每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京

“市政債無(wú)論在學(xué)術(shù)界還是政策上都已經(jīng)形成了一個(gè)共識(shí)?！?月7日，央行副行長(zhǎng)潘功勝在由中國(guó)社科院與中國(guó)金融學(xué)會(huì)共同舉辦的《2013中國(guó)地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)報(bào)告》發(fā)布暨學(xué)術(shù)研討會(huì)上表示，未來(lái)市政債讓真正使用資金的城市自主發(fā)債。

宏源證券固定收益總部首席分析師范為對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“開(kāi)前門關(guān)后門”是中央治理地方債解決地方融資的思路，由于地方借助信托等影子銀行的融資成本非常高，政策方面會(huì)逐步收緊，并大力發(fā)展市政債等標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。

具體操作層面還需論證

潘功勝表示，在有關(guān)發(fā)債主體等具體操作層面上還需充分研究論證。

事實(shí)上，無(wú)論是十八屆三中會(huì)全還是此前的中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議，均已明確地方政府自主發(fā)債的信號(hào)。在中國(guó)政法大學(xué)財(cái)稅法研究中心主任施正文看來(lái)，這表明中央對(duì)地方債的管理思路出現(xiàn)調(diào)整，地方政府發(fā)行債券將朝著法制化、透明化、規(guī)范化、市場(chǎng)化的方向發(fā)展。

所謂市政債，是指有財(cái)政收入的地方政府及地方公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，其本質(zhì)是地方政府自主發(fā)行的債券。

潘功勝認(rèn)為，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，大多數(shù)地方政府的市政債是由市政當(dāng)局的市、縣政府發(fā)行?！鞍凑战⑹聶?quán)與支出責(zé)任相適應(yīng)的財(cái)稅體制改革方向來(lái)說(shuō)，中國(guó)的市政債也應(yīng)由市級(jí)政府發(fā)行?！?/p>

目前，我國(guó)允許山東省、江蘇省、廣東省等地有限制地自主發(fā)行債券，這種債券的發(fā)行規(guī)模、償還等由中央核定，以避免濫發(fā)和賴賬等風(fēng)險(xiǎn)，等于地方仍沒(méi)有自主權(quán)。

潘功勝認(rèn)為，這種代發(fā)的做法實(shí)際上隱含了上級(jí)政府的擔(dān)保，本質(zhì)上是上級(jí)政府對(duì)下級(jí)政府的信用背書(shū)，制約金融市場(chǎng)的定價(jià)、篩選機(jī)制充分發(fā)揮作用。

他說(shuō)，“從事權(quán)與支出責(zé)任、資金使用和債務(wù)主體相一致出發(fā)，未來(lái)市政債讓真正使用資金的城市自主發(fā)債。在償債責(zé)任上堅(jiān)持中央政府或上級(jí)政府不兜底的原則，對(duì)超過(guò)債務(wù)警戒線的高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，限制其一般性行政支出和再融資。同時(shí)要強(qiáng)化充分信息披露，健全市政債的評(píng)級(jí)體系?！?/p>

審計(jì)署此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月底，地方政府負(fù)有償還責(zé)任、擔(dān)保責(zé)任和可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)共計(jì)人民幣17.9萬(wàn)億元。

一方面地方到期債務(wù)需要償還，另一方面是城鎮(zhèn)化建設(shè)需要資金，這使得地方政府的資資需求更加旺盛。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，城鎮(zhèn)化率每提高一個(gè)百分點(diǎn)對(duì)應(yīng)著一萬(wàn)億的基礎(chǔ)設(shè)施的融資需求。

證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌日前也表示，要解決城鎮(zhèn)化的巨大融資需求，應(yīng)該推動(dòng)市政債，為地方政府提供市場(chǎng)化融資機(jī)制，增強(qiáng)各地方政府的約束，推動(dòng)企業(yè)資產(chǎn)證券化。

或承接部分流動(dòng)性

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，過(guò)去，由于地方政府大多不能直接發(fā)行債券，主要依靠地方融資平臺(tái)繞過(guò)相關(guān)限制，而在相關(guān)部門要求銀行嚴(yán)格控制融資平臺(tái)的信貸管理后,地方政府從通過(guò)銀行渠道轉(zhuǎn)向“影子銀行”的方式來(lái)獲得融資，由于融資成本不斷增加，也進(jìn)一步加劇了債務(wù)的負(fù)擔(dān)。

近日，被媒體稱為影子銀行監(jiān)管法的“107號(hào)文”（即《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》）出爐，將進(jìn)一步對(duì)影子銀行產(chǎn)生持續(xù)影響。以信托為例，“107號(hào)文”提出“信托資金池不得對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)，用資本管理辦法約束信托融資類業(yè)務(wù)?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著未來(lái)信托將不允許做資金池產(chǎn)品、不允許對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)。由于非標(biāo)資產(chǎn)大多是房地產(chǎn)或基建項(xiàng)目，這也意味著未來(lái)信托在房地產(chǎn)或基建項(xiàng)目有所限制，這也將會(huì)影響到地方通過(guò)信托的融資渠道。

民生證券非銀研究員陸俊龍指出，“107號(hào)文”會(huì)影響到券商資管、理財(cái)、信托等，也即打掉的是高利率，但這沒(méi)有打掉流動(dòng)性，反而還無(wú)限增加了，因?yàn)檫@部分流動(dòng)性會(huì)被發(fā)改委聲明過(guò)的“用利率較低的城投債”以及未來(lái)擴(kuò)容的市政債所替代。