易破的“防火墻”

同學會、飯局通常是內幕消息的源頭；機構決策者借助與上市公司核心高管的關系，“刺探軍情”；類似商學院的小圈子也容易成為內幕消息的散布地

從前述內幕交易案也能看出，同學會、飯局通常是內幕消息的源頭。

安諾其的案件就是禍起飯局。關鍵人物徐某，是安諾其股東嘉兆投資的實際控制人，其在獲悉安諾其重組的內幕消息后，泄露給相識多年的好友羅永斌及其妻蒯雯瑾，二者獲知內幕消息后提前“埋伏”，并于公司發(fā)布重組預案后的第4個漲停日全部賣出，共計套利約285萬元。

徐某是如何獲悉內幕消息的呢？飯局。徐某是安諾其董事長紀某的大學師兄。2012年1月5日的晚上，紀某與徐某等人吃飯。吃飯的時候，徐某問紀某元旦在忙什么，紀某說在忙收購湖北一家公司的資產重組事情。徐某問紀某進展怎么樣，紀某說月底就差不多了。此外，二人還聊了安諾其發(fā)展壯大的問題。

本案的另一泄密人劉某，湖北麗源董事長的私人顧問，其在同學會上與高中老師涂某及其妻郭紅蓮重逢。隨后，郭紅蓮與劉某多次電話聯(lián)系并買賣安諾其股票。

在酒桌上的觥籌交錯中，“防火墻”轟然倒塌。“不論是工作關系認識的，還是學校里認識的，多年交情下來都是朋友，關系已經(jīng)很好了。一般在聚會或者飯桌上氣氛都很好，加上喝了點酒，這時候你要是真想打聽內幕消息，對方也會透露一些。”某上市公司高管對上證報記者坦言。

值得注意的另一類情形是，基金等機構的投資決策者，借助其與上市公司核心高管的關系，也會循循善誘刺探軍情，以獲取內幕交易謀利。而上市公司高管面對打聽、刺探和印證沒有保持足夠謹慎，也會令對方有可乘之機，最后殃及自身。

宏達股份是前車之鑒。據(jù)調查，2010年5月，時任宏達股份總會計師的包維春因工作之便，提前獲知了“宏達股份欲注入天仁礦業(yè)資產”的消息。

2010年5月17日晚，交銀施羅德基金時任專戶投資部投資經(jīng)理吳春永，打電話詢問包維春關于有色金屬下半年的走勢情況。由于當時背景嘈雜，包維春掛斷了電話，后又將電話打給吳春永，說上半年庫存比較大，下半年庫存減少后有色金屬價格應該會上漲。吳春永在電話中問包維春：“宏達股份最近有什么動作？”，包維春說不清楚，但有色金屬下半年應該有行情。吳春永在電話中問包維春宏達股份股票是否能買，包說：“買了風險不大”。

證監(jiān)會認為，包維春在電話中對于吳春永打聽、刺探和印證內幕信息行為未保持足夠謹慎，屬于過失泄露內幕信息行為。

“證券投資和德州撲克有共通之處，”一位基金經(jīng)理對上證報記者說，“這種考驗人性和充滿博弈的活動在投資圈比較盛行。在A股市場上，一些投資者總想提前看到下一張牌，另外一些則總想看到對手的牌，這也是內幕交易層出不窮的深層原因。”

此外，類似商學院的小圈子也容易成為內幕消息的散布地。一個不可否認的事實是，部分在商學院“鍍金”的商界人士，其主要目的并非是深造，而是結識人脈，積累社會資源，從中覓得商機。

在2013年震驚市場的昌九生化、威華股份與贛州稀土的三角關系中，威華股份因相關賬戶在重組停牌前涉嫌內幕交易被證監(jiān)會立案調查。隨后有媒體質疑，“長江商學院乃威華股份內幕交易的最大關系平臺”，其佐證是，贛州稀土在轉投威華股份之前，已有一群資本大鱷低位吸籌威華股份，他們有個共同特征——均與威華股份董事長李建華是校友，畢業(yè)于長江商學院EMBA班。

“盡管監(jiān)管部門目前尚未認定這些校友結伴買股是否構成內幕交易，但這種現(xiàn)象的確會引發(fā)投資者很多想象和爭議。”一位市場人士說。

從部分案例可以看到，為逃避責任，犯案者往往會編造各類理由為自己申辯。例如，在關于中航重機的內幕交易案中，當事人竟宣稱投資中航重機的邏輯是“抄底”王亞偉