每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜    

每經(jīng)記者 王海慜

昨日（1月13日），瑞銀證券在上海舉辦了 “2014瑞銀大中華研討會(huì)”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，該券商首席策略分析師陳李表示，受新股密集發(fā)行、資金面壓力增加等因素影響，2014年A股或呈先下后上走勢(shì)，小盤股在春夏之交面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

2014年GDP增速或?yàn)?.8%/

在昨日瑞銀證券舉行的研討會(huì)上，瑞銀中國(guó)首席策略分析師陳李指出，2014年滬深300目標(biāo)是2750點(diǎn)，主要判斷依據(jù)是2014年經(jīng)濟(jì)將溫和回暖，GDP增速有望達(dá)7.8％，比2013年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在談及宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，瑞銀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，2014年，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的出口、投資、消費(fèi)三駕馬車可保證GDP增速高于2013年。其中出口受益歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；基建投資因基數(shù)較高增速將放緩；但房地產(chǎn)投資仍將保持堅(jiān)挺。此外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，十八屆三中全會(huì)諸多改革措施將對(duì)消費(fèi)會(huì)產(chǎn)生正面影響。

值得注意的是，陳李特別指出，2014年A股面臨的資金面壓力將不低于2013年。他認(rèn)為，隨著利率市場(chǎng)化推進(jìn)，2013年6月和12月上演的流動(dòng)性緊張?jiān)?014年會(huì)更加頻繁地發(fā)生。根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，他預(yù)計(jì)2014年金融利率水平將繼續(xù)提升，其中7天逆回購(gòu)利率可能從目前的4.2％上升至4.5％。即將到來的春節(jié)，市場(chǎng)就將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

汪濤則認(rèn)為，隨著2014年美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE3規(guī)模，對(duì)流動(dòng)性的監(jiān)管也將趨于復(fù)雜。她認(rèn)為，在略顯謹(jǐn)慎的貨幣政策下，可能更多地選擇逆回購(gòu)操作。

市場(chǎng)風(fēng)格將偏好藍(lán)籌股/

在談及值得關(guān)注的投資主題時(shí)，陳李認(rèn)為，除國(guó)企改革題材外，還可關(guān)注金融創(chuàng)新。他表示，2014年有望成為金融創(chuàng)新元年，包括個(gè)股期權(quán)和指數(shù)期權(quán)在內(nèi)的多方面金融創(chuàng)新將開啟。然而，他指出，“在一個(gè)利率不斷上升的環(huán)境中，很多金融創(chuàng)新會(huì)無法進(jìn)行，這是目前貨幣政策制定者面臨的最大考驗(yàn)?！?/p>

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，瑞銀證券認(rèn)為，2014年不具備2013年成長(zhǎng)股和小盤股普漲的背景，受IPO開閘后供給層面等因素影響，將使小盤股估值承壓，之后成長(zhǎng)股表現(xiàn)也將顯著分化。瑞銀證券還表示，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)2014年盈利預(yù)測(cè)偏高，尤其是創(chuàng)業(yè)板，2014年A股市場(chǎng)從風(fēng)格上可能偏好大中型股票。

瑞銀證券認(rèn)為，2014年市場(chǎng)風(fēng)格偏好大中型股票的原因是：國(guó)有資本行業(yè)布局可能出現(xiàn)較大調(diào)整，而這些公司都是大中型企業(yè)；作為增量資金入市的QFII和RQFII更青睞估值合理的大中型股票。

3～6月或密集發(fā)行積壓新股/

在談及近期對(duì)市場(chǎng)沖擊明顯的IPO重啟時(shí)，陳李表示，證監(jiān)會(huì)推行的新股發(fā)行制度改革在實(shí)際操作中，對(duì)新股發(fā)行“三高”問題的解決幫助有限。

對(duì)此，瑞銀證劵投資銀行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人丁曉文認(rèn)為，“老股早晚是要減持，如果控制一下超募，把一部分老股解禁出來，可以滿足《公司法》要求的最低流通量，制度設(shè)計(jì)當(dāng)初的本意應(yīng)是如此?！辈贿^他認(rèn)為，發(fā)行人、投行和券商在具體操作的時(shí)候，需要考慮市場(chǎng)的感受。A股市場(chǎng)還是新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，不可以套用任何成熟市場(chǎng)的做法，必須考慮市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)狀況。

而對(duì)于未來新股發(fā)行節(jié)奏，陳李表示，“如果證監(jiān)會(huì)希望在2015年過渡到注冊(cè)制，那一定希望在2014年把更多積壓的股票發(fā)行出去”。他預(yù)計(jì)，前些年積壓的新股將在2014年3～6月密集發(fā)行，發(fā)行密度之高將前所未有。受此影響，高估值創(chuàng)業(yè)板將面臨挑戰(zhàn)。

最后，陳李用了兩段話來描述了對(duì)2014年A股市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)估：第一，春節(jié)前小盤股繼續(xù)活躍，但在春夏之交存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；第二，從全年看，指數(shù)先下后上。