每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京

國務(wù)院總理李克強(qiáng)近日在天津考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，2014年要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。

花旗集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“保持適度流動(dòng)性”的提法，可能是因?yàn)閷δ壳氨容^高的資金成本有所警惕。如果這個(gè)資金成本保持下去，對中國2014年經(jīng)濟(jì)肯定有負(fù)面影響。2014年流動(dòng)性在目前基礎(chǔ)上略松一點(diǎn)的可能性是存在的。同時(shí)，他認(rèn)為流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性因素和改革高度相關(guān)。

昨日 （12月30日），Shibor隔夜品種下跌30.8個(gè)基點(diǎn)至3.2050%，Shibor7天品種下跌22.60個(gè)基點(diǎn)至4.8410%。此前隔夜Shibor一度飆升至4.5150%，7天Shibor更是上漲至8.8430%。

“適度流動(dòng)性”的考量/

沈明高認(rèn)為，“保持適度流動(dòng)性”的提法不能理解為偏向?qū)捤桑瓉硎钦f“不松不緊”的，現(xiàn)在說“保持適度流動(dòng)性”，可能是對目前資金成本比較高有所警惕。

“目前的狀況實(shí)際是‘緊’的，如果資金成本持續(xù)保持高水平，2014年GDP增長有一定壓力，流動(dòng)性在現(xiàn)在這個(gè)基礎(chǔ)上略松一點(diǎn)的可能性是存在的。”沈明高稱。

他認(rèn)為，資金成本高，除了流動(dòng)性緊，還有很多結(jié)構(gòu)性因素。最大的問題是有風(fēng)險(xiǎn)利率和無風(fēng)險(xiǎn)利率區(qū)分不出來，所有利率似乎都是無風(fēng)險(xiǎn)利率，投機(jī)套利的動(dòng)機(jī)比較強(qiáng)。

對于解決流動(dòng)性問題的辦法，沈明高認(rèn)為有快有慢，快的辦法就是釋放流動(dòng)性，包括降低存款準(zhǔn)備金率；慢的辦法，是在結(jié)構(gòu)上盤活存量，不光是資本金融市場的存量，還有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的存量，特別是讓資金使用效率低的部門、地方政府和一些國企釋放出流動(dòng)性。這是個(gè)長久的辦法，但若見效也需要時(shí)間。

“讓這些資金運(yùn)用低效率的地方先不再過度吸收流動(dòng)性，不再繼續(xù)加杠桿。同時(shí)控制地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)國有企業(yè)改革。提高資金效率的過程也就是釋放流動(dòng)性的過程。”沈明高表示。

審計(jì)署昨日公布，截至2013年6月底，全國各級政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)206988.65億元，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)29256.49億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)66504.56億元。

中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬認(rèn)為，當(dāng)前市場流動(dòng)性緊張，融資成本高企，要警惕政府融資平臺(tái)因流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)；要保持市場流動(dòng)性，用時(shí)間換空間。

流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性因素/

2013年的流動(dòng)性問題，很重要的一點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性問題。

沈明高認(rèn)為，流動(dòng)性問題和改革推進(jìn)有相當(dāng)大的關(guān)系。目前資金成本高，一方面是周期性因素，另一方面是結(jié)構(gòu)性因素，而結(jié)構(gòu)性因素和改革高度相關(guān)。

他認(rèn)為，2014年改革對流動(dòng)性的影響，關(guān)鍵要看改革想要達(dá)到的目的。如果認(rèn)為保增長更重要，所有政策都會(huì)圍繞流動(dòng)性釋放來做。

所以確定2014年GDP的增速非常重要。沈明高表示，如果定為7.5%，流動(dòng)性繼續(xù)收緊的可能性就很小。如果定為7％，還有一些空間。

李克強(qiáng)總理近日在天津考察時(shí)，總結(jié)了2013年宏觀政策的情況，“面對復(fù)雜嚴(yán)峻形勢，我們創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間，貨幣政策主要指標(biāo)符合預(yù)期目標(biāo)。”

對于“合理區(qū)間”，李克強(qiáng)總理2013年多次強(qiáng)調(diào)“下限”和“上限”的概念，“下限”是經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)目標(biāo)，“上限”是通脹目標(biāo)。

對于2014年的貨幣政策，李克強(qiáng)沒有直接提及 “合理區(qū)間”的問題，不過仍強(qiáng)調(diào)了“保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定”。

沈明高表示，如果要定區(qū)間的話，還是寬一些更好。定在GDP為7%和CPI為4%，比GDP為7.5%和CPI為3.5%，改革空間更大些。為了改革適當(dāng)犧牲一些增長，犧牲短期增長，是為了長期質(zhì)量更高、可持續(xù)的增長。

沈明高表示，改革錯(cuò)綜復(fù)雜，從市場角度來講，改革總體突破口在什么地方，還有待觀察。短期來講，改革無非三個(gè)方面，一是去杠桿，二是增加需求，第三是提高效率。去杠桿對經(jīng)濟(jì)增長不利，增加需求和提高效率可以先做。

“個(gè)人認(rèn)為，短期之內(nèi)，應(yīng)盡快釋放需求，以這個(gè)作為改革突破口。”沈明高說。