每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 蒙湘林    

每經(jīng)記者 蒙湘林

隨著11家IPO企業(yè)率先拿到新股發(fā)行批文，市場對于IPO的熱情再度點(diǎn)燃，不少樂觀派認(rèn)為，隨著IPO重啟及新政的推出，打新資金的信心將大增，市場供給將趨于增長，行情走好的概率將增大；與此同時(shí)，謹(jǐn)慎派對于IPO重啟所帶來的短期陣痛效應(yīng)則略感擔(dān)憂?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）就此采訪了北京星石投資總裁楊玲、廣東澤泉投資董事長辛宇和成都鑫源錦匯策略分析師王曉鋒。

A股短期震蕩偏空

NBD：在IPO重啟的預(yù)期下，行情會有怎樣的變化？本次IPO重啟新政有頗多新的提法，對A股市場有哪些新的影響？

楊玲：從短期看，IPO重啟或?qū)股特別是創(chuàng)業(yè)板具有一定的負(fù)面沖擊。中斷超過一年的IPO即將重啟，中小板和創(chuàng)業(yè)板在短期內(nèi)面臨利空沖擊。一方面，數(shù)百家企業(yè)排隊(duì)等待上市，在增加股票供給的同時(shí)，吸引大量資金從二級市場轉(zhuǎn)向打新股，打破了目前股市資金供需平衡；另一方面，排隊(duì)企業(yè)中大部分與創(chuàng)業(yè)板、中小板公司類似，形成一定的替代性，將沖擊創(chuàng)業(yè)板和中小板估值；此外，創(chuàng)業(yè)板和中小板企業(yè)目前估值相對偏高，本身也面臨一定的估值調(diào)整壓力。

需要注意的是，除了關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的負(fù)面沖擊風(fēng)險(xiǎn)，還要警惕融資類信托風(fēng)險(xiǎn)加大的可能性。對于結(jié)構(gòu)性信托等非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品而言，由于優(yōu)先股試點(diǎn)、新股發(fā)行準(zhǔn)注冊制等措施陸續(xù)出臺，直接融資渠道重新通暢化，高質(zhì)量的融資項(xiàng)目可能重新轉(zhuǎn)向直接融資渠道，進(jìn)而導(dǎo)致此類產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)收縮，投資者要防范此類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

不過，長期來看，IPO重啟對股票市場而言毫無疑問是重大利好。一方面，IPO重啟恢復(fù)了A股的融資功能，增加了股票供給，投資者選擇的空間更大，A股市場運(yùn)行機(jī)制將逐步正?；?，未來出現(xiàn)長牛行情的概率將很大。對于板塊而言，券商投行業(yè)務(wù)由于獲得新生，對券商板塊是重大利好，由券商板塊帶動的金融權(quán)重板塊也將有積極表現(xiàn)。

王曉鋒：兩天之內(nèi)就有11家IPO企業(yè)拿到了發(fā)行批文，短期內(nèi)對于股市的影響將是明顯的，預(yù)計(jì)行情將呈現(xiàn)出兩難的特點(diǎn)。一方面，投資創(chuàng)業(yè)板、中小板的成長股面臨高股價(jià)、高市盈率、前期漲幅過大等不利因素，同時(shí)新股發(fā)行重啟主要沖擊的也是這類股票。進(jìn)入1月份，新股密集發(fā)行將會對創(chuàng)業(yè)板等產(chǎn)生一定的壓制，此時(shí)行情將會產(chǎn)生新的變化，即資金流向新股，同時(shí)避險(xiǎn)資金流入主板權(quán)重板塊，A股短期震蕩偏空是大概率事件。

本次新股發(fā)行重啟有一些新的提法，對新股發(fā)行的定價(jià)、首日漲跌幅都做了一些限制，總體來講主要是兩點(diǎn)，一是把市場的還給市場，即定價(jià)權(quán)還給市場；二是利益向二級市場傾斜，限制高價(jià)發(fā)行和首日漲跌幅，開盤當(dāng)日根據(jù)發(fā)行價(jià)確定漲跌幅區(qū)間。這將對A股市場產(chǎn)生新的影響，新股將會比同類已上市公司更有投資價(jià)值。未來新股發(fā)行的定價(jià)、市盈率等都將會比以前的低，這些因素都會導(dǎo)致新發(fā)行股票比市場里已有的同類股票更具估值優(yōu)勢，更具操作價(jià)值。

關(guān)注小盤新股

NBD：目前有11家IPO企業(yè)已經(jīng)拿到發(fā)行批文，對于首批新股，您覺得打新的投資機(jī)會在哪里？

辛宇：首先，在流動性泛濫的大背景下，一段時(shí)間內(nèi)打新的機(jī)會都將大于風(fēng)險(xiǎn)，新股直接破發(fā)的概率不大，適合以固定收益為主要取向的投資人積極參與；另一方面，以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的成長型行業(yè)和公司值得重點(diǎn)關(guān)注，比如這次的11家企業(yè)里，主營電能計(jì)量儀的炬華科技、專注生物制藥研發(fā)的奧賽康、定位中高端旅游業(yè)務(wù)的眾信旅行社、生產(chǎn)水劑類制藥裝備的楚天科技都屬于高新成長行業(yè)，且盤子總體不算大，相信是打新資金重點(diǎn)進(jìn)入的標(biāo)的。

不過，與以往實(shí)行的市值配售搖號不同的是，此次新政規(guī)定：用市值申購獲得配售號的同時(shí)，要在賬戶中存入足夠的資金。因此，在一定程度上會增加打新的成本。這對長久以來深套A股的投資者而言可能是個真正的“門檻”。另一個與以往不同之處是，過去的市值配售是電腦自動配號，此次卻要投資者主動地、有選擇地進(jìn)行申購。

王曉鋒：從目前的扶持政策來看，中小板、創(chuàng)業(yè)板的新股將有較好的打新機(jī)會。因?yàn)槿绻麌?yán)格執(zhí)行新規(guī)，新發(fā)行股票勢必在發(fā)行價(jià)、開盤價(jià)、市盈率等指標(biāo)上比已上市的中小板、創(chuàng)業(yè)板個股更具估值優(yōu)勢和投資價(jià)值，打新將會獲得更好的收益，而且打新股將不再局限于申購中簽、開盤當(dāng)日拋出這一模式。很多小盤新股可能上市之后將連續(xù)走強(qiáng)，走出階段上升趨勢，原因就在于新的發(fā)行體制下定價(jià)更低，市盈率更低，將更多的利益讓渡給二級市場投資者。而主板上市的新股可能因相對缺乏估值優(yōu)勢導(dǎo)致投資價(jià)值大打折扣。這次發(fā)行2000萬股的楚天科技、全通教育，發(fā)行3000萬股的我武生物，可以重點(diǎn)關(guān)注。

這次打新的關(guān)鍵政策就是市值配售制度，門檻是1萬元，具體分析看，在市值配售初期，確實(shí)能夠吸引一部分資金買入股票，以便具備申購新股的資格，但是隨著時(shí)間的推移，這種短期資金注入的效果就會被越來越多的新股融資沖淡。而且由于存在股指期貨，所以事實(shí)上這些新增買盤還可以不承擔(dān)股價(jià)變動的風(fēng)險(xiǎn)。其最大的弊端是不能引入新的投資者，以往云集在一級市場的巨量資金，在看到股市機(jī)會之后也有部分轉(zhuǎn)入二級市場操作，但市值配售制度需要投資者長期持有股票，這對于新投資者的進(jìn)入有抑制作用。同時(shí)，當(dāng)新股集中發(fā)行時(shí)，持有股票的投資者可能會因?yàn)榛I集申購資金而賣出持股，這也會引發(fā)股價(jià)的短期劇烈波動，投資者以往“無風(fēng)險(xiǎn)”打新的情況將不復(fù)存在，投資風(fēng)險(xiǎn)也將隨股價(jià)的波動而放大。

行情影響

◇中小板、創(chuàng)業(yè)板面臨估值沖擊?！蠊善惫┙o增加，資金從二級市場轉(zhuǎn)向打新，打破供需平衡?！蟠蛐沦Y金流向新股，避險(xiǎn)資金流向權(quán)重股，大盤短期震蕩偏空。

打新須知

◇賬戶中須存入足夠資金，打新成本增高?！箨P(guān)注小盤成長型公司，主板新股估值優(yōu)勢或不明顯。◇中簽后操作模式或?qū)⒏淖?，小盤新股上市后可能將連續(xù)走強(qiáng)。