2014年銀行業(yè)投資策略:深化改革促轉型,市場化者得天下

類別：行業(yè)研究機構：廣發(fā)證券股份有限公司

利率市場化加速推進,存款保險呼之欲出

展望2014年,預計央行將進一步推進:1、貸款基準利率形成機制;2、由同業(yè)大額存單推至企業(yè)、個人大額存單,擴大負債產(chǎn)品的市場化定價范圍;3、通過存款保險建立金融機構市場化退出機制。根據(jù)國際經(jīng)驗,顯性存款保險制度的推行對上市銀行凈利潤的影響在2%左右,提升上市銀行成本收入比約0.7%。

擴大金融對內(nèi)對外開放,民營銀行加速推進

由于民營銀行要求是區(qū)域性銀行,不能在全國跨省開網(wǎng)點,競爭力依然有限,對現(xiàn)有銀行的格局影響不大。監(jiān)管機構在逐步擴大金融業(yè)準入的同時,也在逐步擴大存貸款基準利率形成機制,并建立金融機構市場化退出機制。

金融產(chǎn)品標準化,表外風險進一步規(guī)范

2014年,預計監(jiān)管將重點推進:1、理財產(chǎn)品的資金來源和資金運用一一對應,繼續(xù)試點債權直接融資、銀行資產(chǎn)管理計劃;2、同業(yè)非標監(jiān)管,改善銀行期限錯配;3、進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點。同業(yè)非標資產(chǎn)管控將對社融、存款派生起到收縮作用,但長遠看有利于化解銀行隱性擔保風險。

投資建議與風險提示三中全會推進改革深化,主要導向依然是市場化,有利于減少政府對金融資源配置的干預。隨著轉型的推進,銀行板塊的分化將日益明顯。雖然行業(yè)整體性機會較小,但戰(zhàn)略領先、業(yè)務特色鮮明、盈利能力強的銀行股估值預期將與行業(yè)分化。維持行業(yè)“買入”評級,推薦興業(yè)銀行、平安銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行,北京銀行、寧波銀行可適度關注。

風險提示:1、監(jiān)管對表外風險排查引起相關業(yè)務收入波動;2、經(jīng)濟增速放緩對銀行資產(chǎn)質量形成壓力;3、利率市場化推進帶來的息差下降壓力。