每經編輯 每經記者 朱秀偉    

每經記者 朱秀偉

在不少券商2014年的策略報告中，都將QE退出列為風險之一，在今年的幾次QE退出傳聞中，“狼來了”也確實將市場折騰得夠嗆，特別是新興市場。

2013年5月22日，伯南克講話表示將在9月份開始縮減國債購買，市場對美國QE退出的預期驟然加強。5月22日，歐美股市暴跌，5月23日全球股市大幅下挫。之后，全球股市，尤其是新興市場股市開始了持續(xù)一個月左右的下跌，而且基本上同時在6月25日左右止跌。一個月時間，歐洲股市平均跌幅10%，新興市場普遍跌幅超過15%。

與此同時，A股受銀行資金緊張等負面因素的影響，5月底到6月，上證指數(shù)從最高的2334點一度殺跌至1849點。QE退出的影響可見一斑。

QE退出到底有何種影響？

中金公司認為，“就如量化寬松政策的引入一樣，在量化寬松政策的潛在退出過程中，中國也無法獨善其身。資金流向、各類資產包括大宗商品價格、與中國有密切貿易關系國家的需求等，均可能成為這種政策退出影響中國的渠道。這種影響，雖然已經在市場風險溢價水平上有所體現(xiàn)，但可能并不充分。部分新興市場的泡沫在這種潮水退去之后，已經開始浮出水面。中國內地及香港，近幾年外匯儲備資產大幅增加；資產價格方面，雖然兩地股市近年總體表現(xiàn)平淡，但房價卻均大幅攀升。”

更重要的影響來自資金層面，盡管由于中國的資本賬戶相對封閉，短期直接的資金沖擊可能會略小，但從中期來看，資本流出可能是中國必須面對的問題之一，2012年熱錢流出已達3000多億美元。

2013年12月19日美聯(lián)儲發(fā)表聲明：“考慮到就業(yè)市場已取得的進展和前景的改善，決定從明年1月起小幅削減月度資產購買規(guī)模，將長期國債的購買規(guī)模從450億美元降至400億美元，將抵押貸款支持證券的購買規(guī)模從400億美元降至350億美元。這樣一來，美聯(lián)儲月度資產購買規(guī)模將從原來的850億美元縮減至750億美元。”

這意味著QE開始退出，但何時進一步退出？

伯南克表示 “這個項目將有可能在2014年年底之前完全結束”。伯南克表示，聯(lián)儲將會在失業(yè)率跌到6.5%以下之后很長時間維持目前的聯(lián)儲基礎利率。

“雖然QE縮減100億美元，資本市場平靜應對，主要原因首先是大家有預期，其次是QE并非完全退出，縮減100億美元影響并不大，到了完全退出時或許風險才最大”，一位長期跟蹤海外市場的投資者劉先生分析道。

“大家都知道，A股與外圍股市的關系都是跟跌不跟漲，一旦QE退出波及新興市場，A股也不能獨善其身?！眮碜匀A泰證券的一位分析師分析認為。

“最直接的影響就是有色板塊，尤其是黃金，本來行業(yè)就不景氣，將是雪上加霜?！鼻笆龇治鰩熣f道。所以普通投資者要警惕QE退出不斷累積的風險，尤其要關注伯南克所說的2014年年底QE完全退出時，或將是風險最大時。