中國證券報(bào) 2014-01-02 09:36:34
展望2014年,在全社會(huì)融資成本很難顯著下行的背景下,資金面偏緊的格局將持續(xù),再加上IPO發(fā)行所帶來的天量供應(yīng)壓力,不排除滬指階段性擊穿1849點(diǎn)中期底的可能。
新股融資突破3000億元
在資金利率繼續(xù)高企、宏觀經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行的預(yù)期下,市場制度方面的變革有可能成為左右A股2014年運(yùn)行的最大變量,其中,新股發(fā)行重啟的影響無疑最為顯著。結(jié)合申請發(fā)行公司的數(shù)量以及對過往融資數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì),預(yù)計(jì)2014年新股融資規(guī)模有可能超過3000億元,將給整體市場特別是小盤股帶來一定負(fù)面壓力。
中國證監(jiān)會(huì)于2013年11月30日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》,標(biāo)志新股發(fā)行重啟拉開序幕。由于直接作用于供需層面,新股發(fā)行重啟對股市的重要影響不言而喻。首先,新股發(fā)行重啟會(huì)導(dǎo)致市場籌碼供給的增加,從存量資金博弈的角度看,會(huì)分流當(dāng)前市場資金。其次,新股發(fā)行重啟會(huì)改變當(dāng)前A股市值分布結(jié)構(gòu)。統(tǒng)計(jì)顯示,目前A股市場中,金融、能源等傳統(tǒng)行業(yè)市值占比接近75%,新興成長行業(yè)市值占比僅有25%左右,相對于成熟市場,A股新興成長股占比明顯偏低。在新股發(fā)行重啟后,新興產(chǎn)業(yè)股票預(yù)計(jì)將獲得資源傾斜,有利于改善A股市場當(dāng)前并不合理市值結(jié)構(gòu)。最后,由于同質(zhì)性較強(qiáng),上市新股的增多也將下壓小盤股的稀缺性溢價(jià)。
不難發(fā)現(xiàn),新股發(fā)行重啟將顯著影響2014年股市,而具體影響程度則應(yīng)該視融資規(guī)模、節(jié)奏而定。統(tǒng)計(jì)顯示,目前排隊(duì)申請發(fā)行的企業(yè)約為760家。一方面,結(jié)合歷史數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)中小板、創(chuàng)業(yè)板和主板公司的個(gè)體平均融資規(guī)模分別為3.5億元、2.5億元和10億元。當(dāng)然,這其中不包括中國核電、中鐵物資等“航母”型擬上市公司。將上述歷史數(shù)據(jù)與申請上市公司數(shù)量相結(jié)合,可以得出2014年初步的新股融資規(guī)模上限。
另一方面,在上述760家申請上市公司中,2014年不排除主動(dòng)撤交發(fā)行資料以及審核未通過的公司,還有一些公司的IPO時(shí)間可能會(huì)遞延到2015年,這意味著融資規(guī)模的上限需要打一個(gè)折扣。
在結(jié)合上述兩方面因素后,預(yù)計(jì)2014年新股發(fā)行實(shí)際融資規(guī)模將超過3000億元,但超過3500億元的可能性較小。
物價(jià)上漲3.5%-4%
2014年我國物價(jià)將進(jìn)入新一輪上漲周期。
首先,從供給端來看,要素價(jià)格將全面上漲。從勞動(dòng)力價(jià)格來看,隨著城鎮(zhèn)化推進(jìn)和勞動(dòng)法趨嚴(yán),越來越多農(nóng)民工與城市職工享受同等社會(huì)保險(xiǎn)福利待遇,非工資費(fèi)用部分也將保持較快增長。上述變化無疑給勞動(dòng)力價(jià)格帶來較大的上漲壓力。除勞動(dòng)力、資本外的資源稀缺性將越來越顯著,特別是具有供給剛性特征的土地、水、環(huán)境等,這類資源價(jià)格面臨較大上升壓力。特別是土地資源,過去土地價(jià)格上漲主要集中在城市內(nèi)部,特別是住宅用地、商服用地兩類,而城市內(nèi)部的工業(yè)用地、城市外部的農(nóng)用地并不值錢。未來,農(nóng)用地、工業(yè)用地價(jià)格上漲將是大概率事件。拋開城鎮(zhèn)化背景下人多地少的供求長期矛盾不談,2014年政策方面也有可能出現(xiàn)催化。
其次,豬肉價(jià)格在2014年年中可能重回上升通道。中央農(nóng)村工作會(huì)議中再次強(qiáng)調(diào)加快農(nóng)村小康和糧食安全,要求通過富裕農(nóng)民、提高農(nóng)民、扶持農(nóng)民,讓農(nóng)業(yè)經(jīng)營有效益,讓農(nóng)業(yè)成為有奔頭的產(chǎn)業(yè),讓農(nóng)民成為體面的職業(yè),讓農(nóng)村成為安居樂業(yè)的美麗家園。預(yù)計(jì)2014年玉米等農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格可能迎來普漲,豬飼料價(jià)格可能受此帶動(dòng)大幅上漲,不排除2014年豬肉價(jià)格出現(xiàn)2007年或2011年那樣的大漲,屆時(shí)可能明顯抬高2014年部分月份的CPI值。
再次,歐美國家采取量化寬松貨幣政策,在美國、日本繼續(xù)復(fù)蘇勢頭的同時(shí),歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)達(dá)到1.3%,扭轉(zhuǎn)上年停滯局面。歐美發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,勢必為全球經(jīng)濟(jì)增長帶來動(dòng)力。這些數(shù)據(jù)顯示世界經(jīng)濟(jì)趨向全面復(fù)蘇,推動(dòng)大宗商品需求重新旺盛起來。此外,2013年,部分大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度跌落,這些商品價(jià)格的較大幅度跌落,為新一年內(nèi)的價(jià)格反彈,提供了一定空間。大宗商品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)震蕩上行趨勢,我國輸入性通脹壓力有所顯現(xiàn),帶動(dòng)部分上游工業(yè)品價(jià)格上升。
在上述因素的綜合作用下,預(yù)計(jì)2014年CPI漲幅在3.5%-4%左右,較2013年有所擴(kuò)大。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)、不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格過快上漲勢頭得到控制和翹尾因素回落,CPI漲幅過快,超過4%的可能性并不大。但在勞動(dòng)力成本上升、油氣電等資源產(chǎn)品價(jià)格改革等因素帶動(dòng)下,當(dāng)前我國通脹水平的“底部”可能已經(jīng)抬高。“十二五”乃至更長時(shí)期,除非出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)明顯下降導(dǎo)致短期的通縮風(fēng)險(xiǎn)之外,我國將長期面臨一定的通脹風(fēng)險(xiǎn)。
國際金價(jià)跌穿1000美元
2013年的黃金市場遭遇有史罕見的“滑鐵盧”,年內(nèi)國際金價(jià)從最高1693美元/盎司跌至最低1179美元/盎司,全年跌幅達(dá)28%,打破了連續(xù)12年的上漲記錄。其中,4月12日、9月12日、10月11日、11月20日、11月26日,國際金價(jià)斷崖式下跌,一度觸發(fā)了交易所的熔斷保護(hù)機(jī)制。在此期間,“QE退出”削弱金融屬性的利空在搖擺不定中不斷消磨投資者的信心,國際大行則不時(shí)唱空落井下石,對沖基金多頭持倉大舉削減更使金價(jià)雪上加霜。
在“QE退出”的靴子終于落地之后,市場幾乎已經(jīng)達(dá)成一致預(yù)期——2014年貴金屬依然是熊市,唯一有分歧的地方在于跌幅多大、底部在哪?;仡?013年國際金價(jià)表現(xiàn),1200美元關(guān)口年內(nèi)兩度遭遇空頭強(qiáng)攻擊穿,一次是6月28日,受伯南克表示最早2014年年中會(huì)結(jié)束購債利空影響,金價(jià)大跌,最低跌至1179美元;一次是12月19日,QE削減確定,金價(jià)最低跌至1195美元。但很快多頭便東山再起,使金價(jià)重新在1200美元一線企穩(wěn)??梢?,1200美元支撐強(qiáng)勁,因這一位置為多數(shù)投行所預(yù)測的黃金成本區(qū)間的上沿,而以“中國大媽”、“印度大嬸”為代表的黃金多頭則主導(dǎo)了金價(jià)的反彈。
但2014年黃金價(jià)格重心繼續(xù)下移是大概率事件,1200美元關(guān)口徹底告破只是時(shí)間問題,繼續(xù)向下整數(shù)關(guān)口1000美元處或構(gòu)筑2014年金價(jià)底部,且年內(nèi)可能出現(xiàn)跌破1000美元的情況。
首先,美聯(lián)儲退出QE仍是2014年金價(jià)波動(dòng)的主要影響因素,從目前公布的較小的QE削減規(guī)模以及何時(shí)徹底終止QE未有明確時(shí)間表來看,QE縮減本身的影響力可能有限,但是其代表著美國將正式的進(jìn)入貨幣收緊的周期。貴金屬作為信用貨幣超發(fā)的對沖工具,在貨幣緊縮的時(shí)代中價(jià)格運(yùn)行規(guī)律必將是一個(gè)熊市過程。此外,未來美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望持續(xù),美債收益率預(yù)計(jì)將持續(xù)走高,美元指數(shù)在利率回升推動(dòng)下也將逐步走強(qiáng),這將使得金銀價(jià)格在中長期面臨較大的下行壓力。
其次,黃金“成本支撐說”將修正。金價(jià)之所以在1200美元關(guān)口具備較強(qiáng)支撐,主要在于“成本支撐說”,之前各大投行推出的黃金成本區(qū)間為1000-1200美元,但這一說法已經(jīng)遭到很多分析人士的質(zhì)疑,根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)研究金礦開采成本有的低至900美元。一旦1200美元的關(guān)口果真告破,那么1000美元整數(shù)關(guān)口將成為下一輪多頭防守的陣地。
第三,黃金市場投資需求趨弱。貴金屬的需求分為有效需求和投資需求,ETFs、零售投資(金條、金幣)和央行儲備等投資需求對于金價(jià)波動(dòng)起主導(dǎo)作用,但投資者對黃金的做多興趣逐步降低。從全球黃金、白銀ETF基金持倉上不難看出,貴金屬ETF已經(jīng)出現(xiàn)了相當(dāng)大規(guī)模的流出,尤其是代表黃金市場最大的ETF基金SPDR幾乎形成斷崖式出逃。同時(shí),從目前CFTC持倉數(shù)據(jù)看,非商業(yè)多頭勢力不斷減弱,而總持倉卻沒有太多的下降,也說明了市場對于未來貴金屬價(jià)格的預(yù)期并不樂觀。(本報(bào)市場新聞部)
原文鏈接:http://news.xinhuanet.com/fortune/2014-01/02/c_125944648.htm
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