⊙記者郭玉志○編輯李劍鋒 新股發(fā)行恢復不久，伴隨著奧賽康等暫緩發(fā)行，市場對這一輪新股發(fā)行體制改革再次提出了一些質(zhì)疑，包括“三高”發(fā)行、老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模過大等問題，尤其更有激進人士直言否定此次新股市場化改革措施。 面對這些問題，西南證券(8.91,0.00,0.00%)、廣發(fā)證券(11.45,0.00,0.00%)、招商證券[微博](11.58,0.00,0.00%)等券商認為，盡管新股重啟以來各方反響不一，但現(xiàn)在就給本輪新股改革成功與否蓋棺定論還為時尚早。同時，歷次新股發(fā)行制度的改革是沿著市場化的總體方向不斷地推行分步式、漸進式的改進，現(xiàn)實中存在的問題需要通過不斷地深化改革而解決，不存在因噎廢食輕言推倒重來甚至開歷史倒車的可能性。 改革效果需要時間來檢驗 對于出現(xiàn)的所謂非市場化現(xiàn)象，西南證券認為，一方面與后續(xù)討論的首批發(fā)行的特殊性有關，另一方面也與各方對改革規(guī)則的理解偏差有一定關系。歸根結(jié)底，改革是一個過程。在這個過程中各方要做到歸位盡責，需要對改革的認識統(tǒng)一、步調(diào)一致。 西南證券認為，首批啟動的新股未能起到驗證本輪改革有效性的作用?！白屑氀芯堪l(fā)現(xiàn)，存量發(fā)行本身不存在問題，問題出在首批新股的發(fā)行方案上，即首批新股中多數(shù)公司的發(fā)行安排不得不加大存量股的發(fā)行。原因很簡單，首批新股上市公司的募集資金規(guī)模三年前就確定了。對于一家處于成長期的公司而言，三年的變化雖不至于翻天覆地，但也能達到今非昔比的地步?！痹摴鞠嚓P負責人指出。 該負責人認為，三年前的盈利水平對應三年后的募集資金規(guī)模，超募的存在也就不足為奇，而這也就是首批新股無法驗證本輪改革有效性(限制“三高”)的原因所在。相信隨著新股發(fā)行進程的進一步簡化以及市場各方對自身定位的進一步明確，“三高”問題、老股東高價拋售問題也將逐步淡出市場的視野，屆時再對本輪新股改革是否成功下結(jié)論也為時未晚。 “改革效果充分顯現(xiàn)需要市場之手發(fā)揮作用，需要時間來檢驗。”廣發(fā)證券相關負責人也表示。 加大中小投資者合法權(quán)益保護力度 自新股發(fā)行重啟以來，已有51家企業(yè)啟動新股發(fā)行，同時，新股發(fā)行體制改革意見中保護中小投資者利益的多項舉措的作用也開始體現(xiàn)。 國泰君安資本市場部相關負責人認為，從已公告的7家新股中簽率公告來看，回撥后的平均網(wǎng)上中簽率超過1%，中小投資者獲配新股的概率較改革前有所增加。 該負責人指出，為了改善A股市場的信息不對稱，本次新股改革提高了發(fā)行承銷全過程的信息披露要求，新股報價中的投資者報價情況、定價依據(jù)、配售原則等較以往更為詳細，讓中小投資者能公平及時地獲取新股發(fā)行的有關信息，更好做出投資決策。 不僅如此，《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》的及時推出，使得市場參與者在正確的方向上做到歸位盡責，進而在新股發(fā)行中做到公開、公平、公正，真正把中小投資者的利益放在首位。 廣發(fā)證券認為，此次改革作為注冊制改革的先頭戰(zhàn)役，推出老股轉(zhuǎn)讓制度是市場化改革的重要一步，雖然一直存在大股東提前套現(xiàn)的爭議，不過其增加流通股比例、抑制新股炒作的作用也受到市場肯定，在成熟市場被廣泛使用。因此，不能簡單否定這一市場化嘗試。 招商證券則提出，改革就是需要不斷地面對問題解決問題，不可能一蹴而就。 基金：發(fā)行監(jiān)管有利于提升市場信心 ⊙記者郭玉志○編輯李劍鋒 針對新股發(fā)行重啟后市場出現(xiàn)的一些新問題，證監(jiān)會日前發(fā)布了《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(以下簡稱《措施》)，就發(fā)行人和投行的監(jiān)管、風險提示等作出了明確的規(guī)定。對此，多家公募基金負責人表示，《措施》對于進一步完善新股發(fā)行制度，促進新股發(fā)行市場健康有序發(fā)展，提振資本市場投資信心等方面都將起到積極作用，同時，也體現(xiàn)出監(jiān)管部門對于當前市場化導向中制度建設的重視。 推進新股發(fā)行市場化 中歐基金[微博]認為，《措施》是對新股發(fā)行制度的進一步補充與完善，整體來看，《措施》延續(xù)了此前堅持市場化、法制化取向，突出以信息披露為中心的監(jiān)管理念，維護市場的公開、公正、公平，有利于市場長期有序發(fā)展。 紅塔紅土基金則認為，中國的資本市場還處于發(fā)展初期，很多方面都不成熟，其一大重要表現(xiàn)即為投機氛圍濃厚。在改革初期，若過度放權(quán)于市場、放權(quán)于投資者，有可能造成證券市場恐慌，出現(xiàn)嚴重的市場混亂和擾亂市場秩序的投機行為發(fā)生。《措施》有利于提高投資者在新股認購過程中的風險意識，防范其投機行為，從而杜絕IPO的“三高”現(xiàn)象。另外，進一步強調(diào)了主承銷商在發(fā)行過程中的監(jiān)管責任，增強其風險意識，切實維護證券市場的穩(wěn)定，保障中小投資者的利益，塑造一個公平、公開、公正的投資環(huán)境。 “《措施》作為對本輪新股發(fā)行體制改革的補充配套，仍然是在市場化改革的框架下進行的加強監(jiān)管的有力舉措，直接切中兩個要害問題，其一是從信息披露的角度揭示新股發(fā)行價格過高的風險，其二是加強對投行的監(jiān)管?！迸d業(yè)全球基金相關負責人表示。 萬家基金同樣指出，《措施》是A股新一輪IPO市場化制度改革的一個重要補充，有利于促進資本市場價值發(fā)現(xiàn)功能，讓資源配置更趨合理，在資源配置上促進中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。 提振資本市場投資信心 與國際一流投行相比，我國投行的定價水準、專業(yè)能力仍然有待進一步提升，雖然本輪新股發(fā)行體制改革已經(jīng)要求剔除報價最高的一部分詢價，但從已經(jīng)發(fā)行的幾單新股來看，投行并未對普遍很高的詢價拿出有效辦法或者進行控制。 興業(yè)全球基金認為，此時監(jiān)管部門加強對投行接受報價和配售、對詢價的機構(gòu)加強監(jiān)管是必要的。對個別胡亂報價或者擾亂新股估值的機構(gòu)進行嚴厲處罰，既是監(jiān)管部門的分內(nèi)之事，也可以對不理性的新股詢價機構(gòu)進行懲戒和威懾。 交銀基金指出，此次證監(jiān)會發(fā)文立足加強監(jiān)管，而非簡單干預，通過對詢價、路演過程中不合規(guī)行為進行抽查和重罰，有利于市場自發(fā)形成約束機制，通過市盈率偏高個股的風險提示也有利于引導投資者進行理性報價，形成更為市場化的定價體系。投資者是資本市場的血液和基石，有理由相信監(jiān)管部門的合理引導和體制建設最終激發(fā)的是投資者對未來A股市場的信心。 國金通用基金同樣認為，此舉有利于打擊并規(guī)范新股發(fā)行中存在的各種詢定價過程中的不盡責和不誠信行為，有利于切實保護中小投資者的合法權(quán)益。上述新規(guī)對于進一步完善目前國內(nèi)新股發(fā)行制度，促進新股發(fā)行市場健康有序發(fā)展，提振資本市場投資信心等方面，都將起到積極作用。 原文鏈接：http://finance.sina.com.cn/stock/newstock/xgpl/20140116/031917966931.shtml