◎張敬偉（察哈爾學(xué)會(huì)研究員）

1月6日，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院通過(guò)了總統(tǒng)奧巴馬對(duì)下任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的提名。珍妮特·耶倫將從2月1日起接替伯南克出任這一世界上最具影響力的經(jīng)濟(jì)決策機(jī)構(gòu)的掌門(mén)人，成為美聯(lián)儲(chǔ)百年歷史上的首位女主席。

耶倫時(shí)代啟航，美聯(lián)儲(chǔ)有何新動(dòng)作？伯南克時(shí)代實(shí)施大膽的量化寬松政策，先后4輪的強(qiáng)力經(jīng)濟(jì)刺激。2013年12月，美聯(lián)儲(chǔ)決定縮減QE規(guī)模，計(jì)劃從2014年1月起，每月減少100億美元的購(gòu)債規(guī)模。這是伯南克時(shí)代的象征性動(dòng)作，也基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)。耶倫能把復(fù)蘇趨勢(shì)變成復(fù)蘇定勢(shì)嗎？

退職前的伯南克對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是充滿不確定感，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)刺激依然是維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)活力的保證。耶倫看來(lái)繼承了伯南克的衣缽，她重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，對(duì)于維持低利率情有獨(dú)鐘。美國(guó)輿論分析，耶倫會(huì)維持伯南克政策的延續(xù)性，甚至在刺激政策上比伯南克更為激進(jìn)。

耶倫有豐富的從政經(jīng)驗(yàn)，也是知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，本人具有極廣的政商人脈，善于府院協(xié)調(diào)。但這些個(gè)人素養(yǎng)，只能說(shuō)給其任職帶來(lái)便利，作為美聯(lián)儲(chǔ)主席，她面臨的挑戰(zhàn)很多。從保羅·沃爾克到格林斯潘再到伯南克，這些美聯(lián)儲(chǔ)主席任內(nèi)都遭遇挫折，他們的歷史定位或許在多元的美國(guó)褒貶不一，但和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沉浮總是維持同頻共振。

如果說(shuō)耶倫真的能將美國(guó)經(jīng)濟(jì)拉出危機(jī)泥潭，并讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)走上復(fù)蘇的正軌，耶倫就成就了其歷史定位。量化寬松政策縮水，只是說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在變好，并非代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大好。從數(shù)據(jù)看，過(guò)去一年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大約在2%左右，但失業(yè)率依然維持在7%，美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還很弱。權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率全年有望達(dá)到3%。這個(gè)指標(biāo)也是美國(guó)復(fù)蘇的標(biāo)志之一，當(dāng)然也是退出量化寬松政策的前提條件。

實(shí)際上，從白宮到美聯(lián)儲(chǔ)，以及美國(guó)民眾，除了要考慮GDP增長(zhǎng)指標(biāo)，更關(guān)注的是失業(yè)率要降下來(lái)。失業(yè)率降不下來(lái)，奧巴馬的民意支持就會(huì)下降，美國(guó)民眾就會(huì)焦慮不安，耶倫的政績(jī)也就打了折扣。可見(jiàn)，失業(yè)率降低是比GDP增長(zhǎng)更能代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的指標(biāo)。

因而，相比中國(guó)和其他的新興經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著更為復(fù)雜的政治博弈和民生壓力。伯南克的量化寬松政策引發(fā)的爭(zhēng)議，在耶倫時(shí)代還會(huì)持續(xù)。要消弭爭(zhēng)議，只能看美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否爭(zhēng)氣，失業(yè)率是否能降下來(lái)，如此量化寬松才能水到渠成地退市。但這種邏輯本身就不太可能，耶倫的政策理念和伯南克并無(wú)不同，且購(gòu)債規(guī)模只是減少，靠刺激來(lái)提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，也只能是耶倫最可靠的選擇。

量化寬松的刺激對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)只能救急而不可持續(xù)。耶倫要有新的政策設(shè)計(jì)，以使“后危機(jī)”時(shí)代的美國(guó)走上真正復(fù)蘇的路徑。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的爭(zhēng)議，耶倫需要化解；美國(guó)市場(chǎng)的期待，耶倫要給予希望；奧巴馬的政績(jī)，要靠耶倫的表現(xiàn)；國(guó)會(huì)博弈的政治場(chǎng)和眾說(shuō)紛紜的輿論場(chǎng)，也將各種非難和矛盾集體拋向耶倫……現(xiàn)在看，耶倫還沒(méi)有更好的救經(jīng)濟(jì)良策。

不幸的是，新年甫至，“極地漩渦”的超寒天氣襲擊美國(guó)，美國(guó)出現(xiàn)了好萊塢災(zāi)難大片《后天》的場(chǎng)景，建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)陷入停滯，對(duì)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和美國(guó)就業(yè)都不是好消息。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》中文網(wǎng)引述安聯(lián)保險(xiǎn)的數(shù)據(jù)，反常天氣可能對(duì)美國(guó)GDP造成高達(dá)3.4個(gè)百分點(diǎn)的影響，約合5340億美元。突發(fā)的自然災(zāi)害，對(duì)超大體量的美國(guó)經(jīng)濟(jì)或許影響不大，但對(duì)美國(guó)民眾的信心還是有影響的。

華爾街金融危機(jī)至今已經(jīng)過(guò)去6個(gè)年頭，期間從美國(guó)到歐洲、日本，再到包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)，全球經(jīng)濟(jì)痛苦不堪、各顯神通、叢林博弈、重新洗牌……經(jīng)濟(jì)全球化的利弊彰顯得極為典型，尤其是美國(guó)救自己的量化寬松政策，似乎在讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)“喘口氣”的同時(shí)，也消耗了美國(guó)實(shí)力，消費(fèi)了美元公信力。

量化寬松不完全退出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)難言復(fù)蘇。耶倫似乎也沒(méi)有更好辦法。