股市的魅力在于，它是一個(gè)公平的地方，征戰(zhàn)其中的投資者不用八面玲瓏，不用阿諛奉承，只要判斷正確、知行合一，就能有所斬獲。

但從另一個(gè)角度講，股市又是個(gè)不公平的地方，普通投資者在研究能力、信息渠道、資金實(shí)力等影響投資結(jié)果的因素上，都很難與機(jī)構(gòu)抗衡，還要面臨少數(shù)上市公司“畫皮”背后暗藏的殺機(jī)。

2013年，A股市場風(fēng)起云涌，IPO缺席全年、手游概念橫空出世、光大證券驚天“烏龍指”……作為市場的真正主角，成千上萬的投資者演繹著屬于自己的悲喜劇，從他們的故事中，我們多多少少可以找到自己的影子，更能獲得一些啟示。

用功派

不懂英文首戰(zhàn)美國股市 民間高手擒5倍“瘋?！?/p>

每經(jīng)記者 李智

不懂英文的老馬，第一次在美股市場出手就抓住了一頭“美國?！?。

老馬已在A股市場上闖蕩多年，2012年12月他買入了人生中的第一只美股——SunPower（SPWR）。當(dāng)時(shí)成交價(jià)在4.5美元附近的SunPower，如今已漲到29美元左右，浮盈超過5倍。

雖然老馬一再表示這次投資是“運(yùn)氣好”，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這種看似偶然的背后其實(shí)有著太多的必然因素。

老馬的“運(yùn)氣”

“確實(shí)是運(yùn)氣好?！币娒嬷酰像R就多次對(duì)記者說著這樣一句話。

2012年12月，老馬買入了SunPower，而且一買就是全倉。當(dāng)時(shí)的成交價(jià)格在4.5美元左右，這也是SunPower調(diào)整60個(gè)月后股價(jià)重新上漲的起點(diǎn)。

為了這個(gè)起漲點(diǎn)，老馬觀察等待了兩個(gè)多月。2013年1月，“股神”巴菲特旗下的中美能源控股宣布出資20億美元至25億美元，從SunPower購買太陽能項(xiàng)目。這一消息曝光次日，SunPower股價(jià)暴漲近48%，報(bào)收9.07美元。而這一天，離老馬買入SunPower只有一個(gè)月，股價(jià)也剛好翻了一倍。

換作其他投資者，短短一個(gè)月就取得了一倍的收益，而且還出現(xiàn)了利好消息曝光后單日暴漲的情況，往往會(huì)產(chǎn)生獲利了結(jié)的想法。實(shí)際上，SunPower股價(jià)走勢也說明持有這一想法的投資者不在少數(shù)。該股在1月3日暴漲之后立刻開始了調(diào)整，特別是在1月5日跌幅甚至達(dá)到了12.6%。不過老馬并沒有選擇賣出，因?yàn)樗麖腟unPower公司所處行業(yè)和公司核心技術(shù)綜合判斷，未來有十到百倍的上漲空間。

在談到當(dāng)時(shí)為何沒有選擇獲利了結(jié)時(shí)，老馬說，“當(dāng)巴菲特收購的消息公布以后，當(dāng)天SunPower股價(jià)上漲9%，有些人認(rèn)為是利好出盡，但第二天股價(jià)再漲48%。通過這個(gè)案例可以去反思，在現(xiàn)代信息社會(huì)里，評(píng)估信息的意義遠(yuǎn)勝于得到信息”。事實(shí)證明，他的選擇是正確的，到10月21日，SunPower股價(jià)上漲至35.39美元，老馬美股首戰(zhàn)大獲全勝。

實(shí)際上，作為個(gè)人投資者的老馬在圈內(nèi)也小有名氣，不過在與記者交流中，他卻沒有太多“高手”的架子，反倒坦誠得讓記者感到意外，比如在談到成功投資SunPower時(shí)，老馬就笑著說，“確實(shí)是運(yùn)氣好，這樣的運(yùn)氣，幾年都遇不到一次”。

用老馬自己的話說，投資SunPower其實(shí)是一個(gè)偶然。原本，他是因?yàn)橥顿Y一家A股光伏行業(yè)上市公司，要研究公司的競爭者和合作者，所以對(duì)公司核心技術(shù)、在行業(yè)中的競爭位置、國內(nèi)外光伏產(chǎn)業(yè)等因素進(jìn)行了研究，恰巧，身為國際光伏巨頭的SunPower是該A股上市公司的主要合作方，也就成了老馬的研究對(duì)象，并最終從研究對(duì)象變成了投資對(duì)象。

偶然背后存必然

按照老馬自己的話來說，成功投資SunPower有太多偶然因素。但是為什么這種偶然恰恰發(fā)生在了他的身上，卻是一個(gè)值得思索的問題。毫無疑問，如果不是對(duì)投資的A股公司各方面進(jìn)行了深入研究，老馬不會(huì)關(guān)注到SunPower，如果沒有對(duì)行業(yè)、對(duì)公司的深入研究，他可能早在SunPower上漲過程中就已離場。

需要指出的是，老馬雖然2012年12月才買入自己人生當(dāng)中的第一只美股，但是在很多年以前他就已經(jīng)開始對(duì)美股進(jìn)行研究，對(duì)很多美股歷史上的大牛股都曾系統(tǒng)地總結(jié)分析過，微軟、沃爾瑪、蘋果、可口可樂、特斯拉、思科等公司，都曾經(jīng)是老馬的重點(diǎn)研究對(duì)象，并出現(xiàn)在他所整理的投資筆記中。對(duì)美股的大量研究，不僅對(duì)老馬投資A股有極大的幫助，也為后來買入SunPower奠定了基礎(chǔ)。

一個(gè)引起記者關(guān)注的細(xì)節(jié)是，儼然成為“美股通”的老馬，其實(shí)并不懂英文。當(dāng)記者提出這一疑問時(shí)，老馬笑著表示，看不懂英文也能看懂行業(yè)和趨勢，現(xiàn)代信息社會(huì)里有很多翻譯工具，雖然不一定非常準(zhǔn)確，但是明白大概的意思沒有問題，“有的時(shí)候也會(huì)找一些朋友幫忙翻譯一下”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者看到，在老馬整理的針對(duì)SunPower投資的文檔中，包含了目前全球的能源結(jié)構(gòu)、美國近幾屆總統(tǒng)的國情咨文演講、SunPower的核心技術(shù)、近年股價(jià)走勢分析等各個(gè)方面。僅僅是這一個(gè)文檔，就有接近3萬字。

老馬深入研究的不僅是SunPower。對(duì)于很多A股公司，老馬往往會(huì)到公司看一看。2012年，老馬在親赴一家上市公司實(shí)地考察之前，就列出了多達(dá)20條的核心問題，僅這些問題就有上千字。而在調(diào)研之后，老馬整理了長達(dá)25頁的投資筆記，不包括圖表，這篇投資筆記接近4萬字。

在與老馬深入溝通后，他嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y態(tài)度與深入研究的精神，給記者留下了極其深刻的印象。通過多年的摸索，他已經(jīng)總結(jié)出一套屬于自己的、可以量化的投資模型，不但深入研究公司基本面，同時(shí)也對(duì)股價(jià)走勢進(jìn)行技術(shù)層面的分析，一方面能夠選對(duì)投資標(biāo)的，另一方面又能相對(duì)準(zhǔn)確地把握買賣時(shí)機(jī)。

價(jià)值派

投資人董寶珍的“白酒情緣”

每經(jīng)記者 皇甫嘉

他是堅(jiān)定的價(jià)值投資者，長期看好白酒且做了大量研究；他擔(dān)任私募基金合伙人并選擇了重倉貴州茅臺(tái)（600519，SH），在2012年曾不斷加倉并享受貴州茅臺(tái)歷史最高價(jià)帶來的喜悅；他在2013年也經(jīng)歷了白酒板塊退潮、執(zhí)掌基金凈值腰斬帶來的痛楚。

他是否極泰私募基金的執(zhí)行合伙人、基金經(jīng)理——董寶珍。

重倉白酒

董寶珍曾在金融圈摸爬滾打多年，1998年開始經(jīng)營專業(yè)證券信息公司，2005年創(chuàng)辦凌通價(jià)值投資網(wǎng)，2006年在新浪開博客。

8年彈指即過，目前，凌通價(jià)值投資網(wǎng)已是國內(nèi)最有影響力的價(jià)值投資者聚集地之一，而他本人也已成了否極泰基金的執(zhí)行合伙人，兼任基金經(jīng)理。

“搞價(jià)值投資總得學(xué)習(xí)巴菲特嘛，我不可能像他那樣兼顧消費(fèi)和金融行業(yè)，因此選擇了更簡單更確定的消費(fèi)行業(yè)。我注意到，全球50家長壽企業(yè)有14家是酒廠，消費(fèi)行業(yè)里能夠穿越歷史和一切不確定性的只有白酒產(chǎn)業(yè)?！本瓦@樣，董寶珍與白酒結(jié)下了不解之緣。

2010年6月設(shè)立的否極泰基金，在2011年7月就已將貴州茅臺(tái)買成第一大重倉股，持倉比例達(dá)到了40%，董寶珍毫不掩飾對(duì)其的鐘愛。

為什么是貴州茅臺(tái)？“你可以走到鄉(xiāng)間地頭問問，中國最好的酒是什么？農(nóng)民兄弟們都會(huì)告訴你是茅臺(tái)，它的品牌影響力是深入人心的。茅臺(tái)的價(jià)值并不僅體現(xiàn)在品質(zhì)上，它的歷史文化屬性是無法復(fù)制的。”董寶珍對(duì)記者表示。

折戟茅臺(tái)

2011年底，否極泰基金對(duì)貴州茅臺(tái)的持倉比例已上升至60.37%，雖然當(dāng)年也取得了0.27%的收益率，但董寶珍感覺很對(duì)不起投資人。

2012年7月是個(gè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)，貴州茅臺(tái)在當(dāng)月創(chuàng)下了每股262.7元的歷史新高，在此期間，否極泰基金也達(dá)到了凈值最高點(diǎn)——1.24元。

隨后形勢急轉(zhuǎn)直下，貴州茅臺(tái)在高位開始了調(diào)整，整個(gè)白酒板塊開始了暴跌。

2013年上半年否極泰基金多次融資買入貴州茅臺(tái)，試圖抄底，但截至12月18日收盤，貴州茅臺(tái)年內(nèi)跌幅達(dá)到了36.6%，距離一年前的新高剛好“腰斬”。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年11月19日，否極泰基金的凈值僅為0.46元，年內(nèi)虧損幅度超過五成。

是否賣掉一只基本面健康、只是股價(jià)下跌的股票，成為現(xiàn)在很多中國基金經(jīng)理的課題。“我知道業(yè)界很多人把控制凈值作為最高準(zhǔn)則，至于投資對(duì)象的質(zhì)量、價(jià)值、安全性，反而不重要?！倍瓕氄湔f。

否極泰基金的一些投資人選擇了抽身離去。一位朋友在臨走的時(shí)候?qū)Χ瓕氄滟?zèng)言：“你絕對(duì)不會(huì)有前途的，除了失敗沒有第二條路，就像當(dāng)年和項(xiàng)羽一樣只是個(gè)剛愎自用的匹夫?！?/p>

“我的投資是基于原則來進(jìn)行的。”他對(duì)記者說，他的原則，是只投自己看得懂的行業(yè)和公司，一旦形成確定的結(jié)論后執(zhí)行到底，這也是他在2013年最大的收獲。

行業(yè)見底？

從最近公布的否極泰基金三季報(bào)來看，貴州茅臺(tái)是其唯一持股，且加上了杠桿，接下來，否極泰基金，甚至董寶珍的命運(yùn)，無疑和貴州茅臺(tái)的走勢捆綁在了一起。

平安證券食品分析師認(rèn)為，貴州茅臺(tái)需求疲軟，高基數(shù)報(bào)表需要時(shí)間消化。但董寶珍的看法卻要樂觀得多，“從2013年4月開始貴州茅臺(tái)的經(jīng)營已完全擺脫了危機(jī)，渠道庫存已經(jīng)清空，但是在行業(yè)見底的過程中經(jīng)營數(shù)據(jù)已同步衰退了，半年報(bào)顯示了二季度收入和凈利潤明顯下跌的原因，因?yàn)樵谛袠I(yè)見底的過程中，企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)自然是最差的”。

董寶珍認(rèn)為，跟風(fēng)效應(yīng)和羊群效應(yīng)是A股市場的主流，市場往往過度反映行業(yè)的變化和調(diào)整。

董寶珍對(duì)記者表示，目前很享受這個(gè)狀態(tài)，因?yàn)樗春玫墓竟乐刀歼M(jìn)入了一個(gè)應(yīng)有的水平。當(dāng)記者問及，一旦白酒板塊的形勢惡化他如何應(yīng)對(duì)時(shí)，董寶珍毫不猶豫地說，會(huì)承擔(dān)起所有的責(zé)任。

賭博派

投資股運(yùn)如賭運(yùn)“一根筋”導(dǎo)致空歡喜

每經(jīng)記者 牟璇

冬日的暖陽下，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在一家充滿文藝氣息的咖啡館見到了自稱Pokerlau的劉先生。劉先生主動(dòng)要求自己在報(bào)道中的名字叫Pokerlau，是因?yàn)樗J(rèn)為德州撲克與股票投資有著驚人的相似。他是眾多個(gè)人投資者中平凡的一個(gè)，但他在2013年的股市中經(jīng)歷了一次眾人難以體會(huì)的“過山車”，在短短一個(gè)月內(nèi)，他重倉持有的股票從最多盈利40%到最多虧損24%，短期振幅達(dá)到60%以上。2013年，Pokerlau的投資故事，注定是跌宕起伏的，而這背后又有哪些是值得大家借鑒和吸取經(jīng)驗(yàn)的呢？

“全面發(fā)展”的賭徒

Pokerlau除了多年堅(jiān)持股票投資，也熱愛德州撲克和各種棋牌活動(dòng)，且對(duì)于足彩情有獨(dú)鐘，可以說，他是一個(gè)“全面發(fā)展”的風(fēng)險(xiǎn)愛好者。盡管股票、德州撲克都沒賺大錢，足彩也最多中點(diǎn)小獎(jiǎng)，Pokerlau對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“我重在參與，重在感受，可能我就是個(gè)天生的風(fēng)險(xiǎn)追逐者，喜歡嘗試各種通過風(fēng)險(xiǎn)有可能會(huì)產(chǎn)生收益的事情?！?/p>

Pokerlau說，“大學(xué)我讀的是經(jīng)濟(jì)類專業(yè)，在學(xué)校里就接觸了證券知識(shí)，看了幾本所謂‘股神’的書。我覺得這個(gè)市場真好，能讓財(cái)富滾滾而來，于是軟磨硬泡向父母要了5000元后投奔股市。在2006年、2007年的牛市中，我也跟大多數(shù)股民一樣買啥賺啥，但隨后的漫漫熊途也讓我遭遇重挫。記得當(dāng)年中國石油我是40元買入的，狂跌至25元時(shí)我才全部斬倉含淚出局?！?/p>

“在這些年的投資中，我不斷跌倒又不斷爬起，也不斷學(xué)習(xí)，從盲目跟風(fēng)買股票，到公司基本面分析、參加券商組織的會(huì)議，也偶爾去公司拜訪調(diào)研。我覺得我這些年盡管沒有賺到多少錢，但我在進(jìn)步，也在不斷總結(jié)?！盤okerlau說。

2013上半年順風(fēng)順?biāo)?/p>

“2013年上半年我是賺錢的?！盤okerlau說，“上半年我主要的操作基本上都順風(fēng)順?biāo)?月中旬我去參加了一個(gè)券商組織的策略會(huì)，聽了機(jī)器人（300024，SZ）董秘跟機(jī)構(gòu)的交流。當(dāng)時(shí)我就對(duì)機(jī)器人這家公司非常感興趣，機(jī)器人作為龍頭企業(yè)直接受益于機(jī)器人替代人工，發(fā)展前景明朗，并且業(yè)績確定性強(qiáng)。于是在聽完策略會(huì)后我就開始買機(jī)器人，我的成本大概在34元上下，7月上旬我在41元附近賣掉了，賺了20%多?！?/p>

2013年以來，傳媒娛樂一直是市場非?；馃岬陌鍓K，Pokerlau也一直在關(guān)注，看中華誼兄弟（300027，SZ）實(shí)屬偶然。9月份華誼新電影《狄仁杰之神都龍王》上映，Pokerlau看完電影后，回家就開始專心研究華誼兄弟的股票。Pokerlau說：“我翻了很多華誼兄弟的研究報(bào)告，各大券商都說華誼兄弟走的是娛樂帝國的道路，幾乎都是堅(jiān)定看好。我也仔細(xì)研究了華誼兄弟，之前布局影院、文化城，2013年收購銀漢科技進(jìn)軍手游，確實(shí)是在一步步向傳媒帝國挺進(jìn)，因此當(dāng)時(shí)我在華誼兄弟股價(jià)翻了3倍的情況下，還義無反顧地買入?！?/p>

此后華誼兄弟繼續(xù)上漲了半個(gè)月，Pokerlau也隨著股價(jià)上漲不斷加倉，直至接近滿倉，持股成本達(dá)到58元附近。2013年10月8日，華誼兄弟摸至81.80元 （不復(fù)權(quán)）的歷史新高，Pokerlau的浮盈也達(dá)到約40%。

峰回路轉(zhuǎn)經(jīng)歷“過山車”

在后來的回憶里，說起華誼兄弟這一段快速上漲的過程，Pokerlau眼里仍然閃爍著興奮的光芒。在華誼兄弟股價(jià)2013年已經(jīng)翻了5倍的情況下，Pokerlau幾乎買到了“山頂”。10月9日，華誼兄弟收盤價(jià)達(dá)到高點(diǎn)，10月10日開始暴跌，至11月11日，在此途中一股未賣的Pokerlau從浮盈40%變成了最多浮虧24%，期間振幅達(dá)到60%以上，而這出現(xiàn)在短短一個(gè)多月內(nèi)。

“當(dāng)時(shí)華誼天天暴跌，我?guī)缀醵疾桓掖蜷_我的股票賬戶，其實(shí)最初還是想賣的，猶豫了一下，也就沒有賣，一直扛著?！盤okerlau說。

讓人欣慰的是，華誼兄弟在快速暴跌后的反彈力度還是非常強(qiáng)勁的，如今華誼已經(jīng)重新回到了Pokerlau的成本之上，Pokerlau經(jīng)歷了浮盈40%、浮虧24%后，如今基本持平。

在講述完上述的經(jīng)歷后，Pokerlau深深地嘆了一口氣，對(duì)于2013年的投資生涯，Pokerlau用一句在德州撲克里悟出的道理進(jìn)行了總結(jié)：“拿了兩個(gè)A，切勿沾沾自喜，因?yàn)槟阄幢啬苴A；拿不到好的起手牌，切勿垂頭喪氣，有利的位置可能讓你有意外收獲。”

“現(xiàn)在回想起來，華誼兄弟是一手好牌，質(zhì)地優(yōu)良、發(fā)展藍(lán)圖清晰，但是拿到好牌不代表贏。首先，我在華誼本身股價(jià)相對(duì)高位時(shí)買入，同時(shí)，我忽略了創(chuàng)業(yè)板和傳媒娛樂股已暴漲了半年有余，獲利盤隨時(shí)可能抽身賣出。并且，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)崩塌已初見端倪時(shí)，我不懂得及時(shí)收手，休息再戰(zhàn)，反而讓自己陷入泥沼。盡管這手好牌最后沒有讓我慘敗，但其間我承受了巨大的心理壓力，如果我及時(shí)賣出，收益率會(huì)比現(xiàn)在好很多。”Pokerlau說。