平穩(wěn)、可交易、來(lái)源透明的產(chǎn)品，能夠大大增強(qiáng)1個(gè)月以上期限利率的真實(shí)性，夯實(shí)Shibor利率的基準(zhǔn)性。

不過，上述黃姓銀行業(yè)分析師則對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，正常來(lái)講，是Shibor去牽引同業(yè)存單，但Shibor中長(zhǎng)期限的利率目前還存在很大的問題，還有很大的改進(jìn)空間；而同業(yè)存單現(xiàn)在也并不是能很好反映融資需求的指標(biāo)，現(xiàn)在界定二者之間的關(guān)系不會(huì)很有說(shuō)服力，因而，短期內(nèi)恐難夯實(shí)shibor利率。

“其實(shí)，Shibor主要是以回購(gòu)為基礎(chǔ)的，再加上同業(yè)存單的發(fā)行量還比較小，目前并不能很好地說(shuō)明同業(yè)存單能夯實(shí)shibor利率。”上述何姓債券分析師指出。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也指出，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，同業(yè)存單作為一種貨幣市場(chǎng)工具，其利率與商業(yè)票據(jù)以及國(guó)債的利率會(huì)非常接近，起到為其他產(chǎn)品定價(jià)提供參照的作用。但影響貸款利率的主要因素還是貸款市場(chǎng)的供給和需求。同業(yè)存單利率能在一定程度上反映出銀行貸款供給狀況，但無(wú)法及時(shí)、準(zhǔn)確地反映貸款市場(chǎng)的需求狀況。