每經編輯 每經記者 牟璇    

·發(fā)行后總股本：不超過16000萬股

·發(fā)行股份：不超過4000萬股

·計劃融資額：約1.75億元

·2013年三季報每股收益：0.29元

·2013年三季報每股凈資產：4.34元

·競爭力：★★★★

·成長性：★★★★

·穩(wěn)健度：★★★☆

每經記者 牟璇

健康管理與每個人息息相關，注定是一大消費市場。離上市只有一步之遙的慈銘體檢近日剛拿到上市批文，將于春節(jié)前掛牌，引發(fā)市場關注。

《每日經濟新聞》記者注意到，據慈銘體檢招股書提供的數據，2009~2011年，專業(yè)體檢機構在我國健康檢查市場中的占比分別為2.12%、1.89%、1.86%，占比較低且逐年下滑；從2009年開始，市場進入相對平穩(wěn)的發(fā)展階段，且競爭趨于激烈。為了實現(xiàn)差異化競爭，慈銘體檢選擇通過IPO募集資金建設奧亞體檢中心，該中心部分業(yè)務就是高端體檢。

本月14日進行申購/

慈銘體檢5日晚發(fā)布了修改后的招股意向書。公司首次公開發(fā)行不超過4000萬股，募投資金為17548.98萬元。根據時間安排，公司將于1月7日~9日進行初步詢價及現(xiàn)場推介，10日確定發(fā)行價，14日進行申購。

資料顯示，慈銘體檢是一家以健康體檢為主營業(yè)務的連鎖化經營的專業(yè)體檢機構。經過多年發(fā)展，慈銘體檢逐步在國內主要城市建立了較為完善的體檢服務網絡。目前在北京、上海、深圳、廣州、武漢、南京、大連、天津、成都、濟南、金華等國內主要城市擁有42家體檢中心。

從經營業(yè)績情況來看，2010年~2012年慈銘體檢歸屬于母公司股東的凈利潤為3600.44萬元、8414.09萬元、9631.81萬元。2013年1月~9月，慈銘體檢的凈利潤3424.60萬元，較去年同期下降了1787.77萬元，下降34.95%。對此，公司招股書顯示，這是由于人工成本支出、裝修攤銷成本及房屋租賃費用較2012年同比增長較大所致。同時，招股書預計，2013年度凈利潤為9637.34萬元~10601.07萬元，同比變動幅度為0%~10%。

從業(yè)務毛利率方面看，慈銘體檢招股書顯示，2010年~2012年的主營業(yè)務毛利率分別為41.77%、46.01%、46.20%，2013年1月~9月為38.90%。

A股體檢第一股/

隨著國內人口的老齡化，以及人們對自身健康的關注度越來越高，高質量、預防性健康體檢的需求也隨之增加。衛(wèi)生經濟學領域的一個公認數據是：每投入1元錢的健康預防投入，平均可以減少9元藥費和100元的搶救費、誤工損失、陪護費等后續(xù)投入。因此，包括慈銘體檢、愛康國賓、美年大健康等體檢機構，近年來受到國內外大型投資機構的青睞。

《每日經濟新聞》記者了解到，2008年我國健康檢查市場總量已達1.96億人次；2009年健康檢查市場總量增長至2.30億人次，比上年增長了17.06%；2010年健康檢查市場總量進一步擴大至2.87億人次，比上年增長了24.84%。可以看出，我國健康檢查市場總量已形成一定規(guī)模并持續(xù)增長。同時，隨著國家鼓勵健康體檢行業(yè)發(fā)展的政策相繼出臺，眾多民營機構和社會資本不斷進入健康體檢領域，有力促進了健康體檢市場的快速發(fā)展。

有東莞證券分析師認為，隨著居民生活水平和健康意識提高，國內健康體檢市場持續(xù)擴容。專業(yè)體檢機構在市場服務意識、經營機制等方面比公立醫(yī)院有一定優(yōu)勢，且專業(yè)體檢機構占健康體檢市場比重很小，發(fā)展空間大。慈銘體檢作為體檢行業(yè)龍頭，客戶資源豐富，網點數量和創(chuàng)新型盈利模式穩(wěn)步推進，前景看好。

招股書顯示，慈銘體檢的主要競爭對手，一方面是醫(yī)院的內設體檢部門；另一方面是專業(yè)體檢機構，主要有美年大健康、愛康國賓、紅鬃馬體檢、九華體檢、瑞慈體檢等。而慈銘體檢在2012年的體檢量為169.19萬人次，其中團體客戶體檢量為154.85萬人次，個人客戶體檢量為14.34萬人次。截至2013年9月30日，發(fā)行人服務的體檢量累計已超過844萬人次。

一位不愿具名的私募醫(yī)藥研究員向《每日經濟新聞》記者表示，慈銘體檢還是這一批新股中非常值得關注的一家，盤子不大、題材新穎，也是A股市場第一家體檢領域個股，這個行業(yè)非常有看點，可以重點關注下慈銘體檢上市后的表現(xiàn)。

高端體檢是看點/

慈銘體檢的實際控制人是胡波、韓小紅夫婦，也是慈銘體檢的創(chuàng)始人，擁有多年從事健康體檢行業(yè)經營管理工作的經驗。招股書顯示，公司董事長胡波是醫(yī)學碩士，獲得大連醫(yī)科大學放射影像學碩士學位，總經理韓小紅是醫(yī)學博士。胡波、韓小紅夫婦自2002年起就從事健康體檢業(yè)務，2004年9月整合4家已有門診部資源設立了慈銘體檢的前身北京慈濟。

截至目前，發(fā)行人共有15項軟件著作權，包括E健康體檢信息管理系統(tǒng)、慈銘健康體檢LIS系統(tǒng)、慈銘健康體檢銷售管理系統(tǒng)、慈銘健康體檢預約系統(tǒng)、慈銘健康體檢前臺管理系統(tǒng)、慈銘健康體檢科室工作站系統(tǒng)等。

招股書顯示，慈銘體檢的募投資金全部用于體檢中心建設及管理信息系統(tǒng)項目中，包括奧亞體檢中心（旗艦店）新建項目、北京公主墳體檢中心新建項目、大連星海新天地體檢中心新建項目以及管理信息系統(tǒng)項目，分別募集資金金額為1.12億元、1852.47萬元、1484.56萬元以及3026.13萬元，合計1.75億元。

其中，奧亞體檢中心項目募集資金占比最大，由于奧亞體檢被稱為“中國第一家私人醫(yī)生會所”，這一項目為慈銘體檢上市的一大看點。

招股書顯示，公司在北京已擁有14家體檢中心，北京地區(qū)市場占有率第一。受場地、周邊環(huán)境等因素限制，難以滿足越來越多的高端客戶對個性化高端體檢服務日益增長的需求。因此，公司選擇建設奧亞體檢中心，由一個高端體檢中心、一個普通體檢中心和一個檢驗中心構成。

奧亞體檢中心建成后，根據北京地區(qū)的高端健康體檢需求及公司在北京地區(qū)的發(fā)展經驗，預計奧亞項目在1~2年內營業(yè)收入及盈利能力可以達到預期目標。其中，普通體檢中心大致需要1年時間達到預期目標；高端體檢中心大致需要2年時間達到預期目標。

截至2013年9月30日，奧亞體檢中心項目已投入資金8930.96萬元，工程投入占奧亞體檢中心募集資金投資額的比例為79.84%。奧亞體檢中心（旗艦店）已取得了北京市朝陽區(qū)衛(wèi)生局頒發(fā)的《醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)許可證》，目前已正式開業(yè)。

事實上，繼慈銘體檢投建高端醫(yī)療服務機構“奧亞醫(yī)院”以來，國內體檢機構對高端醫(yī)療、高端體檢的熱情有增無減。2013年12月11日，愛康國賓旗下高端健康管理品牌 “愛康君安”首家旗艦店也正式開業(yè)。