每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

美上周五公布的新增就業(yè)崗位人數(shù)異常低迷，同時(shí)公布的失業(yè)率數(shù)據(jù)異常良好，投資者在解讀上一時(shí)有些困難，但最終仍達(dá)成了一致，即將其理解成美元利空，只是利空程度有限。這樣的市場(chǎng)看法造成了美元下跌，但跌幅非常有限。美元調(diào)整尚屬溫和，形態(tài)并未走壞，預(yù)計(jì)未來(lái)將休整一段時(shí)間，等待就業(yè)方面的更多信息，操作上仍宜持多頭思路。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)慘淡

上周五美國(guó)勞工部所公布的2013年12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加了區(qū)區(qū)7.4萬(wàn)人，情況異常慘淡，這個(gè)數(shù)據(jù)創(chuàng)出了三年以來(lái)的最低月度增幅，遠(yuǎn)低于預(yù)期的增加19.6萬(wàn)人，也遠(yuǎn)低于2013年11月修正后的增加24.1萬(wàn)人。在公布之前，坊間甚至傳言稱(chēng)12月非農(nóng)就業(yè)崗位或增22.5萬(wàn)人。在上周三，美國(guó)公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)極佳，市場(chǎng)的胃口可能被提前吊高。

這條數(shù)據(jù)直接沖擊了美元匯率，美元指數(shù)當(dāng)天跌0.36%，本周一18：18暫走平于80.619點(diǎn)。美國(guó)債市買(mǎi)盤(pán)驟然增加，使收益率顯著下降，因投資者有理由預(yù)期公債購(gòu)買(mǎi)量仍將保持相對(duì)強(qiáng)勁。美國(guó)基準(zhǔn)的10年期長(zhǎng)期公債收益率急跌，幾分鐘內(nèi)由2.97%降至2.90%之下，最終收于2.86%，當(dāng)天降幅創(chuàng)2013年10月以來(lái)最大。

非農(nóng)就業(yè)指標(biāo)幾乎是美國(guó)幾類(lèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中最重要的一個(gè)，該數(shù)據(jù)疲弱對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言意味著什么不言而喻，市場(chǎng)因此開(kāi)始猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)在縮減QE步伐方面可能變得緩慢起來(lái)，如此美元拋壓就顯著增多。

同時(shí)公布的12月失業(yè)率由7.0%大降至6.7%，創(chuàng)2008年10月以來(lái)最優(yōu)水平。該數(shù)據(jù)貌似美元重大利好，但實(shí)際上并沒(méi)為美元提供多少支撐，主要原因是失業(yè)率下滑是因?yàn)樵S多人退出了尋找工作行列，所以這種失業(yè)率數(shù)據(jù)只是在統(tǒng)計(jì)上有些意義，并不能完全描述真實(shí)世界。

退一步說(shuō)，就算失業(yè)率下滑是美元利好，但這個(gè)指標(biāo)的重要性近期其實(shí)已在某種程度上被弱化，因上周三美聯(lián)儲(chǔ)公布的上次利率會(huì)議紀(jì)要顯示：大多數(shù)委員希望在首次縮減QE政策時(shí)“謹(jǐn)慎行事”，希望避免將最終加息 “只與失業(yè)率緊密聯(lián)系在一起”。

失業(yè)率過(guò)快下降有可能引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)警覺(jué)，使其更有可能考慮下調(diào)原本6.5%的失業(yè)率闕值。從這個(gè)意義上講，失業(yè)率下降的“利好”也有可能被侵蝕一部分。

非農(nóng)數(shù)據(jù)利空實(shí)質(zhì)有限

雖然非農(nóng)數(shù)據(jù)很差，美元也出現(xiàn)下跌，但上周五跌幅也僅僅是0.36%，本周一即迅速企穩(wěn)。這樣的跌幅在圖形上看雖然較為明顯，但實(shí)際上并不算多，所以市場(chǎng)表現(xiàn)似乎未能充分印證“數(shù)據(jù)很差”這樣的觀點(diǎn)。

市場(chǎng)之所以會(huì)表現(xiàn)溫和，部分原因可能是和今年來(lái)美國(guó)大范圍的“千年極寒”天氣相關(guān)。

當(dāng)天氣異常時(shí)，至少建筑工地等戶外作業(yè)量下降，這勢(shì)必造成季節(jié)性失業(yè)潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)在2013年12月因天氣原因而沒(méi)參加工作的人數(shù)高達(dá)29.7萬(wàn)人，為1977年以來(lái)最慘淡。很簡(jiǎn)單的算術(shù)，如果其中有一半人僅僅是因?yàn)樘鞖庠蚨毕ぷ?，那?2月非農(nóng)數(shù)據(jù)會(huì)“很好”。

同樣的邏輯也適合失業(yè)率下降，因12月美國(guó)尋找工作的人減少了34.7萬(wàn)人，就業(yè)參與率由11月的63.0%降至62.8%，此就業(yè)參與率是1978年以來(lái)最為慘淡的。很顯然，當(dāng)天氣寒冷時(shí)，勢(shì)必會(huì)有些戶外工作者因預(yù)期“沒(méi)活干”而暫時(shí)不去找工作，如此統(tǒng)計(jì)出來(lái)的失業(yè)率就有虛降的可能。

還有個(gè)原因會(huì)造成美元跌幅有限，這就是11月非農(nóng)就業(yè)增加人數(shù)由先前公布的20.3萬(wàn)人上修為24.1萬(wàn)人。這些增加的人數(shù)在統(tǒng)計(jì)上可能存在些偏差，因只要稍有些出入，11月的新增就業(yè)人數(shù)就有機(jī)會(huì)統(tǒng)計(jì)到12月份中。

加元繼續(xù)貶值是大概率事件

最近五個(gè)交易日，加元連續(xù)貶值，5天來(lái)累計(jì)貶去2.4%。至周一同上時(shí)間，加元匯率暫報(bào)1.0911加元兌1美元，創(chuàng)2009年以來(lái)最低水平。加元5天來(lái)貶值原因多樣，先是因美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)強(qiáng)勁及油價(jià)下跌而貶，后是因加拿大失業(yè)率上升而貶。

國(guó)際油價(jià)近期下跌迅速，這對(duì)盛產(chǎn)石油的加拿大不利。油價(jià)在2013年底時(shí)還在每桶97.5美元一帶，至本周一已降至90.76美元，累計(jì)大跌6.9%。

屋漏偏逢連夜雨，上周五加拿大統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年12月加拿大失業(yè)率自11月的6.9%升至7.2%，遠(yuǎn)差于預(yù)期的持平于6.9%；12月就業(yè)人數(shù)減少4.59萬(wàn)人，遠(yuǎn)差于預(yù)期的增1.41萬(wàn)人。如上所述，正巧美國(guó)當(dāng)天公布了失業(yè)率，這一進(jìn)一出之間，加拿大失業(yè)率瞬間反超美國(guó)，且還超出不少。

自2008年以來(lái)，加拿大的失業(yè)率從來(lái)沒(méi)有高出美國(guó)，而如今這一保持了近6年的紀(jì)錄終于被打破，這對(duì)投資者心理上沖擊比較明顯，所以加元所承受壓力十分顯著。

最近美聯(lián)儲(chǔ)整體上持有的是“退出思路”，而加拿大央行持有的是“溫和地維持現(xiàn)狀的思路”，這原本就對(duì)加元構(gòu)成利空，現(xiàn)在再加上失業(yè)率反超美國(guó)這個(gè)因素，所以?xún)杉已胄?ldquo;不同思路”顯然會(huì)將進(jìn)一步顯性化。

在這樣的大背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)加元保持繼續(xù)貶值態(tài)勢(shì)應(yīng)該是大概率事件，故操作上只宜順勢(shì)做空加元，不宜貪圖“便宜”而逆市做多。