每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

美上周五公布的新增就業(yè)崗位人數(shù)異常低迷，同時公布的失業(yè)率數(shù)據(jù)異常良好，投資者在解讀上一時有些困難，但最終仍達成了一致，即將其理解成美元利空，只是利空程度有限。這樣的市場看法造成了美元下跌，但跌幅非常有限。美元調(diào)整尚屬溫和，形態(tài)并未走壞，預(yù)計未來將休整一段時間，等待就業(yè)方面的更多信息，操作上仍宜持多頭思路。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)慘淡

上周五美國勞工部所公布的2013年12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加了區(qū)區(qū)7.4萬人，情況異常慘淡，這個數(shù)據(jù)創(chuàng)出了三年以來的最低月度增幅，遠低于預(yù)期的增加19.6萬人，也遠低于2013年11月修正后的增加24.1萬人。在公布之前，坊間甚至傳言稱12月非農(nóng)就業(yè)崗位或增22.5萬人。在上周三，美國公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)極佳，市場的胃口可能被提前吊高。

這條數(shù)據(jù)直接沖擊了美元匯率，美元指數(shù)當(dāng)天跌0.36%，本周一18：18暫走平于80.619點。美國債市買盤驟然增加，使收益率顯著下降，因投資者有理由預(yù)期公債購買量仍將保持相對強勁。美國基準(zhǔn)的10年期長期公債收益率急跌，幾分鐘內(nèi)由2.97%降至2.90%之下，最終收于2.86%，當(dāng)天降幅創(chuàng)2013年10月以來最大。

非農(nóng)就業(yè)指標(biāo)幾乎是美國幾類經(jīng)濟指標(biāo)中最重要的一個，該數(shù)據(jù)疲弱對美聯(lián)儲而言意味著什么不言而喻，市場因此開始猜測美聯(lián)儲未來在縮減QE步伐方面可能變得緩慢起來，如此美元拋壓就顯著增多。

同時公布的12月失業(yè)率由7.0%大降至6.7%，創(chuàng)2008年10月以來最優(yōu)水平。該數(shù)據(jù)貌似美元重大利好，但實際上并沒為美元提供多少支撐，主要原因是失業(yè)率下滑是因為許多人退出了尋找工作行列，所以這種失業(yè)率數(shù)據(jù)只是在統(tǒng)計上有些意義，并不能完全描述真實世界。

退一步說，就算失業(yè)率下滑是美元利好，但這個指標(biāo)的重要性近期其實已在某種程度上被弱化，因上周三美聯(lián)儲公布的上次利率會議紀(jì)要顯示：大多數(shù)委員希望在首次縮減QE政策時“謹(jǐn)慎行事”，希望避免將最終加息 “只與失業(yè)率緊密聯(lián)系在一起”。

失業(yè)率過快下降有可能引發(fā)美聯(lián)儲警覺，使其更有可能考慮下調(diào)原本6.5%的失業(yè)率闕值。從這個意義上講，失業(yè)率下降的“利好”也有可能被侵蝕一部分。

非農(nóng)數(shù)據(jù)利空實質(zhì)有限

雖然非農(nóng)數(shù)據(jù)很差，美元也出現(xiàn)下跌，但上周五跌幅也僅僅是0.36%，本周一即迅速企穩(wěn)。這樣的跌幅在圖形上看雖然較為明顯，但實際上并不算多，所以市場表現(xiàn)似乎未能充分印證“數(shù)據(jù)很差”這樣的觀點。

市場之所以會表現(xiàn)溫和，部分原因可能是和今年來美國大范圍的“千年極寒”天氣相關(guān)。

當(dāng)天氣異常時，至少建筑工地等戶外作業(yè)量下降，這勢必造成季節(jié)性失業(yè)潮。據(jù)統(tǒng)計，美國在2013年12月因天氣原因而沒參加工作的人數(shù)高達29.7萬人，為1977年以來最慘淡。很簡單的算術(shù)，如果其中有一半人僅僅是因為天氣原因而缺席工作，那么12月非農(nóng)數(shù)據(jù)會“很好”。

同樣的邏輯也適合失業(yè)率下降，因12月美國尋找工作的人減少了34.7萬人，就業(yè)參與率由11月的63.0%降至62.8%，此就業(yè)參與率是1978年以來最為慘淡的。很顯然，當(dāng)天氣寒冷時，勢必會有些戶外工作者因預(yù)期“沒活干”而暫時不去找工作，如此統(tǒng)計出來的失業(yè)率就有虛降的可能。

還有個原因會造成美元跌幅有限，這就是11月非農(nóng)就業(yè)增加人數(shù)由先前公布的20.3萬人上修為24.1萬人。這些增加的人數(shù)在統(tǒng)計上可能存在些偏差，因只要稍有些出入，11月的新增就業(yè)人數(shù)就有機會統(tǒng)計到12月份中。

加元繼續(xù)貶值是大概率事件

最近五個交易日，加元連續(xù)貶值，5天來累計貶去2.4%。至周一同上時間，加元匯率暫報1.0911加元兌1美元，創(chuàng)2009年以來最低水平。加元5天來貶值原因多樣，先是因美國經(jīng)濟指標(biāo)強勁及油價下跌而貶，后是因加拿大失業(yè)率上升而貶。

國際油價近期下跌迅速，這對盛產(chǎn)石油的加拿大不利。油價在2013年底時還在每桶97.5美元一帶，至本周一已降至90.76美元，累計大跌6.9%。

屋漏偏逢連夜雨，上周五加拿大統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年12月加拿大失業(yè)率自11月的6.9%升至7.2%，遠差于預(yù)期的持平于6.9%；12月就業(yè)人數(shù)減少4.59萬人，遠差于預(yù)期的增1.41萬人。如上所述，正巧美國當(dāng)天公布了失業(yè)率，這一進一出之間，加拿大失業(yè)率瞬間反超美國，且還超出不少。

自2008年以來，加拿大的失業(yè)率從來沒有高出美國，而如今這一保持了近6年的紀(jì)錄終于被打破，這對投資者心理上沖擊比較明顯，所以加元所承受壓力十分顯著。

最近美聯(lián)儲整體上持有的是“退出思路”，而加拿大央行持有的是“溫和地維持現(xiàn)狀的思路”，這原本就對加元構(gòu)成利空，現(xiàn)在再加上失業(yè)率反超美國這個因素，所以兩家央行“不同思路”顯然會將進一步顯性化。

在這樣的大背景下，預(yù)計未來加元保持繼續(xù)貶值態(tài)勢應(yīng)該是大概率事件，故操作上只宜順勢做空加元，不宜貪圖“便宜”而逆市做多。