·發(fā)行后總股本：不超過82000萬股 ·發(fā)行股份：不超過12000萬股 ·計劃融資額：83920.36萬元 ·2013年中報每股收益：0.3元 ·2013年中報每股凈資產(chǎn)：1.77元 ·競爭力：★★★★★ ·成長性：★★★ ·穩(wěn)健度：★★★★ 每經(jīng)記者趙笛 紐威股份通過實施品牌發(fā)展戰(zhàn)略，不斷創(chuàng)新，走自主創(chuàng)新之路，努力打造自主品牌，從16年前以12.5萬元資本起家的民營企業(yè)，已發(fā)展成為年生產(chǎn)能力達60萬臺，銷售收入已達近20億元的當之無愧的國內(nèi)閥門行業(yè)的最大制造商。在首批IPO公司中,紐威股份極可能成為近期發(fā)行價最高的新股之一，機構(gòu)預測其發(fā)行價將達到94.18元/股。 閥門行業(yè)穩(wěn)定增長/ 蘇州紐威閥門股份有限公司 （以下簡稱紐威股份，股票代碼：603699，SH）是一家主營業(yè)務(wù)為工業(yè)閥門的設(shè)計、制造和銷售的企業(yè)。目前已形成以閘閥、球閥等設(shè)備為主的九大產(chǎn)品系列。 數(shù)據(jù)顯示，2010年之后，閥門行業(yè)的行業(yè)景氣度和增速保持穩(wěn)定。 根據(jù)McIlvaine的調(diào)查和預測數(shù)據(jù)，2010～2012年，全球工業(yè)閥門行業(yè)增長率恢復至3.77%、4.25%和3.79%；2013~2015年全球工業(yè)閥門行業(yè)的預計銷售增長率將分別達到4.22%、4.05%和4.36%。 這從業(yè)內(nèi)公司的數(shù)據(jù)也可見一斑。2010~2012年，江蘇神通（002438，SZ）的凈利潤依次為4410萬元、5087萬元、6500萬元；中核科技（000777，SZ）的凈利潤依次為5231萬元、5782萬元、6049萬元。 同樣，紐威股份也保持著穩(wěn)定增長。2010~2012年，紐威股份的營業(yè)收入依次為11億元、19.17億元、21.98億元，2013年中期達到了11.87億元；紐威股份的凈利潤依次達到1.13億元、2.04億元、2.94億元，2013年中期達到了2.15億元。 招股書顯示，國內(nèi)閥門行業(yè)的增長主要來自于兩個方面。一是石油天然氣和能源電力領(lǐng)域的閥門市場需求維持增長；二是《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》明確提出了國產(chǎn)裝備國內(nèi)市場滿足率穩(wěn)定在70%左右的規(guī)劃目標。在“西氣東輸”、“南水北調(diào)”、“三峽水利樞紐”等重大工程裝備項目上，裝備國產(chǎn)化的政策都得到了有力貫徹，為我國閥門行業(yè)的發(fā)展提供了有利的發(fā)展契機。 產(chǎn)品定位高端/ 招股書顯示，紐威股份是閥門行業(yè)當之無愧的龍頭。 在2012年國內(nèi)閥門行業(yè)主要企業(yè)排名情況（按主營業(yè)務(wù)銷售收入排名）中，紐威股份排名第一。中核科技排名第四，盾安環(huán)境（002011，SZ）排名第九。 資料顯示，紐威股份自2006年至2012年（2010年除外），閥門產(chǎn)品的銷售收入一直保持行業(yè)第一的地位；2010年，受到全球經(jīng)濟危機影響，國外市場需求不足，紐威股份的銷售收入出現(xiàn)較大幅度的下滑，行業(yè)排名下降為第二名。 值得注意的是，紐威股份不僅僅在銷售收入上排名第一，公司的毛利率水平也遠高于同行業(yè)公司。 2013年中期，紐威股份的綜合毛利率達到了46.18%，而中核科技為26.2%、洪城股份（600566，SH）為23.72%、江蘇神通為38.41%。 紐威股份表示，公司近年來毛利率保持增長的原因來自四個方面。一、2011年第四季度，公司對閥門產(chǎn)品提價5%-20%；二、2011年下半年開始至2012年底，用于生產(chǎn)閥門的原材料廢鋼和鎳的價格持續(xù)下滑；三、公司有效地降低了單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本；四、2012年度，閘閥取得較好的銷售業(yè)績，收入占比同比提高14.52%，對閥門業(yè)務(wù)綜合毛利率的影響為7.31%。 而實際上，紐威股份的毛利率持續(xù)高出同行業(yè)公司的原因是，公司的產(chǎn)品定位高端。從行業(yè)格局來看，國內(nèi)閥門企業(yè)眾多，市場集中度較低，2011年國內(nèi)前五名閥門企業(yè)銷售收入占全行業(yè)收入的比重僅為3.17%。 民生證券分析師騰越指出，以德、英、法等國為代表的西歐閥門市場占全球閥門市場的40%，亞太地區(qū)的閥門生產(chǎn)和出口則主要集中于印度、中國和日本。其中，國產(chǎn)閥門以中低端產(chǎn)品為主。 不過，紐威股份自主研發(fā)的高科技閥門產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于高溫、高壓、深冷、深海、核電、軍事等領(lǐng)域，在閥門的逸散性（低泄漏）控制技術(shù)、核電閥技術(shù)、LNG超低溫固定球閥技術(shù)等方面在行業(yè)內(nèi)居于領(lǐng)先水平。 數(shù)據(jù)顯示，公司除閘閥的毛利率為40%以外，其他主要產(chǎn)品的毛利率都超過了50%。 對于紐威股份與同行業(yè)公司的競爭，《每日經(jīng)濟新聞》記者昨日也以投資者的身份致電了江蘇神通。對于紐威股份毛利率普遍高于同行業(yè)公司的說法，該公司工作人員表示，江蘇神通有些產(chǎn)品的毛利率也能達到40%幾，與紐威股份“差不多”。 未來或推股權(quán)激勵/ 紐威股份的上游是鑄件、鍛件、密封件等工業(yè)原材料生產(chǎn)行業(yè)。由于上游行業(yè)的進入門檻不高，公司原材料采購對象十分分散。紐威股份的下游是石油、天然氣、煉油、化工、船舶、電廠以及長輸管線等工業(yè)領(lǐng)域。公司是國內(nèi)目前取得國際石油、化工行業(yè)認證許可最多的閥門企業(yè)。目前公司下游客戶有中石油、優(yōu)尼科等，客戶比較分散，2013年中期前五大客戶占收入的比重僅為22.4%。 從商業(yè)模式上看，紐威股份的閥門產(chǎn)品銷售模式包括直銷模式和經(jīng)銷商模式。在直銷模式下，公司與最終用戶或工程承包商簽訂協(xié)議，直接將產(chǎn)品銷售給最終用戶或工程承包商。 在經(jīng)銷商模式下，公司與經(jīng)銷商建立合作關(guān)系，經(jīng)銷商依據(jù)最終用戶或工程承包商的需求向公司下達訂單。 在國際市場，紐威股份的產(chǎn)品銷售主要采取經(jīng)銷模式，2012年，公司采用經(jīng)銷商模式簽訂的訂單比例約為81%；在國內(nèi)市場，公司的產(chǎn)品銷售則主要采取直銷模式，2012年，公司采用直銷模式簽訂的訂單比例約為85%。 本次，紐威股份擬募集資金83920.36萬元，投資“年產(chǎn)35000臺大口徑、特殊閥項目”、“年產(chǎn)10000臺（套）石油閥門及設(shè)備項目”、“年產(chǎn)10000噸各類閥門鑄件項目”。 對于募集資金擴產(chǎn)，紐威股份表示，大口徑閥和特殊閥在工業(yè)閥門產(chǎn)品序列中屬于高端產(chǎn)品，預計新增銷售收入66244.62萬元，投資利潤率為45.67%；石油閥門項目預計新增銷售收入62692.5萬元，投資利潤率為33.81%；鑄件項目預計新增銷售收入13531.33萬元，投資利潤率為8.09%。 招股書顯示，從產(chǎn)銷率來看，紐威股份產(chǎn)銷呈現(xiàn)供不應(yīng)求的格局。2013年上半年，除進口設(shè)備、安全閥產(chǎn)能利用率不足40%以外，其他6大產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率均超過85%，產(chǎn)銷率最低也達到了82.8%，最高的超過100%。以此來看，公司擴產(chǎn)的前景比較樂觀。 目前，紐威股份有12位股東，這其中，公司董事王保慶、陸斌、程章文、席超通過蘇州正和投資有限公司和通泰（香港）有限公司合計間接持有紐威股份發(fā)行前總股本的89.6%。除上述四名自然人外，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術(shù)人員及其近親屬不存在以任何方式直接或間接持有本公司股份的情況。 資料顯示，公司核心技術(shù)人員共七人，但均不持有公司股份。核心技術(shù)人員的年薪普遍在30萬元以內(nèi)。 有私募人士認為，公司股權(quán)分布不是太合理，除四位董事以外，公司其他高管和核心技術(shù)人員均不持股，不利于公司團隊的穩(wěn)定?！安慌懦鲜泻蠊緯泄蓹?quán)激勵等動作?！? 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在招股書中，紐威股份也明確表示：“在完成發(fā)行上市后，公司將根據(jù)股權(quán)激勵相關(guān)政策及公司的需要，推出股權(quán)激勵計劃?！?