成也蕭何，敗也蕭何！

如果權(quán)益類基金沒有涉獵成長股，那么2013年要想取得不錯的收益，幾乎是不可能完成的任務(wù)；反之，如果留戀已經(jīng)大漲的成長股，最終守不住勝利果實，也絕非危險聳聽。成長股的風起云涌，成就了2013年“豪賭”基金的成功，然而年末遭遇“成長股”危機，也使得基金排名發(fā)生了不小的變化。2013年的市場屬于成長股，那么在2014年，成長股是否還值得期待？市場現(xiàn)在爭議不斷，而基金經(jīng)理們心中的答案同樣不太清晰。

重倉之困

重倉創(chuàng)業(yè)板引出的激辯

每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京

“今年（2013年）是一輪大牛市！”這是一位知名基金經(jīng)理的言論，盡管這一看法不少市場人士都不會認同。認為2013年是大牛市的原因其實不難理解，因為這位基金經(jīng)理對于成長股情有獨鐘，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2013年超過60%的漲幅，成就了眾多大牛股的產(chǎn)生，因此一旦準確選擇了成長股，2013年收益自然相當可觀。而這也使得眾多重倉成長股的基金表現(xiàn)不俗。

重倉股表現(xiàn)似坐過山車

不過，在2013年的最后一個月，就在基金為最終排名激戰(zhàn)正酣的時刻，創(chuàng)業(yè)板的“驚魂”表現(xiàn)，讓年終的排名戰(zhàn)懸念重重。

2013年11月末，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)全年收益率達到93.68%，領(lǐng)先排名第二的景順長城內(nèi)需增長基金17個百分點。然而進入12月第一周，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在5個交易日內(nèi)下挫近150點，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)凈值隨之大幅下挫，之后隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈，又回到了第一的位置。截至12月25日，該基金和第二名長盛電子信息產(chǎn)業(yè)拉開了8個百分點的幅度，但差距明顯縮小。

值得注意的是，12月2日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌8.43%，多只創(chuàng)業(yè)板股票跌停，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)凈值當天暴跌8.34%，而排名前五的其他基金，比如銀河主題策略、華商主題策略和華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)等跌幅同樣不小。顯然，從凈值變化情況不難推測，創(chuàng)業(yè)板仍然是這些基金重點持倉的板塊。

不過排名前五名的長盛電子信息可謂 “另類”，在三季報數(shù)據(jù)中，該基金重倉多只創(chuàng)業(yè)板股票，進入12月，創(chuàng)業(yè)板雖然已經(jīng)大跌，但該基金的凈值跌幅并不大。顯然，能夠躲過創(chuàng)業(yè)板大跌的合理解釋，就是在大跌前，該基金已經(jīng)進行了調(diào)倉或減倉。

距離年終的排名戰(zhàn)已經(jīng)進入了最后的階段，經(jīng)歷前期大跌的成長股，近期圍繞可能出現(xiàn)的高送轉(zhuǎn)，部分股票股價再度躍躍欲試，“賭”還是“不賭”成長股呢？相信答案很快就能水落石出。

截至2013年末，基金重倉股的表現(xiàn)也讓人感到市場變幻無常。

華誼兄弟無疑是2013年12月讓人充滿期待又大跌眼鏡的股票，這是因為馮小剛導演的電影《私人訂制》即將上映，市場給予很高預(yù)期，自11月中旬至12月16日，華誼兄弟股價累計漲幅達到56%。

華誼兄弟12月17日舉辦了面向機構(gòu)投資者的看片會，觀摩馮小剛執(zhí)導、葛優(yōu)等眾多大腕出演的《私人訂制》。因不及機構(gòu)預(yù)期，觀摩影片之后的第二天即12月18日，該股最終跌停，12月19日持續(xù)下跌，跌幅為5.78%。

根據(jù)深交所公布的龍虎榜數(shù)據(jù)，華誼兄弟12月18日跌停當日，前三大賣出席位均是機構(gòu)席位，共賣出金額近5億元，買入席位中雖然出現(xiàn)一個機構(gòu)，但買入金額僅為4337萬元；12月23日上榜的席位中，買入方?jīng)]有一個機構(gòu)席位，而賣出的兩大機構(gòu)席位，凈賣出金額接近8000萬元。

基金三季報數(shù)據(jù)顯示，2013年9月底，共有67只基金重倉持有華誼兄弟，累計持股8103.66萬股，占流通股比例為19.83%。值得注意的是，這67只持有華誼兄弟的基金中，有5只基金是2013年以來基金凈值漲幅排名前十的基金，包括景順長城內(nèi)需增長、景順長城內(nèi)需增長貳號、華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)、農(nóng)銀消費主題以及匯豐晉信低碳先鋒，其中除了農(nóng)銀消費主題持有的華誼兄弟是第四大重倉股之外，其余都是各家基金的第二大重倉股。顯然，華誼兄弟的走勢對這些基金的年終表現(xiàn)影響重大。

華誼兄弟股價的極端表現(xiàn)是創(chuàng)業(yè)板個股風險集中釋放的一次表演。而面對創(chuàng)業(yè)板的風險，基金經(jīng)理們也在對其所持有的重倉股進行著艱難的抉擇。

盡管如此，2013年成長股表現(xiàn)風起云涌，確實讓基金經(jīng)理們嘗到了甜頭?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者對多位基金經(jīng)理的采訪顯示，基金對成長類上市公司的關(guān)注度明顯偏強。

“相比藍籌股相對穩(wěn)定的業(yè)績，成長股的變數(shù)更多，因此需要實地去看看。”一位華南的基金經(jīng)理如此對記者表示。

某上?；鸾?jīng)理也指出，“前期成長股的漲幅都不小，這些股票有沒有透支未來的業(yè)績，必須通過調(diào)研心里才能有數(shù)，拿著股票才能放心，近期確實也加強了對這些成長類公司的調(diào)研力度?！?/p>

當被問及藍籌股的調(diào)研問題時，不少基金經(jīng)理表示，藍籌股雖然需要調(diào)研，但是相對于成長股來說，穩(wěn)定性更強，因此調(diào)研頻率會弱于成長股。

激辯藍籌成長

中小盤股的估值泡沫已經(jīng)吹得很大，大盤藍籌依然是估值洼地。有基金經(jīng)理認為，創(chuàng)業(yè)板股票符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向，未來不少藍籌股將會出自這里，機構(gòu)的密集調(diào)研也是沙中淘金；而多數(shù)基金經(jīng)理認為，如果年底市場能出現(xiàn)一波調(diào)整，則不失為一次較好的建倉機會，目前也是尋找好股票的良機。

大摩華鑫基金認為，中央經(jīng)濟工作會議明確了2014年經(jīng)濟工作穩(wěn)中求進的總基調(diào)。對應(yīng)股票市場，權(quán)重較大的周期股大幅下行風險有限，代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)股票依舊值得看好，因此，2014年投資主要是尋找結(jié)構(gòu)性機會。家電、汽車等業(yè)績增長較穩(wěn)健的藍籌股估值有望向上修正，而多數(shù)中小盤股票由于股價對基本面的透支，未來一段時期走勢極可能仍以調(diào)整為主。不過，2014年把握結(jié)構(gòu)性投資機會的難度可能比2013年大。資產(chǎn)配置上，重點看好長期穩(wěn)定增長的品牌消費品、醫(yī)藥，以及能極大提升經(jīng)濟和社會發(fā)展效率的優(yōu)質(zhì)成長股。結(jié)合基本面和估值看，醫(yī)藥龍頭企業(yè)和食品飲料品牌龍頭估值相對合理，可以適當關(guān)注。部分優(yōu)質(zhì)的高成長股動態(tài)估值開始有吸引力，需要精選投資。

國投瑞銀基金則更為看好金融藍籌，該基金認為，以市場化為主體的改革將長期利好金融機構(gòu)，如券商可能受益國企改革和資本市場改革；保險企業(yè)受益投資回報率的提升以及企業(yè)年金免稅或延期征稅的稅制改革。

顯然，面對當前市場的迷局，機構(gòu)對于究竟是成長為王，還是藍籌卷土重來，依然爭議不斷。

貨基之熱

資金緊張推升貨幣基金收益基金公司貼錢營銷

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

2013年12月16日~20日，市場流動性驟然趨緊，隔夜和7天銀行間質(zhì)押式回購利率飆升。資金面緊張雖然造成股票和債券市場的震蕩，但對于貨幣類基金產(chǎn)品卻是利好。貨幣基金和理財債基收益率一路走高，部分產(chǎn)品7日年化收益率突破7%。

貨幣基金收益提升

2013年12月16日以來，市場資金利率不斷攀升，至12月20日周末收盤，隔夜和7天銀行間質(zhì)押式回購利率均值在4.91%和8.21%，較前一周末分別飆升147基點和390基點，1個月回購加權(quán)利率高達8.60%。

12月19日，人民銀行表示已據(jù)市場流動性狀況通過公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）向市場適度注入流動性，此舉在一定程度上緩解了資金緊張局面。各期限Shibor在之后一周觸及近期高點后有所回落。

資金利率提高推升了貨幣類基金產(chǎn)品年末的收益。協(xié)議存款一直是貨幣基金和理財債基的主要投資標的，據(jù)悉，近期銀行對基金公司等金融機構(gòu)協(xié)議存款報價通常在Shibor基礎(chǔ)上加價100個基點左右,在資金緊張時點，一月期資金利率報價可以達到7.5%~9%。鑫元貨幣擬任基金經(jīng)理張明凱表示，雖然短融的絕對收益已經(jīng)較為可觀，但是受流動性沖擊，短期持有風險仍然較大，協(xié)議存款仍是投資首選。

同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，12月以來截至25日，貨幣基金7日年化收益率均值達到4.79%，理財債基7日年化收益率均值突破5%，較11月均值上升了40~50個基點。

基金公司貼一半收益

在年末考核時點，各家基金公司借收益率抬升的東風大力推廣貨幣基金和理財債基產(chǎn)品，由于今年加上了“互聯(lián)網(wǎng)金融”的助力，各類年化收益高達8%、10%的一月期產(chǎn)品層出不窮，頗為吸引眼球。

如百度和嘉實基金合作的 “百發(fā)”打出“團結(jié)就有8%”的口號，數(shù)米基金隨即推出“數(shù)米勝百八”活動，最高年化收益率達到8.8%，此后，天天基金網(wǎng)和易方達、信誠等多家基金公司合作的“搶錢大戰(zhàn)”活動再一次刷新紀錄，約定年化收益率達10%。這些活動大多類似，產(chǎn)品持有鎖定期為一個月，連接的產(chǎn)品為貨幣基金或一月期理財債基，雖然收益率高出同類理財產(chǎn)品一大截，但都設(shè)有限額，并不能任意購買。

事實上，即便年末協(xié)議存款資金利率再高，貨幣基金也很難實現(xiàn)這么高的收益率。據(jù)了解，收益的差額部分將由基金公司貼錢補足，這頗有“賠本賺吆喝”的意味。按12月貨幣基金7日年化收益率均值計算，基金公司需要自掏腰包貢獻其中4%~5%的收益，約占承諾收益的一半。

不過，好消息是未來一個月資金面或?qū)⒕S持偏緊的局面，這使得貨幣基金收益率不至于出現(xiàn)大幅回落。