每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭佩珊 李智    

每經(jīng)記者 鄭佩珊 李智

周一凌晨，5家公司同時發(fā)布暫緩發(fā)行公告，暫停一天之后，五家公司中的恒華科技（300365，SZ）宣布再次啟動發(fā)行，這也意味著暫停一天之后，恒華科技又步入正常發(fā)行節(jié)奏。

由此看來，在監(jiān)管層為新股發(fā)行政策打上了 《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》的“補丁”后，A股市場的大門依舊向低價發(fā)行的“乖孩子”們敞開。

市盈率低于行業(yè)平均水平/

恒華科技此次發(fā)行價格為43.21元/股，發(fā)行后市盈率為42.16倍。發(fā)行股份數(shù)量為1208萬股，其中新股發(fā)行數(shù)量為632萬股，募集2.73億元，老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量為576萬股，募集2.49億元。

根據(jù)證監(jiān)會最新 《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》（以下簡稱 《措施》）的要求，恒華科技披露，截至1月13日，中證指數(shù)發(fā)布的A股軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè),最近一個月平均靜態(tài)市盈率為53.83倍，2012年行業(yè)平均市盈率為46.28，恒華科技低于以上兩個數(shù)據(jù)。

針對首發(fā)企業(yè)發(fā)行市盈率過高的情形，證監(jiān)會作出了具體要求。

根據(jù)《措施》，未來首發(fā)企業(yè)發(fā)行市盈率過高將受到約束。如果首發(fā)企業(yè)擬定的發(fā)行價格 （或發(fā)行價格區(qū)間上限）對應(yīng)的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)在網(wǎng)上申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風險特別公告，每周至少發(fā)布一次。

恒華科技之所以成為暫緩的5家新股中第一家重啟發(fā)行程序的也與其發(fā)行價對應(yīng)市盈率低于平均市盈率息息相關(guān)。

此次發(fā)行公告還增加了多項更新內(nèi)容，例如，老股轉(zhuǎn)讓的承銷費用為1230萬元。這使得恒華科技成為首家公布老股承銷費用的公司。

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，原本計劃在15日發(fā)行的博騰股份（300363，SZ），在昨日晚間公告，根據(jù)《措施》要求，公司決定推遲刊登《創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行公告》，原定于1月14日進行的網(wǎng)上路演暫時取消。

與博騰股份同日發(fā)行的還有貴人鳥，但貴人鳥（603555，SH）卻未出現(xiàn)暫緩的情況，并刊登了發(fā)行公告。

貴人鳥的發(fā)行定價為10.6元/股，市盈率為12.89倍，中證指數(shù)發(fā)布的最近一個月行業(yè)靜態(tài)平均市盈率為17.11倍，最近一個月行業(yè)滾動平均市盈率為17.67倍。貴人鳥同樣低于上述平均水平，這或許也是貴人鳥能順利發(fā)行的一個原因。

“恒華科技能重新率先啟動發(fā)行和它定價較低相關(guān)，定價較高的公司面臨的問題比較大，暫緩的時間可能會加長，有很多工作要重新來。”一名投行人士向記者指出。“而且老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量沒有超過新股，這個值得關(guān)注。”

據(jù)悉，此次暫緩發(fā)行的公司要根據(jù)《措施》補充相應(yīng)的內(nèi)容。

新股定價或更謹慎/

毫無疑問，恒華科技再次啟動路演從一個側(cè)面說明，包括公司在內(nèi)的多家擬上市公司先后在周五和周一宣布暫緩發(fā)行，并不意味著IPO的全面暫停，最多只能算一個 “小憩”而已。需要指出的是，這一系列事件也令市場各方看到了證監(jiān)會嚴防高價發(fā)行的決心。

回憶整個新股暫緩發(fā)行的風波，導火索正是奧賽康（300361，SZ）72.99元/股的發(fā)行價，對應(yīng)市盈率為67倍，明顯高于55.31倍的創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥制造業(yè)加權(quán)平均靜態(tài)市盈率。雖然控股股東借道老股轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)近31.8億元一度成為各方議論的焦點，但問題的關(guān)鍵還是在于發(fā)行價的確定上。

因為奧賽康在詢價過程中，高 報 價 的 累 計 剔 除 率 僅 為12.23%，明顯低于我武生物（300357，SZ）剔除率57.94%，新寶股份（002705，SZ）剔除率44.51%以及紐威股份(603699,SH)剔除率28.49%。正因為此，奧賽康的發(fā)行價被直接推高。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，正是由于老股發(fā)行的存在，發(fā)行人的原股東或多或少有了推高發(fā)行價的動機，但這與新股發(fā)行改革抑制“三高”的目的是矛盾的。從目前的情況來看，監(jiān)管層也已經(jīng)注意到了這一問題。

可以想象，在新股發(fā)行經(jīng)歷了這樣一個“花絮”之后，接下來發(fā)行的公司在發(fā)行價格的確定之上，必然會更加謹慎。