每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京

同業(yè)存單（NCD）正式推出已有兩周。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布的 “同業(yè)存單收盤(pán)收益率曲線(xiàn)”發(fā)現(xiàn)，各期限的同業(yè)存單收益率一路上漲，其中1月期限的收益率更是從12月13日5.1075%漲至12月23日的5.8418%。

多位金融人士指出，各期限同業(yè)存單收益率一路上漲，主要是由于目前資金緊張和同業(yè)市場(chǎng)的脆弱性增加等因素造成。另外，從目前資金面趨勢(shì)以及未來(lái)一年的貨幣政策方向看，流動(dòng)性不容樂(lè)觀，因此，發(fā)行價(jià)格整體向下的可能性較大。

一家證券機(jī)構(gòu)固定收益總部工作人員表示，當(dāng)前，基本上沒(méi)什么機(jī)構(gòu)會(huì)去認(rèn)購(gòu)?fù)瑯I(yè)存單。未來(lái)隨著城商行等參與到同業(yè)存單的發(fā)行，認(rèn)購(gòu)的活躍度估計(jì)將會(huì)提高。

作為存款利率市場(chǎng)化的重要一步，同業(yè)存單的推出意味著大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）即將放開(kāi)。

一位城商行金融市場(chǎng)分析師指出，CD推進(jìn)就意味著利率市場(chǎng)化向前更進(jìn)一步并接近尾聲，它的推出必須在存款保險(xiǎn)等市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善之后才有可能，最為樂(lè)觀的估計(jì)是在明年下半年推出。

各期限收益率全線(xiàn)上漲/

中國(guó)貨幣網(wǎng) “同業(yè)存單收盤(pán)收益率曲線(xiàn)”顯示，同業(yè)存單當(dāng)日到期收益率自發(fā)行日一路上漲，其中6月期的收益率從12月13日的5.3039%漲至23日的5.4524%。

“發(fā)行時(shí)較低的利率是由于當(dāng)時(shí)的資金面相對(duì)寬松，而最近流動(dòng)性緊張，自然導(dǎo)致以短期限為主的同業(yè)存單利率上漲，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)需要資金。”東莞銀行金融市場(chǎng)分析師陳龍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

東方證券銀行業(yè)分析師金麟指出，同業(yè)存單收益率一路上漲主要有兩方面因素：一是目前同業(yè)影子銀行的同業(yè)負(fù)債提高，同業(yè)市場(chǎng)的脆弱性增加；二是適逢年底傳統(tǒng)節(jié)點(diǎn)，資金需求緊張。

上述證券機(jī)構(gòu)固定收益總部工作人員指出，各期限收益率上漲主要是因現(xiàn)在資金緊張，同業(yè)存單利率上行是合理的。招行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮也認(rèn)為，最近一段時(shí)間資金緊張，因而同業(yè)存單的利率也會(huì)上漲。

前期10家銀行同業(yè)存單的發(fā)行量總計(jì)340億元，規(guī)模不是很大。那么，后續(xù)同業(yè)存單的發(fā)行量、發(fā)行價(jià)格及收益率會(huì)是怎樣?

“現(xiàn)在各家機(jī)構(gòu)應(yīng)該都在報(bào)明年的NCD發(fā)行總量計(jì)劃，從上次試點(diǎn)發(fā)行的規(guī)?？?，2014年的全部總量應(yīng)在1.5萬(wàn)億~2萬(wàn)億元，而它的常態(tài)化發(fā)行可能會(huì)使銀行間市場(chǎng)的回購(gòu)利率與Shibor趨同，具體的發(fā)行價(jià)格得看發(fā)行時(shí)的資金情況。從目前資金面趨勢(shì)及未來(lái)一年的貨幣政策方向看，流動(dòng)性不容樂(lè)觀，發(fā)行價(jià)格整體向下的可能性較大。”陳龍指出。

金麟指出，發(fā)行量方面，短期還是看監(jiān)管層分配的額度，長(zhǎng)期看，容量應(yīng)還可以，但不會(huì)特別大。

“目前，各家機(jī)構(gòu)在觀望，包括監(jiān)管層也在觀察與考量。個(gè)人認(rèn)為，短期發(fā)行的量不會(huì)很大。但長(zhǎng)期看，它的發(fā)行情況應(yīng)比較樂(lè)觀的。”劉東亮指出。

機(jī)構(gòu)目前認(rèn)購(gòu)積極性不高/

首批同業(yè)存單以不到2小時(shí)的時(shí)間全部實(shí)現(xiàn)全額認(rèn)購(gòu)，這是否意味著機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)的積極性很高？

“當(dāng)前情況下，基本上沒(méi)什么機(jī)構(gòu)會(huì)去認(rèn)購(gòu)?fù)瑯I(yè)存單，因?yàn)檎麄€(gè)債券市場(chǎng)的利率都在上行，這對(duì)同業(yè)存單認(rèn)購(gòu)的活躍度產(chǎn)生了影響。不過(guò)，將來(lái)隨著城商行等機(jī)構(gòu)的加入，機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)的積極性應(yīng)該會(huì)有所提高。”上述證券機(jī)構(gòu)固定收益總部工作人員指出。

“同業(yè)存單是同業(yè)發(fā)行的針對(duì)同業(yè)投資的存單，它只是把當(dāng)前線(xiàn)下操作的同業(yè)業(yè)務(wù)部分轉(zhuǎn)為線(xiàn)上業(yè)務(wù)，實(shí)際上并沒(méi)改變同業(yè)之間的資金供求關(guān)系，對(duì)利率市場(chǎng)化來(lái)說(shuō)，只是很微小的前進(jìn)。同時(shí)，同業(yè)存單更類(lèi)似于短期的政策性金融債，給了大行進(jìn)一步占有銀行間資金資源的可能。”陳龍指出。

作為存款利率市場(chǎng)化的重要一步，同業(yè)存單的推出意味著大額可轉(zhuǎn)讓存單即將放開(kāi)。

“大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）一旦真正推出，意味著利率市場(chǎng)向前更進(jìn)一步以及市場(chǎng)化接近尾聲，因此它的推出必須在市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善之后才有可能，比如存款保險(xiǎn)制度、金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算制度等，因此，最為樂(lè)觀的估計(jì)應(yīng)該在明年下半年推出。”一位城商行金融市場(chǎng)分析師指出。

上述證券機(jī)構(gòu)固定收益總部工作人員指出，CD涉及的領(lǐng)域比較大，它的推出會(huì)比較謹(jǐn)慎。目前來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化還僅僅是機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的市場(chǎng)化，大額可轉(zhuǎn)讓存單涉及到個(gè)人、企業(yè)的利率市場(chǎng)化，對(duì)整個(gè)利率體系將產(chǎn)生很大的影響，所以它推出還需一段時(shí)間。

劉東亮也指出，CD的推出也就意味著利率市場(chǎng)化已經(jīng)到了攻堅(jiān)階段，而這之前更需要存款保險(xiǎn)等制度的推出，大額可轉(zhuǎn)讓存單短期內(nèi)難以推出。