每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李映泉    

·發(fā)行后總股本：不超過(guò)9335萬(wàn)股

·發(fā)行股份：不超過(guò)2335萬(wàn)股

·計(jì)劃融資額：約2.2億元

·2013年中報(bào)每股收益：0.33元

·2013年中報(bào)每股凈資產(chǎn)：5.23元

·競(jìng)爭(zhēng)力：★★★

·成長(zhǎng)性：★★★

·穩(wěn)健度：★★★

每經(jīng)記者 李映泉

欣泰電氣是一家“二次上會(huì)”的企業(yè)。公司在2011年便有意登陸創(chuàng)業(yè)板，但當(dāng)時(shí)發(fā)審委認(rèn)為，欣泰電氣于2010年4月收購(gòu)了控股股東遼寧欣泰相關(guān)資產(chǎn)后，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入?yún)s大幅下降，同期也出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)虧損，進(jìn)而對(duì)欣泰電氣持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。因此，欣泰電氣首度闖關(guān)宣告折戟。

時(shí)隔一年之后，公司再度沖擊IPO，終于在2012年7月獲得了發(fā)審委的審核通過(guò)。2014年1月16日公司將實(shí)施網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者在采訪(fǎng)同行上市公司三變科技（002112，SZ）董秘時(shí)了解到，目前變壓器行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，但是該行業(yè)整體市場(chǎng)容量依然很大，特別是風(fēng)電、光伏等新興領(lǐng)域需求依然旺盛。欣泰電氣招股書(shū)表示，對(duì)具有新技術(shù)、新材料、新工藝的生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

某券商電力設(shè)備研究員向記者表示，欣泰電氣在IPO募投項(xiàng)目中并未選擇在產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)壓力大的變壓器主業(yè)繼續(xù)大規(guī)模擴(kuò)大產(chǎn)能，而是投入更具自主技術(shù)優(yōu)勢(shì)的電抗器項(xiàng)目，實(shí)屬明智之舉。

主營(yíng)變壓器設(shè)備/

欣泰電氣是一家專(zhuān)業(yè)從事節(jié)能型輸變電設(shè)備及無(wú)功補(bǔ)償裝置等電網(wǎng)性能優(yōu)化設(shè)備制造的設(shè)備供應(yīng)商，其主要產(chǎn)品包含電抗器、變壓器、高低壓電器、整流設(shè)備等共50多個(gè)系列、1000多種規(guī)格的電氣設(shè)備產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2012年度，公司下游客戶(hù)中來(lái)自電力行業(yè)的收入占據(jù)公司主營(yíng)收入的59.70%，而來(lái)自石油行業(yè)的收入則占21.56%。公司強(qiáng)調(diào)，電力行業(yè)的電網(wǎng)建設(shè)、城市輸配電設(shè)施改造、農(nóng)村電網(wǎng)改造等政策將對(duì)本行業(yè)產(chǎn)生重大影響。

欣泰電氣的主要產(chǎn)品分為兩類(lèi)：一類(lèi)是節(jié)能型輸變電設(shè)備，包括油浸式變壓器、干式變壓器等各類(lèi)變壓器設(shè)備；另一類(lèi)是無(wú)功補(bǔ)償裝置等電網(wǎng)性能優(yōu)化設(shè)備，主要包含新型磁控并聯(lián)電抗器等產(chǎn)品。

其中，變壓器是公司主打的核心產(chǎn)品，以公司2012年的產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)據(jù)為例，干式變壓器與油浸式變壓器兩大產(chǎn)品的銷(xiāo)售額合計(jì)為3.21億元，占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的69%以上。

欣泰電氣的上游原材料則主要由硅鋼片、鋼材、銅材等構(gòu)成，最近三年，公司主要原材料成本占公司生產(chǎn)成本的比例一直在90%以上。

技術(shù)創(chuàng)新是關(guān)鍵/

欣泰電氣在招股書(shū)中表示，電力投資增長(zhǎng)率及國(guó)家的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)電力設(shè)備行業(yè)影響最大。電力投資是輸配電及控制設(shè)備制造行業(yè)發(fā)展的直接推動(dòng)力，電力投資的增長(zhǎng)率決定了該行業(yè)的增長(zhǎng)水平。

根據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)變壓器分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)變壓器行業(yè)在2006年~2009年經(jīng)歷了一段高速增長(zhǎng)時(shí)期，在2010年~2012年，增速明顯放緩，特別是2012年全年產(chǎn)量14.31億kVA，較2011年僅僅增長(zhǎng)了0.07%。

不僅如此，變壓器行業(yè)還面臨著十分激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。資料顯示，目前我國(guó)具有一定規(guī)模的配電變壓器生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量超過(guò)1000家，上市公司三變科技被欣泰電氣視作頭號(hào)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在2010年“干式變壓器產(chǎn)量排名”、“10kV油浸式變壓器產(chǎn)量排名”和“35kV油浸式變壓器產(chǎn)量排名”中，欣泰電氣分別位列第四、第四和第五，而三變科技則分別位列第二、第一和第二。

為了進(jìn)一步了解變壓器行業(yè)的發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)狀況，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)了三變科技董事會(huì)秘書(shū)羊靜女士。羊靜表示，目前整個(gè)行業(yè)處于明顯的產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，消化產(chǎn)能有很大難度。而且受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，國(guó)內(nèi)整個(gè)電力投資的增速在下降，同時(shí)行業(yè)內(nèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)等多方面因素導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。但她表示，雖然有諸多不利因素影響，但行業(yè)的市場(chǎng)容量依然很大，特別是風(fēng)電、光伏等新興領(lǐng)域需求依然旺盛。

欣泰電氣也在招股書(shū)中表示，盡管我國(guó)配電變壓器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但對(duì)具有新技術(shù)、新材料、新工藝的生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。在國(guó)家“節(jié)能降耗”等產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)下，行業(yè)內(nèi)規(guī)模較小、技術(shù)研發(fā)能力較弱的企業(yè)將面臨淘汰，具備節(jié)能型、低噪音、智能化配電變壓器產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊。

募投布局電抗器市場(chǎng)/

招股書(shū)顯示，欣泰電氣在2010年12月被認(rèn)定為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，已獲得授權(quán)專(zhuān)利30項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利3項(xiàng)。擁有各類(lèi)專(zhuān)有技術(shù)18項(xiàng)，獲得新產(chǎn)品鑒定和產(chǎn)品型式試驗(yàn)報(bào)告71項(xiàng)，形成了自主創(chuàng)新的知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系。

本次欣泰電氣唯一的募投項(xiàng)目為“500kV及以下磁控并聯(lián)電抗器項(xiàng)目”，該項(xiàng)目充分體現(xiàn)了公司在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。本次募投規(guī)模為2.2億元。項(xiàng)目主要生產(chǎn)用于智能電網(wǎng)領(lǐng)域的新型磁控并聯(lián)電抗器設(shè)備。截至2013年6月30日，公司已使用自有資金及貸款投入了8192萬(wàn)元。

據(jù)欣泰電氣介紹，磁控并聯(lián)電抗器系列產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)唯一能夠適應(yīng)無(wú)人值守變電站運(yùn)行要求的產(chǎn)品，節(jié)能效益顯著，將得到國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持，項(xiàng)目的潛在市場(chǎng)需求每年約100億元以上，未來(lái)3~5年將按照約30%的速度增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將每年新增營(yíng)業(yè)收入4.53億元，年新增利潤(rùn)總額7671.80萬(wàn)元。

某券商電力設(shè)備研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司的募投項(xiàng)目沒(méi)有選擇在產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)壓力大的變壓器主業(yè)繼續(xù)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，而選擇主攻具有自主研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)的電抗器市場(chǎng)，實(shí)屬明智之舉。不過(guò)，電抗器相關(guān)設(shè)備與變壓器產(chǎn)品一樣，均對(duì)下游的電力電網(wǎng)系統(tǒng)的建設(shè)存在很大依賴(lài)，未來(lái)一旦電力系統(tǒng)的投資放緩，項(xiàng)目能否實(shí)現(xiàn)公司預(yù)計(jì)的高回報(bào)仍存在很大不確定性。