每經(jīng)網(wǎng) 2014-01-13 10:22:46
前,奧賽康控股股東欲借道老股發(fā)行套現(xiàn)31.8億元,72.99元/股發(fā)行價(jià)暗藏玄機(jī)等報(bào)道內(nèi)容成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
每經(jīng)記者 李智
1月8日,兩家公司進(jìn)行網(wǎng)上申購,宣告IPO正式重啟,但僅間隔一天就出現(xiàn)了暫緩發(fā)行案例——1月10日凌晨,奧賽康突然公告該公司暫緩發(fā)行,這在市場中引發(fā)巨大爭議。此前,奧賽康控股股東欲借道老股發(fā)行套現(xiàn)31.8億元,72.99元/股發(fā)行價(jià)暗藏玄機(jī)等報(bào)道內(nèi)容成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,有分析人士稱,應(yīng)加快新股發(fā)行體制改革,彌補(bǔ)漏洞,市場化改革應(yīng)繼續(xù)前進(jìn)。
老股發(fā)行成“套現(xiàn)神器”
2013年11月30日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》(以下簡稱《意見》),傳聞已久的老股發(fā)行終獲證實(shí)。由于《意見》中重磅消息頗多,作為措施之一的老股發(fā)行并未引起太多關(guān)注。彼時(shí),多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,老股發(fā)行只是IPO政策的一個(gè)“配角”而已。
正因?yàn)槿绱巳绱?,?014年1月2日奧賽康發(fā)布的新版招股書里披露,發(fā)行不超過7000萬股,其中新股發(fā)行不超2000萬股,老股轉(zhuǎn)讓不超5000萬股時(shí),也沒有引起多大關(guān)注。
然而,1月9日,奧賽康公布了72.99元/股的發(fā)行價(jià),控股股東憑借轉(zhuǎn)讓4360.35萬股可套現(xiàn)31.8億元,遠(yuǎn)超8.66億元的首發(fā)募集資金,這一數(shù)字對比“刺痛”了投資者神經(jīng),老股發(fā)行“喧賓奪主”、原始股東“套現(xiàn)神器”之類的話題隨即成為熱點(diǎn)。
1月10日(上周五),原本將與天保重裝等一起正式發(fā)行的奧賽康突然“踩剎車”,發(fā)布公告稱:“考慮到本次發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大,發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商中國國際金融有限公司出于審慎考慮,經(jīng)協(xié)商決定暫緩本次發(fā)行。”
高發(fā)行價(jià)助力套現(xiàn)
回顧本輪新股發(fā)行改革,保護(hù)投資者是關(guān)鍵詞。證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)持股滿三年的原有股東將部分老股向投資者轉(zhuǎn)讓,增加新上市公司可流通股票的比例,目的之一就在于抑制炒新,進(jìn)而保護(hù)投資者利益。
與此同時(shí),證監(jiān)會(huì)還將股東減持與股價(jià)走勢掛鉤,要求發(fā)行人控股股東及高管人員做出相關(guān)承諾,從發(fā)行人處著手抑制“三高”。但奧賽康案例的出現(xiàn),對證監(jiān)會(huì)的良苦用心構(gòu)成沖擊。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,奧賽康招股書顯示,作為實(shí)際控制人的陳慶財(cái)及其一致行動(dòng)人承諾,在公司上市三年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓公司股份,作為高管任職期間,而后每年減持股份不超過25%。
從上述規(guī)定來看,如果奧賽康實(shí)際控制人陳慶財(cái)想要套現(xiàn),不僅要面臨漫長的限售期和每年減持上限的規(guī)定,股價(jià)走勢也將成為一個(gè)重要的不確定性因素。但若按照此前計(jì)劃,陳慶財(cái)控制的南京奧賽康在公司上市同時(shí)就已借道老股轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)31.8億元,而被各方質(zhì)疑的72.99元/股高發(fā)行價(jià)正是一大助力。
高報(bào)價(jià)剔除率偏低
那么,奧賽康72.99元的/股的發(fā)行價(jià)是如何出爐的呢?按照目前發(fā)行規(guī)則,首次公開發(fā)行股票采用詢價(jià)方式,網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)后,發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)剔除擬申購總量中報(bào)價(jià)最高的部分,剔除部分不得低于所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的10%,然后根據(jù)剩余報(bào)價(jià)及擬申購數(shù)量協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。
奧賽康在詢價(jià)過程中,將73.88元及以上報(bào)價(jià)予以剔除,占到累計(jì)網(wǎng)下擬申購總量的12.23%,然后確定出72.99元/股的發(fā)行價(jià)。分析人士認(rèn)為,相比此前發(fā)行公司,奧賽康剔除高報(bào)價(jià)部分的占比顯得“含蓄”,比如同屬醫(yī)藥行業(yè)的我武生物,高報(bào)價(jià)剔除率為57.94%,而新寶股份剔除了44.51%、紐威股份剔除了28.49%。
換言之,“剔除率”成為調(diào)節(jié)發(fā)行價(jià)的法寶,倘若奧賽康選擇和我武生物一樣,將過半高報(bào)價(jià)剔除出的話,發(fā)行價(jià)就將應(yīng)聲回落。分析人士認(rèn)為,在奧賽康高發(fā)行價(jià)確定后,最直接的受益者無疑正是立刻套現(xiàn)的控股股東南京奧賽康及背后的實(shí)際控制人陳慶財(cái),而奧賽康高價(jià)上市后股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將由投資者承擔(dān)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,在1月10日證監(jiān)會(huì)舉行的新聞發(fā)布會(huì)上,發(fā)言人就強(qiáng)調(diào),市場化改革不意味著放任自流,應(yīng)合理設(shè)定新股、老股配比數(shù)量、網(wǎng)上和網(wǎng)下分配比例、承銷費(fèi)用的分擔(dān)原則,平衡投融資雙方利益,切實(shí)保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。
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