每經(jīng)記者皇甫嘉 發(fā)行股份：1700萬股 發(fā)行后總股本：6800萬股 計(jì)劃融資額：1.49億元 競爭力：★★★★ 成長性：★★★ 穩(wěn)健度：★★★★ 昨日晚間，眾信旅游拿到新股發(fā)行批文，即將在中小板發(fā)行上市，這也意味著中國民營旅行社上市第一股正式誕生了。 目前，我國已經(jīng)成為亞太地區(qū)最大的出境旅游客源國，未來“批零一體化”是做大做強(qiáng)旅行社的有效途徑。 記者了解到，眾信旅游目前在出境游資源整合、產(chǎn)品研發(fā)、客戶三大方面均具有優(yōu)勢，避免了在旅游業(yè)金字塔基座上打地層面的價格戰(zhàn)，因此近年來業(yè)務(wù)相對穩(wěn)固。 主營出境游業(yè)務(wù) 此次即將登陸中小板的眾信旅游，是國內(nèi)一線出境游專業(yè)運(yùn)營商，主要從事出境游批發(fā)、出境游零售、商務(wù)會獎三大塊業(yè)務(wù)。 2010年~2012年、2013年上半年，眾信旅游分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.35億元、15.93億元、21.50億元、12.17億元，同期凈利潤分別為4107.22萬元、6151.55萬元、6180.37億元、3106.75萬元。 具體來看，出境游批發(fā)業(yè)務(wù)收入依然占據(jù)了公司的半壁江山，2013年上半年其占主營業(yè)務(wù)收入比例為51.02%，但近三年半來其呈現(xiàn)階梯型下滑趨勢；毛利率較高的出境游零售、商務(wù)會獎業(yè)務(wù)的比重則在逐年增加，2010年~2012年、2013年上半年，二者合計(jì)在營業(yè)收入中占比分別為37.54%、39.46%、43.85%、48.98%。 自上而下來看，出境游產(chǎn)業(yè)鏈的上游包括航空公司、國外的地接社、國家使領(lǐng)館、酒店、餐廳、交通運(yùn)輸、景點(diǎn)等產(chǎn)品提供方，中間是出境游批發(fā)商、零售商、代理商等渠道方，下游是終端消費(fèi)者和公司團(tuán)體等。 眾信旅游集出境游批發(fā)商、零售商于一體，位居產(chǎn)業(yè)鏈的中游。 作為資源的整合者，它是個典型的輕資產(chǎn)公司，其商業(yè)模式比較簡單。首先，公司需要采購旅游接待服務(wù)及機(jī)票、酒店、交通運(yùn)輸?shù)葐雾?xiàng)服務(wù)，然后根據(jù)出境游業(yè)務(wù)和商務(wù)會獎旅游業(yè)務(wù)進(jìn)行有區(qū)別的旅游產(chǎn)品設(shè)計(jì)，最后自行或者通過代理商銷售給目標(biāo)客戶。 坐擁亞太最大出境客源國地利 據(jù)中國旅游研究院發(fā)布的《2013年前三季度旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析和全年趨勢預(yù)測報(bào)告》，報(bào)告期內(nèi)我國旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)2013年全年旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)平穩(wěn)回升的態(tài)勢明顯。 東北證券旅游行業(yè)分析師認(rèn)為，從中長期來看，旅游板塊弱經(jīng)濟(jì)周期穩(wěn)步增長的特性不改，行業(yè)基本面依舊處于向上的發(fā)展態(tài)勢。 記者了解到，在傳統(tǒng)的“三大游”市場中，出境游是重要的亮點(diǎn)。目前，我國已經(jīng)成為亞太地區(qū)最大的出境旅游客源國，按世界旅游組織預(yù)測，中國在2020年將成為全球第四大出境旅游客源國。 目前旅游行業(yè)涉及的子行業(yè)眾多，包括旅行社、酒店、旅游交通運(yùn)輸、旅游景區(qū)等，以上競爭均已較為充分，集中度不高、規(guī)模參差不齊是主要特點(diǎn)。整體來看，大中型旅游企業(yè)的經(jīng)營狀況要好于小型企業(yè)。 而在出境游旅行社業(yè)務(wù)中，中國國旅、中青旅、中旅總社等綜合零售商在短線出境游市場占有一定優(yōu)勢；在長線出境游市場中，中國國旅、中青旅、中旅總社等綜合零售商的優(yōu)勢，正在被眾信旅游、凱撒旅游、華遠(yuǎn)國旅等出境游批發(fā)商縮小。 從國外旅行社發(fā)展?fàn)顩r及歷史來看，如德國TUI、英國ThomasCook、韓國HANATOUR等，“批零一體化”是做大做強(qiáng)旅行社的有效途徑，符合出境游市場發(fā)展的需求。 三大優(yōu)勢避免“價格戰(zhàn)” 眾信旅游認(rèn)為，公司目前的主要競爭對手為中旅總社、中國國旅、康輝集團(tuán)、中青旅、凱撒旅游、北京市華遠(yuǎn)國際旅游有限公司、途牛網(wǎng)、攜程網(wǎng)等。在出境游資源整合、產(chǎn)品研發(fā)、客戶三大方面均具有優(yōu)勢。。 公司實(shí)施集中采購、遠(yuǎn)期采購等政策，與上游供應(yīng)商建立良好合作關(guān)系，使得在保證上游資源供應(yīng)的同時，能夠取得優(yōu)惠價格，控制了成本。其次，旅游產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，公司針對不同需求，最大程度發(fā)揮整合旅游產(chǎn)業(yè)鏈各供應(yīng)商資源的優(yōu)勢。此外，眾信旅游同全國近2000家代理商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。并且，商務(wù)會獎業(yè)務(wù)擁有了阿斯利康、輝瑞、聯(lián)想、惠普、工行、平安、VISA等多家知名客戶。 記者了解到，目前市場上對旅行社行業(yè)一直存在“門檻低”的觀點(diǎn)，但勁旅咨詢傳媒機(jī)構(gòu)總經(jīng)理魏長仁卻認(rèn)為，旅行社需要將上下游的商家進(jìn)行整合，看似門檻低，但把每一塊木桶的模板都搭建好其實(shí)是很難的，涉及到復(fù)雜的個人和企業(yè)利益，一旦做到金字塔上部，其他人的機(jī)會還是很小的，更多的中小型旅行社只能在金字塔基座上打地層面的價格戰(zhàn)，這也是這么多年來中國國旅、中青旅、眾信旅游等公司業(yè)務(wù)相對穩(wěn)固的原因。 但眾信旅游也坦承公司目前存在直銷渠道不足、品牌影響力不夠、電子商務(wù)發(fā)展需完善的劣勢。 截止目前，公司僅在北京開設(shè)了34家門店、天津兩家門店，在上海、成都、沈陽、哈爾濱和西安擁有分公司，但終端直銷渠道不足，與業(yè)內(nèi)知名旅行社存在一定差距。在出境游零售業(yè)務(wù)中，公司拓展的時間較短，在終端消費(fèi)者中的品牌影響力不夠。目前雖有已具雛形的電商平臺，但訂單系統(tǒng)管理、在線支付等功能仍需強(qiáng)化。 勁旅網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示，在2013年11月的“在線旅行商網(wǎng)站用戶覆蓋檢測統(tǒng)計(jì)”中，前27名暫未出現(xiàn)眾信旅游的名字。 公司認(rèn)為，隨著國內(nèi)出境游市場的快速發(fā)展，各大旅行社更加注重管理技術(shù)的提升，紛紛開展旅游服務(wù)的網(wǎng)上預(yù)訂和線上營銷，發(fā)展電子商務(wù)。 1.49億擴(kuò)充實(shí)體網(wǎng)絡(luò) 此次發(fā)行前，自然人馮濱持有眾信旅游49.37%的股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人，擁有多年旅游行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從2008年6月起擔(dān)任公司董事長，總經(jīng)理。 截止2011年，眾信旅游有6名高管，除了馮濱之外，副總經(jīng)理林巖、董秘兼副總經(jīng)理曹建、副總經(jīng)理路振勤、副總經(jīng)理趙銳、財(cái)務(wù)總監(jiān)何靜，均為馮濱的老部下，2008年從眾信有限集體轉(zhuǎn)戰(zhàn)眾信旅游。 此次眾信旅游擬發(fā)行1700萬股，占發(fā)行后總股本的25%，募集資金將投往“實(shí)體營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”、“旅游電子商務(wù)”、“商務(wù)會獎分公司”三個項(xiàng)目，上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資1.49億元。 其中，公司計(jì)劃在現(xiàn)有北京總部、上海、成都、沈陽分公司的基礎(chǔ)上，建立武漢、西安廣州三個分公司作為一級營銷中心，此外還將組建八個二級營銷中心，用三年時間投建62家直營門店。 公司認(rèn)為，這是鞏固發(fā)展出境游批發(fā)業(yè)務(wù)的需要，也是零售業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局的需要，并且是建立批發(fā)零售一體、線上線下結(jié)合業(yè)務(wù)模式的措施，也作為品牌推廣的一種手段。 歐洲自助游網(wǎng)創(chuàng)始人歐陽鑫認(rèn)為：“眾信旅游作為一家已有一定規(guī)模的旅行社，通過上市成為國內(nèi)知名品牌之后，應(yīng)該能獲得更好的收益，但大規(guī)模投向線下門店，而線上要三五年才能成型的規(guī)劃，可能將給眾信旅游造成運(yùn)營成本高企的后果，利潤率不高的情況有望持續(xù)?！?