每年底，都是券商策略報(bào)告的密集出爐期，預(yù)判A股行情則是券商策略報(bào)告中的一道“招牌菜”，但近年來，由于券商策略報(bào)告所預(yù)測(cè)的情況往往與實(shí)際狀況有較大的差異，因此會(huì)被一些投資者當(dāng)作反向指標(biāo)看待。到了今年，這一情況發(fā)生了改變，多數(shù)券商對(duì)2013年A股走勢(shì)的預(yù)測(cè)都相對(duì)準(zhǔn)確，其中，海通證券與東北證券更是押中了大盤運(yùn)行空間。 如今，2013年即將結(jié)束，新的一年將來到，券商們對(duì)2014年A股的走勢(shì)又作了怎樣的預(yù)測(cè)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將在此為投資者進(jìn)行了梳理。 研報(bào)回顧 多數(shù)券商看準(zhǔn)2013年市場(chǎng)走勢(shì)部分機(jī)構(gòu)“算準(zhǔn)”滬指點(diǎn)位區(qū)間 每經(jīng)記者宋戈 2013年，上證指數(shù)基本維持在了1850點(diǎn)~2450點(diǎn)之間。 2013年前兩個(gè)月中，上證指數(shù)曾最高上攻至2444.80點(diǎn)，隨后在二季度迅速調(diào)整，曾一度跌破2000點(diǎn)，此后在6月底穩(wěn)住陣腳，并在三季度迅速展開反彈。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這與多數(shù)券商發(fā)布的2013年策略報(bào)告的觀點(diǎn)接近，在歷史上實(shí)屬罕見。 多數(shù)券商預(yù)測(cè)春季有機(jī)會(huì) 多數(shù)券商發(fā)布的2013年策略報(bào)告顯示，上證指數(shù)一季度會(huì)出現(xiàn)反彈，二季度開始回落，三、四季度延續(xù)反彈的行情。券商們普遍認(rèn)為，2013年春季會(huì)出現(xiàn)一輪上漲行情。 申銀萬國(guó)的2013年策略報(bào)告就指出，“2013年春季的階段性行情仍可期待?？善诖脑蛑饕莵碜杂趪?guó)內(nèi)外資金跨年度布局、年初風(fēng)險(xiǎn)偏好度較高等?！? 廣發(fā)證券也看好2013年的春季行情，其提到A股市場(chǎng)存在明顯的一月效應(yīng)，此外“二月效應(yīng)”則更為顯著，春季行情仍然可期。除非出現(xiàn)貨幣政策繼續(xù)緊縮、企業(yè)利潤(rùn)增速繼續(xù)下滑、市場(chǎng)整體估值抬升較快等極端情況，否則A股的二月效應(yīng)將會(huì)延續(xù)。 華泰證券則明確指出，“與2012年結(jié)構(gòu)行情為主不同的是，2013年的‘節(jié)奏’將比‘結(jié)構(gòu)’重要，一、三季度是重要的反彈窗口期。其中三季度由于去杠桿、去產(chǎn)能進(jìn)程加快，反彈的持續(xù)性和可操作性都將好于一季度?！? 此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)券商認(rèn)為，2013年全年低點(diǎn)將出現(xiàn)在二季度及其前后。如廣發(fā)證券就明確提出“趨勢(shì)性低點(diǎn)出現(xiàn)在二季度前后”的論點(diǎn)。 海通、東北證券“最”精確 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，由于預(yù)判行情與實(shí)際情況經(jīng)常出現(xiàn)偏差，券商對(duì)下一年市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)報(bào)告一度成為“不靠譜”的代名詞，其研判的走勢(shì)甚至被一些投資者當(dāng)做反向指標(biāo)來看，所以一些券商的2013年策略報(bào)告在對(duì)滬指走勢(shì)區(qū)間進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，鮮有提及具體數(shù)字，與往年有明顯的不同。此外，部分券商還用“犬牙交錯(cuò)”、“牛熊之界”等模糊詞匯來對(duì)2013年的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判。 不過，也有不少券商對(duì)2013年滬指區(qū)間的具體數(shù)值進(jìn)行了預(yù)判。如申銀萬國(guó)曾預(yù)計(jì)滬指的波動(dòng)區(qū)間在1800~2200點(diǎn)，國(guó)泰君安則預(yù)測(cè)滬指將在1900~2400點(diǎn)之間波動(dòng)。其他如平安證券為2000~2500點(diǎn)；上海證券為1900~2400點(diǎn)；中原證券為1700~2500點(diǎn)；國(guó)金證券為1800~2150點(diǎn)；海通證券為1850~2450點(diǎn)；東北證券為1850~2450點(diǎn)。 2013年上證指數(shù)的實(shí)際波動(dòng)區(qū)間在1849.65~2444.80點(diǎn)，由此來看，海通證券和東北證券的預(yù)測(cè)最為精確。 另外，東北證券還在研報(bào)中提到，可重點(diǎn)關(guān)注建筑建材、家用電器、交運(yùn)設(shè)備、消費(fèi)電子、鐵路管網(wǎng)、農(nóng)田基建、航天軍工等。考慮到2013年的消費(fèi)電子行業(yè)整體上漲，東北證券的預(yù)測(cè)也因此較為“靠譜”。 此外，絕大多數(shù)券商對(duì)2013年最低點(diǎn)的預(yù)測(cè)均在1949點(diǎn)以下。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這基本符合實(shí)際行情。 大勢(shì)前瞻 券商2014年策略大匯總關(guān)注“改革”存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者賈麗娟 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了多家券商近期出爐的2014年策略報(bào)告后發(fā)現(xiàn)，券商對(duì)2014年上證指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)間預(yù)測(cè)集中在1800~2600點(diǎn)附近。 此外，券商的主流觀點(diǎn)則是對(duì)上證指數(shù)走勢(shì)持“謹(jǐn)慎樂觀”態(tài)度，多數(shù)券商認(rèn)為相較2013年而言，2014年的上證指數(shù)整體中樞會(huì)上移。 不過也有少數(shù)券商持非常樂觀的態(tài)度，如東吳證券就指出，2014年全球宏觀經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)新的增長(zhǎng)周期，A股將迎來牛市行情。 此外，與往年不同的是，今年在多家券商的策略報(bào)告中，出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板的點(diǎn)位預(yù)測(cè)。 其中，申銀萬國(guó)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在經(jīng)歷調(diào)整后有望創(chuàng)出新高。不過也有謹(jǐn)慎者，如國(guó)海證券認(rèn)為，2014年IPO重啟后，市場(chǎng)會(huì)尋找新的均衡點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板的估值必然會(huì)受到主板估值的牽制。 多數(shù)券商謹(jǐn)慎 對(duì)于2014年A股的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，中信證券的觀點(diǎn)比較有代表性。中信證券認(rèn)為，A股估值處在長(zhǎng)期底部區(qū)間，但短期估值仍然受壓，因此保持“先謹(jǐn)慎后樂觀”的觀點(diǎn)。此外，中信證券指出，2014年上證指數(shù)的核心運(yùn)行區(qū)間會(huì)在1900~2500點(diǎn)。 據(jù)記者了解，多家券商的預(yù)測(cè)點(diǎn)位也在這個(gè)區(qū)間附近。 例如方正證券認(rèn)為，A股的底部將在2014年金融加速去杠桿、制造業(yè)加速去產(chǎn)能中構(gòu)筑完成，預(yù)測(cè)2014年上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為1855~2563點(diǎn)。2014年底或2015年初，大盤將逐步走出底部，并“迎來5至7年的牛市行情”。 上海證券認(rèn)為，2014年，上證指數(shù)大幅突破2013年的2000~2400點(diǎn)核心波動(dòng)區(qū)間仍是小概率事件，區(qū)間中心略有抬升。 東莞證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)2014年上半年股市仍將處于區(qū)間震蕩的格局，不過隨著市場(chǎng)不確定的消除，總體重心有望適度抬升，預(yù)計(jì)上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為2100~2450點(diǎn)。 東莞證券策略分析師潘紹昌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2014年市場(chǎng)整體缺乏大的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但結(jié)構(gòu)性行情有望繼續(xù)上演，應(yīng)該秉持“輕指數(shù)，重個(gè)股”的思路，從改革中尋找機(jī)會(huì)。 更樂觀一些的有申銀萬國(guó)、平安證券等。申銀萬國(guó)用“梅花香自苦寒來”來描述2014年的A股趨勢(shì)，其預(yù)測(cè)上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為2000~2600點(diǎn)，指數(shù)整體震蕩向上，可積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。平安證券則認(rèn)為，未來將是“熊牛轉(zhuǎn)換新起點(diǎn)”，但“反轉(zhuǎn)非一日之功”，預(yù)計(jì)2014年上證核心運(yùn)行區(qū)間為2100~2600點(diǎn)，中樞波動(dòng)中上移。 也有一些券商并未對(duì)大盤點(diǎn)位進(jìn)行預(yù)測(cè)，其中，除了興業(yè)證券認(rèn)為“A股市場(chǎng)整體上處于戰(zhàn)略性底部區(qū)域，上性風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)”外，其他多數(shù)券商顯得比較謹(jǐn)慎。招商證券就指出，市場(chǎng)存在震蕩往上擺動(dòng)的可能，但因經(jīng)濟(jì)缺乏明顯改善空間、利率水平仍有震蕩上行風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)空間會(huì)受制約。 “改革”成關(guān)鍵詞 縱觀券商的2014年策略報(bào)告，關(guān)注“改革”成了最重要的關(guān)鍵詞。 申銀萬國(guó)與招商證券不約而同地指出，改革將為投資者提供新的炒作題材、降低政策的不確定性、降低經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)、完善資本市場(chǎng)制度，從而提升資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。因此可以積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，參與改革主題投資。 中信證券認(rèn)為，改革是2014年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，將從憧憬期進(jìn)入推進(jìn)期。謹(jǐn)慎的國(guó)泰君安也認(rèn)為，2014年改革主題性投資機(jī)會(huì)將貫穿全年，可以關(guān)注國(guó)企改革和產(chǎn)能過剩行業(yè)治理兩大核心改革領(lǐng)域。 國(guó)金證券的觀點(diǎn)是，“改革落到實(shí)處，將有效激發(fā)各類參與者的創(chuàng)造力，實(shí)體領(lǐng)域?qū)⒂楷F(xiàn)大量投資機(jī)會(huì)，股票市場(chǎng)將先后經(jīng)歷價(jià)值重估和業(yè)績(jī)提升的過程?！? 渤海證券更是祭出“戰(zhàn)略重估”的觀點(diǎn)，連續(xù)多年的股指下跌，早已經(jīng)使絕大部分投資者習(xí)慣了弱市思維，當(dāng)前最需要的是“用戰(zhàn)略眼光重估中國(guó)股票市場(chǎng)”。 東吳證券最樂觀 多數(shù)券商預(yù)測(cè)的2014年上證指數(shù)的高點(diǎn)都沒有超過2600點(diǎn)，但在“謹(jǐn)慎的大多數(shù)”之外，也有少數(shù)不同聲音。 例如東吳證券就聲稱，“上證指數(shù)可能會(huì)突破3000點(diǎn)以上?！睎|吳證券認(rèn)為，2014年全球宏觀經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)新的增長(zhǎng)周期，A股將迎來牛市行情，推動(dòng)2014年牛市的關(guān)鍵詞將是利率市場(chǎng)化。 西南證券也認(rèn)為，1849點(diǎn)、2078點(diǎn)均為有效底部，2014年上證指數(shù)的上行目標(biāo)位在2950點(diǎn)附近。 渤海證券雖然不認(rèn)為上證指數(shù)會(huì)出現(xiàn)如此高點(diǎn)，但也將點(diǎn)位區(qū)間的底部定為2200點(diǎn)，其認(rèn)為“市場(chǎng)未來下行的空間己被封閉”，明年全年上證指數(shù)將在2200~2640點(diǎn)的范圍運(yùn)行。 不過，國(guó)金證券認(rèn)為，在利率上升的大環(huán)境中，估值水平難以系統(tǒng)性提升，2014年上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為1700~2400點(diǎn)。 國(guó)金證券表示，上行風(fēng)險(xiǎn)來自于改革預(yù)期對(duì)估值的提升，下行風(fēng)險(xiǎn)來自于系統(tǒng)性危機(jī)對(duì)盈利和估值的雙重打擊，除此之外，“小股票難以重現(xiàn)今年整體的瘋狂表現(xiàn)，想象力讓位于真實(shí)業(yè)績(jī)。” 預(yù)測(cè)創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 與往年不同的是，今年在多家券商的策略報(bào)告中，出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板的點(diǎn)位預(yù)測(cè)。 申銀萬國(guó)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在經(jīng)歷調(diào)整后有望創(chuàng)出新高，2014年的波動(dòng)區(qū)間為1000~1500點(diǎn)；東吳證券則認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板將在2014年沖高回落，在8月完成與周期性板塊的切換。 上海證券也認(rèn)同1500點(diǎn)將是創(chuàng)業(yè)板高點(diǎn)，其指出2014年創(chuàng)業(yè)板綜指核心波動(dòng)區(qū)間為1150~1500點(diǎn)?！摆厔?shì)性牛市離我們還很遙遠(yuǎn)?！? 上海證券首席策略分析師屠俊對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，但在他看來，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為不可忽視的板塊，“小股票”的投資機(jī)會(huì)越來越受到重視。在2014年，創(chuàng)業(yè)板股票一定會(huì)出現(xiàn)分化，但“其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然會(huì)多于主板”。 此外，國(guó)海證券認(rèn)為，2014年IPO重啟之后，大量中低價(jià)位的新興產(chǎn)業(yè)股上市，市場(chǎng)供需將尋找新的均衡點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板的估值必然會(huì)受到主板估值的牽制。其預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板核心波動(dòng)區(qū)間在900~1400點(diǎn)。 專家觀點(diǎn) 興業(yè)證券張憶東： 明年不會(huì)有牛市新股值得關(guān)注 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者賈麗娟 在2013年度的新財(cái)富分析師評(píng)選中，以興業(yè)證券首席分析師張憶東為首的興業(yè)證券研究小組被評(píng)為策略研究第一名。張憶東作為最近幾年迅速崛起的證券分析師“新星”，對(duì)關(guān)鍵點(diǎn)位的把握非常準(zhǔn)確，他怎樣看待2014年的行情？ 2014有望成為轉(zhuǎn)折年 對(duì)于2014年的投資策略，張憶東在其發(fā)布的2014年策略報(bào)告中指出，“運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)”是最好的作戰(zhàn)方式，不低估轉(zhuǎn)型和改革帶來的獲利，也不低估階段性、戰(zhàn)術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)，積極主動(dòng)地把握機(jī)會(huì)。 張憶東從戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)兩個(gè)層面來分析2014年的投資。 張憶東進(jìn)一步指出，改革是未來數(shù)年中國(guó)的最強(qiáng)音，中央的改革決心和執(zhí)行力，必然引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變，因此，A股市場(chǎng)的策略分析框架必須從短周期轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期增長(zhǎng)，“如果繼續(xù)利用原來的短周期框架思考經(jīng)濟(jì)和A股，則將陷入‘刻舟求劍’的迷茫和‘杞人憂天’的困境，從而錯(cuò)失戰(zhàn)略性布局的良機(jī)?！? 在戰(zhàn)術(shù)層面上，大盤仍被“圍堵”，結(jié)構(gòu)性行情擴(kuò)大范圍。2014有望成為困境中實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)折的一年。在張憶東看來，轉(zhuǎn)型中的新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)股行情，代表著未來方向，但會(huì)可能遭遇估值和擴(kuò)容壓力，可以建議耐心地采取“蘑菇戰(zhàn)術(shù)”，即“老股”除了選股還要選時(shí)，而新股將成亮點(diǎn)。 “明年不會(huì)有牛市” 在張憶東看來，當(dāng)前A股市場(chǎng)整體上處于戰(zhàn)略性底部區(qū)域，上行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。在中性假設(shè)下，上證指數(shù)在2100點(diǎn)以下形成戰(zhàn)略型底部區(qū)域的概率較高。 不過，他在接受媒體采訪時(shí)提到，2015年、2016年可能有牛市，但2014年不會(huì)有牛市。 在張憶東看來，2014年宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)維持“不太好也不太壞”的狀況，不會(huì)“失速硬著陸”。2012年和2013年，大盤指數(shù)陷入了“不死不活”的僵局，研判大盤波動(dòng)走勢(shì)對(duì)于投資的指導(dǎo)意義較以往明顯降低。 “從投資收益率和投資的容易性來看，明年不如今年?！睆垜洊|在報(bào)告中指出，“2013年很多板塊出現(xiàn)了翻倍的走勢(shì)，成長(zhǎng)股和改革題材股漲得都很多了，已經(jīng)透支了，這些板塊明年肯定不看好?！? 新股值得關(guān)注 在上述策略報(bào)告中，張憶東未給出上證指數(shù)明確的運(yùn)行區(qū)間，但預(yù)測(cè)了2014年一二季度的走勢(shì)。在他看來，每年一季度，股市表現(xiàn)都較好，2014年春季攻勢(shì)會(huì)提前；二季度則可能有壞消息——美聯(lián)儲(chǔ)QE退出是大概率事件；二季度CPI由于翹尾因素相對(duì)較高等。 在投資機(jī)會(huì)上，張憶東認(rèn)為有兩個(gè)“戰(zhàn)場(chǎng)”可以關(guān)注。第一個(gè)是轉(zhuǎn)型中的新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)股行情。“明年二季度則是布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的最佳時(shí)機(jī)?！痹谂d業(yè)證券2014年投資策略會(huì)上，張憶東這樣表示。具體到行業(yè)，可重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保、新能源和醫(yī)藥。而IPO重啟將為成長(zhǎng)性行業(yè)帶來大量新公司，考慮到新制度下新股定價(jià)合理，值得仔細(xì)挖掘。 第二個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)則是在傳統(tǒng)領(lǐng)域開辟新板塊，如軍工、農(nóng)業(yè)、非銀金融、國(guó)企改革等。