□深圳北斗投資總監(jiān)曹軍 2013年即將過去，展望即將到來的2014年，A股到底會(huì)上漲還是下跌？在眾多券商、機(jī)構(gòu)普遍看好的時(shí)候，筆者卻有幾分擔(dān)心，竊以為A股的2014年好比是“大約在冬季”，總體下跌的可能性較大，投資者一定要做好風(fēng)險(xiǎn)控制。 A股面臨5大風(fēng)險(xiǎn) 2014年股市的下跌，很可能是以下因數(shù)共同作用的結(jié)果： 一、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷：估計(jì)中國2014年GDP增速將與2013年7.5%左右的速度相當(dāng)，甚至有可能繼續(xù)放緩。 二、資金面偏緊：在美國逐步退出QE、國內(nèi)“調(diào)結(jié)構(gòu)”和利率市場化的大背景下，穩(wěn)健的貨幣政策很可能實(shí)際偏緊，從而導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)利率上升，對股市構(gòu)成壓制。 三、股市擴(kuò)容導(dǎo)致供求進(jìn)一步失衡：暫停一年多后即將恢復(fù)的IPO、新三板、三年后可轉(zhuǎn)股的優(yōu)先股，特別是2015年左右將開始實(shí)行的“注冊制”都會(huì)導(dǎo)致股市擴(kuò)容、供大于求。而即將推出的個(gè)股期權(quán)等“創(chuàng)新產(chǎn)品”也會(huì)分流資金。在經(jīng)濟(jì)低迷，急需資本市場輸血的殘酷現(xiàn)實(shí)狀況下，“加強(qiáng)多層次資本市場建設(shè)”、“擴(kuò)大直接融資比例”最終必然導(dǎo)致新股發(fā)行加速、供求嚴(yán)重失衡、股市下行壓力加大。 四、其他風(fēng)險(xiǎn)因素：2013年進(jìn)一步上漲而越吹越大的房地產(chǎn)泡沫、至今尚未正式公布的地方政府債務(wù)、眾多行業(yè)產(chǎn)能過剩等，無一不是懸在資本市場上的達(dá)摩克利斯之劍，無論哪一方面的危機(jī)被引爆，都足以對股市造成重大打擊。 五、熊市仍在延續(xù)：從2009年8月4日3478.01點(diǎn)見頂以來，上證綜指的波段高低點(diǎn)在持續(xù)下移，即使停發(fā)新股一年多，期間還有十八大和十八屆三中全會(huì)兩次重要會(huì)議的召開，此種熊市局面依然沒有任何改變。 2014年A股重心將下移 “外因是變化的條件，內(nèi)因是變化的根據(jù)”，下面筆者就著重從技術(shù)面進(jìn)行三方面分析： 一、趨勢分析： 根據(jù)最基礎(chǔ)、最經(jīng)典的技術(shù)分析理論——“道氏理論”，以中期趨勢的高低點(diǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，鑒于上證綜指從2009年8月4日3478.01點(diǎn)特別是2010年11月11日3186.72點(diǎn)以來，中級高、低點(diǎn)均呈現(xiàn)持續(xù)下移的態(tài)勢，說明熊市仍然是“進(jìn)行式”。技術(shù)上，只有等到某一次中級上漲的高點(diǎn)突破了前一波的高點(diǎn)，而此后的中級回調(diào)之低點(diǎn)不再創(chuàng)新低時(shí)，才能確定熊去牛來、趨勢反轉(zhuǎn)，但迄今為止尚未出現(xiàn)這樣的樂觀信號。 二、形態(tài)分析： 2013年12月4日2260.87點(diǎn)與9月12日2270.27點(diǎn)形成了明顯的第二個(gè)頂比第一個(gè)頂略低的“弱勢”雙頂，目前已跌破了11月14日的頸線位2078.99點(diǎn)，量度跌幅至少應(yīng)下跌到1897點(diǎn)。前兩次“弱勢”雙頂后分別下跌了504.27點(diǎn)（20.55%）和484.68點(diǎn)（20.76%），若本次也下跌20%左右，則應(yīng)從2260.87點(diǎn)跌至1808點(diǎn)附近。如果也下跌480點(diǎn)~500點(diǎn)，甚至可跌到1760點(diǎn)~1780點(diǎn)一線。 另一方面，2009年8月4日3478.01點(diǎn)以來，上證綜指的運(yùn)行處于一個(gè)大型的下降楔形之中，目前其下軌的支撐點(diǎn)已下移至1750點(diǎn)附近。由于2013年2月18日的高點(diǎn)2444.80點(diǎn)和9月12日高點(diǎn)2270.27點(diǎn)均遠(yuǎn)未觸及楔形上軌，而6月25日低點(diǎn)1849.46點(diǎn)卻瞬間擊穿了下軌，可見指數(shù)的運(yùn)行呈現(xiàn)趨弱特征，故后市再次觸及甚至擊穿下軌的可能性較大。 三、浪形分析： A股上證綜指2007年10月16日6124.04點(diǎn)應(yīng)該結(jié)束了從1990年12月19日（起板100點(diǎn)，當(dāng)天最低95.79點(diǎn)）開市以來長達(dá)17年上漲近63倍的大一浪牛市，此后的走勢都屬于大二浪調(diào)整。其中2008年10月28日最低點(diǎn)1664.93點(diǎn)為A浪底部，2009年8月4日3478.01點(diǎn)（或2009年11月24日3361.39點(diǎn)）為B浪反彈的頂部，之后到現(xiàn)在為止都處于大C浪的下跌中。 C浪的下跌從浪形來看，已進(jìn)入最后的第5浪下跌階段。 綜合來看，大C浪在2015年2月～6月于1350點(diǎn)～1400點(diǎn)結(jié)束的可能性較大，極限情況下則可能再度考驗(yàn)1000點(diǎn)大關(guān)，如此則2014年仍處于主要的下跌趨勢之中。 與2013年相比，估計(jì)2014年內(nèi)外交困中的A股重心將明顯下移，上證綜指的高低點(diǎn)將有200點(diǎn)~500點(diǎn)的下行空間，可能的運(yùn)行區(qū)間大概在1500點(diǎn)～2150點(diǎn)之間，形態(tài)上很可能呈現(xiàn)震蕩下跌的態(tài)勢，每250點(diǎn)～500點(diǎn)的下跌中夾雜持續(xù)一兩個(gè)月100點(diǎn)～250點(diǎn)左右的反彈。 其實(shí)A股具有“政策市”的特點(diǎn)，倘若經(jīng)濟(jì)、金融甚至股市政策等任何一方面發(fā)生重大的變化，也可能爆發(fā)類似1999年“5·19”的行情。