證券時(shí)報(bào)記者 程丹

“加強(qiáng)中小投資者保護(hù)，是資本市場自身改革創(chuàng)新和健康發(fā)展的重要前提，也是促進(jìn)證券期貨監(jiān)管轉(zhuǎn)型重要步驟。” 中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼昨日在證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)中小投資者保護(hù)工作會(huì)議上的講話，再度展示了證監(jiān)會(huì)將工作重點(diǎn)切實(shí)落實(shí)到保護(hù)中小投資者的決心。

肖鋼在昨日的講話中提出了四大原則，即“同股同權(quán)”原則、“買者自慎”原則、交易自愿原則、效率原則，并指出需正確認(rèn)識(shí)保護(hù)中小投資者與四大原則的關(guān)系。同時(shí)，他還表示要全方位制定投資者保護(hù)的多項(xiàng)監(jiān)管措施。

肖鋼強(qiáng)調(diào)要“同股同權(quán)”，實(shí)現(xiàn)股東實(shí)質(zhì)平等，同時(shí)提出“買者自慎”原則，并指出建立適當(dāng)性管理制度是政府監(jiān)管的責(zé)任。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生認(rèn)為，同股同權(quán)是法律明文規(guī)定，確保了中小投資者合法權(quán)益的實(shí)現(xiàn)，但多年來，因信息不對(duì)稱等原因，中小投資者經(jīng)常處于弱者地位，并沒有真正享受到同股同權(quán)，有必要在這方面加強(qiáng)監(jiān)管。

針對(duì)“買者自慎”原則，肖鋼提出，證券交易不同于一般商品交易，在公眾化集中交易的條件下，交易雙方信息不對(duì)稱，一對(duì)多，多對(duì)多，因此證券市場在強(qiáng)調(diào)買者自負(fù)的同時(shí)，必須強(qiáng)調(diào)賣者有責(zé)。

業(yè)內(nèi)人士指出，買者自負(fù)、賣者有責(zé)要求賣方需準(zhǔn)確履行信息披露，向投資者充分、準(zhǔn)確地揭示投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及費(fèi)用項(xiàng)目等信息，這是實(shí)現(xiàn)投資者理性投資、促進(jìn)資本市場持續(xù)健康發(fā)展的重要保證。

市場上不少觀點(diǎn)認(rèn)為，投資交易是“一個(gè)愿打一個(gè)愿挨”、“兩廂情愿”的事情，投資虧損是投資者“愿賭服輸”或“自作自受”的結(jié)果。肖鋼指出，這些觀點(diǎn)貌似有理，實(shí)則漠視投資者，是政府監(jiān)管不作為的表現(xiàn)，也是股權(quán)文化不健康的反映，有違正義原則和契約精神。

肖鋼提出，對(duì)交易自愿原則必須加以限制，對(duì)投資者尤其是中小投資者實(shí)施保護(hù)。主要方式有：一是交易前實(shí)施投資者適當(dāng)性管理，對(duì)于不具備專業(yè)投資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，即使自愿，也不允許從事交易。二是交易中要求賣方承擔(dān)充分的說明義務(wù)，有關(guān)中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，承擔(dān)忠實(shí)代理義務(wù)。三是交易后建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度。

中航證券分析師楊鵬飛認(rèn)為，這對(duì)券商等市場中介提出了具體的要求，明確了其在中小投資者保護(hù)中承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)，尤其是在產(chǎn)品和服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及等級(jí)劃分、糾紛解決及賠償、投資者教育等方面，中介都需下大工夫。

同時(shí)，有些人擔(dān)心，過多強(qiáng)調(diào)中小投資者利益保護(hù)，給上市公司及大股東、實(shí)際控制人規(guī)定大量限制性條款，會(huì)大幅增加上市公司運(yùn)行成本，增加市場機(jī)構(gòu)的合規(guī)成本，會(huì)影響市場運(yùn)行效率，甚至最終產(chǎn)生市場對(duì)上市公司的“擠出效應(yīng)”，出現(xiàn)更多公司選擇境外上市。

對(duì)此，肖鋼表示，投資者保護(hù)機(jī)制對(duì)上市公司、控股股東的行為有顯著影響，有利于抑制其不良行為，有利于幫助公司提高治理水平。這是因?yàn)榭毓晒蓶|行為如果損害中小投資者利益，一般也會(huì)傷害整個(gè)公司的利益。

此前，中國建筑董秘孟慶禹曾對(duì)記者表示，強(qiáng)調(diào)中小投資者權(quán)益保護(hù)確實(shí)會(huì)在一定程度上增加管理成本，但擁有更多的忠實(shí)投資者，對(duì)于上市公司的發(fā)展至關(guān)重要。作為上市公司，更希望有長線投資者同行。

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