二六三(002467)：細分布局三大業(yè)增持評級

類別：公司研究機構(gòu)：財達證券

摘要公司致力于運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為企業(yè)（特別是中小企業(yè)）和個人用戶提供跨網(wǎng)絡(luò)、跨平臺、跨終端的通信服務(wù)。2012年，圍繞發(fā)展戰(zhàn)略，公司完成兩宗收購和一宗重大資產(chǎn)購買，這三宗收購對公司豐富業(yè)務(wù)產(chǎn)品、夯實發(fā)展基礎(chǔ)、充實經(jīng)營管理團隊等都起到了重要的作用。

2013年公司將以深度、虛擬、細分為關(guān)鍵詞布局三大業(yè)務(wù)板塊。增值通信業(yè)務(wù)：定位中小企業(yè)、商務(wù)個人，通過租用基礎(chǔ)通信資源構(gòu)建資源運營服務(wù)體系，利用通信資源的靈活和多樣性，針對客戶需求提供差異化服務(wù)；企業(yè)通信業(yè)務(wù)：定位國內(nèi)中小企業(yè)和商務(wù)個人，以高協(xié)同、可管理、強保障的企業(yè)融合通信服務(wù)為核心的基于通信平臺和互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建運營服務(wù)體系；海外綜合通信業(yè)務(wù)：定位海外華人市場，針對華人通信需求、消費習(xí)慣和文化特點，提供充分滿足海外華人的互聯(lián)網(wǎng)綜合運營服務(wù)體系。

盈利預(yù)測：我們預(yù)測，2013年-2015年公司的營業(yè)收入分別為8.74億元、11.62億元、14.81億元；對應(yīng)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.49億元、1.97億元、2.60億元；基本每股收益分別為0.62元、0.82元、1.08元，對應(yīng)當(dāng)前22.00元的股價，市盈率分別為35倍、27倍、20倍。目前，移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點的推出是對當(dāng)前電信行業(yè)極大的推動，公司雖然擁有十幾年的轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)經(jīng)驗，但牌照尚未揭曉前，我們謹慎給予公司“增持”評級。

風(fēng)險提示：集團化經(jīng)營下的管理控制風(fēng)險；并購公司的融合風(fēng)險；移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點審批進度放緩。