海隆軟件(002195)：26.5億收購二三四五進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè) 公司擬以發(fā)行股份的方式，用26.5億元的對價收購二三四五100%股權(quán)。本次收購完成后，公司將進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，由傳統(tǒng)的軟件外包企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榛诨ヂ?lián)網(wǎng)平臺的，資訊服務和軟件外包為一體的綜合服務商，有利于公司業(yè)務轉(zhuǎn)型和盈利能力的提升。 我們預計公司2013/14年實現(xiàn)凈利潤0.28億元和0.38億元，YOY-57.5%和YOY+33.08%。完成對二三四五的收購后，14年凈利潤有望增至1.88億元，按發(fā)行股份后的最新股本攤薄計算，每股EPS為0.54元，P/E為29倍。考慮到收購二三四五可明顯提升公司盈利能力，給予“買入”的投資建議。 26.5億元對價收購二三四五100%股權(quán)：公司發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份的方式，與浙富股份、瑞科投資、瑞度投資以及其他15名自然人簽訂協(xié)議購買其持有的二三四五股權(quán)，交易完成后，公司將直接間接持有二三四五100%股權(quán)。本次交易的總金額為26.5億元，發(fā)行股份價格為15.06元，發(fā)行股份約為17596.28萬股。 排名第三的網(wǎng)址導航入口平臺：二三四五專注于和聯(lián)網(wǎng)入口平臺的研發(fā)和運營，為用戶提供安全快捷的上網(wǎng)入口，通過推廣其他網(wǎng)站和將用戶分流至搜尋引擎二獲取收益。2345網(wǎng)址導航的用戶數(shù)約3000萬，僅次于360網(wǎng)址導航和百度旗下的hao123網(wǎng)址導航，名列行業(yè)第三。2013年1-9月，二三四五實現(xiàn)營收3.32億元，凈利潤6824萬元。原股東承諾二三四五2014-2016年扣非后的凈利潤不低于1.5億、2億和2.5億。 募集8.83億元配套資金：同時，公司擬向信佳科技、動景科技(UC)、秦海麗、李春志以15.06元發(fā)行約5863.21萬股股份，募集配套資金8.83億元。所募資金將用于二三四五主營業(yè)務相關(guān)的五個項目，分別是：精準營銷平臺項目、移動互聯(lián)網(wǎng)項目、PC端用戶增長項目、垂直搜索項目和研發(fā)中心項目。 進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，提升盈利能力：公司傳統(tǒng)的對日軟件外包業(yè)務，受日元持續(xù)貶值的影響，業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，公司預告13年凈利潤同比下滑50%-70%。此次收購二三四五可以快速實現(xiàn)業(yè)務轉(zhuǎn)型，由原來的軟件行業(yè)進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，主營業(yè)務又單一的軟件外包轉(zhuǎn)變?yōu)榛诨ヂ?lián)網(wǎng)平臺的資訊服務和軟件外包服務為一體的綜合服務商。有效提升公司的競爭實力，二三四五網(wǎng)的利潤貢獻也將明顯提升公司的盈利能力。 盈利預測：我們預計公司2013/14年實現(xiàn)凈利潤0.28億元和0.38億元，YOY-57.5%和YOY+33.08%。完成對二三四五的收購后，14年凈利潤有望增至1.88億元，按發(fā)行股份后的最新股本攤薄計算，每股EPS為0.54元，P/E為29倍。群益證券 金螳螂(002081)：穩(wěn)健增長的裝飾龍頭 1月17日，金螳螂公布13年業(yè)績預告，報告期內(nèi)，公司新簽訂單242.38億元，同比增長40.92%，營業(yè)收入同比增長30%-35%，歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長40%-50%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比增長15%-30%。 經(jīng)營分析。 訂單增速較快，保障14年增長：1、報告期內(nèi)，公司新簽訂單242.38億元，相比上年同期增長40.92%，保持快速增長；2、公司12年底在手訂單93億，13年營業(yè)收入在181-188億之間，據(jù)此測算，13年底公司在手訂單在150億左右，為14年業(yè)績增長提供了堅實的保障。 公司收入、利潤增長符合預期：報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入在181.25-188.22億元之間，同比增長30%-35%，歸屬于上市公司股東凈利潤15.55-16.67億元，同比增長40%-50%，業(yè)績保持較快增長，符合市場預期。 資金回收情況較好：1、報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額在8.91-10.08億元之間，同比增長15%-30%；2、經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/歸屬于上市股東凈利潤在0.6左右，說明公司資金回收情況較好；3、在資金面偏緊的情況下，公司仍保持了較好的現(xiàn)金流，說明公司沒有放松收款條件，這也說明如果公司適當放松，將有更大的拿單潛力。 投資建議。 近期裝飾板塊調(diào)整較大，龍頭公司估值普遍跌到歷史低位，但各家公司基本面情況仍較為穩(wěn)健，13年保持快速增長同時，大量在手訂單一定程度上保證了14年增長。目前裝飾行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到著重看公司個體發(fā)展階段，公司間差距在加大，龍頭公司通過提升市占率保持增長，所以在標的選擇上，建議選擇管理優(yōu)秀的龍頭公司。 預計公司2013-2015年EPS分別為1.39、1.92、2.37元，分別對應14、10、8倍PE，維持“買入”評級。國金證券 哈爾斯(002615)：業(yè)績符合預期盈利提升有望持續(xù) 四季度收入略低于預期，或因出口增長放緩。公司發(fā)布業(yè)績快報，四季度實現(xiàn)收入1.76億元(+11.2%)，歸母凈利潤0.13億元(+26.8%)。全年實現(xiàn)收入/歸母凈利潤6.15億/0.60億元，同比增長15.5%/48.2%。四季度網(wǎng)銷大幅增長，淘寶魔方數(shù)據(jù)顯示公司產(chǎn)品四季度網(wǎng)銷量增長超過40%，收入增速放緩或因出口增長下降。 品牌知名度領先，網(wǎng)銷市場興起有助提高公司市占率。公司多年自主品牌建設效果開始顯現(xiàn)，品牌知名度與聲譽已經(jīng)建立。網(wǎng)銷市場興起彌補公司內(nèi)銷渠道建設較弱的短板，而公司網(wǎng)銷約10%的市占率遠高于線下。隨著電子商務渠道在保溫杯行業(yè)重要性提升，公司內(nèi)銷市場競爭力加強，有望進一步整合內(nèi)銷市場。 盈利能力有望持續(xù)改善。公司盈利提升主要來自三個方面：1)不銹鋼成本下降；2)網(wǎng)銷較高的利潤率，以及網(wǎng)銷消費群體擴大帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善；3)公司募投項目產(chǎn)能釋放降低公司外協(xié)加工比例。我們認為這幾個方面因素仍將在2014-15能支撐公司盈利能力的提升。國泰君安 新北洋(002376)：業(yè)績符合預期進入配置時機 投資要點： 業(yè)績基本符合預期，Q4收入同比增長21%，凈利潤同比增長23%，略低于預期，主要原因是12年Q4基數(shù)較高，同時博縱科技并表時間低于預期。 海外ODM和國內(nèi)金融是新北洋轉(zhuǎn)型的兩條主線，已被市場預期，我們目前建議投資新北洋是因為公司兩條成長路徑與去年5月份已經(jīng)有了質(zhì)變，預計海外業(yè)務與國內(nèi)金融14年貢獻3億增量收入。 Wincor的ODM業(yè)務13年三季度放量，預計14年1季度仍將延續(xù)過去幾個季度的放量態(tài)勢，無明顯季節(jié)性因素。海外業(yè)務整體貢獻約1億增量收入。 國內(nèi)金融可以從行業(yè)內(nèi)其他上市公司進行跟蹤：1、清分機是目前金融機具中唯一有政策要求的，景氣度最高，新北洋收購的鞍山博縱14年凈利潤要求3200萬元，預計收入在1億元左右；2、VTM需要實現(xiàn)遠程開戶功能，身份證雙面掃描成為標配，因此核心掃描部件和打印部件中新北洋預計將占有相當大的市場份額。3票據(jù)ATM市場市場開始啟動，新上市企業(yè)匯金股份14年預期收入在3000多萬元，目前市場上中科金財、銀之杰和信雅達票據(jù)ATM均由新北洋代工，匯金股份票據(jù)ATM核心部件高速多支票掃描儀由新北洋提供，只有三泰電子相關(guān)產(chǎn)品采購自德國的razer。預計14年清分機貢獻1億收入，VTM部件+票據(jù)ATM+硬幣兌換機貢獻1億收入，傳統(tǒng)打印和掃描產(chǎn)品貢獻1億收入，國內(nèi)金融業(yè)務整體貢獻約2億增量收入。 盈利預測與投資評級：預計13-15年EPS分別為0.42、0.54和0.70元，14年整體情況顯著優(yōu)于13年，且有并表博縱科技影響，維持強烈推薦評級，現(xiàn)價當積極配置。中投證券 GQY視訊(300076)：公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型在即高端裝備將成為新亮點 首次覆蓋并給予“增持”評級，目標價28.6元。我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.13/0.48/0.61元，由于公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，業(yè)績將出現(xiàn)拐點，大屏幕拼接業(yè)務穩(wěn)健增長，而高端自動化裝備業(yè)務的發(fā)展?jié)摿^大，我們給予公司2014年60倍PE，目標價28.6元，增持。 與眾不同的認識：市場普遍質(zhì)疑公司的大屏幕拼接業(yè)務在國內(nèi)市場的競爭力和成長性。我們認為，公司在大屏幕拼接業(yè)務穩(wěn)定增長的基礎上，將逐步清理前景不好的業(yè)務，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型在即。2013年中國大屏幕拼接市場規(guī)模約達到64億元，我們預計2014-2015年行業(yè)增速在15%以上另外，值得關(guān)注的是公司持股的新世紀機器人公司產(chǎn)品市場前景廣闊。 公司果斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，力爭最大程度發(fā)揮產(chǎn)業(yè)盈利能力。一方面，公司果斷止損經(jīng)營效益不佳的數(shù)字實驗室系統(tǒng)投資，轉(zhuǎn)讓了持有的山東奇科威數(shù)字教學設備有限公司51%的股權(quán)；另一方面，公司以增資并購方式獲得深圳市欣動態(tài)影像科技有限公司60%股權(quán)，介入安防產(chǎn)業(yè)。 高端自動化裝備產(chǎn)品蓄勢待發(fā)，未來拓展空間廣闊。公司研制的創(chuàng)新產(chǎn)品“i-ROBOT”系列產(chǎn)品是技術(shù)領先的代步機器人，具備智能環(huán)保、時尚科技等特征。目前，其警用版本“T”系列和民用版本“i”系列均已上市，預計公司未來將在相應的領域積極拓展高端自動化裝備市場。國泰君安 紐威股份(603699)：國內(nèi)工業(yè)閥門領軍企業(yè) 公司是國內(nèi)工業(yè)閥門的領軍企業(yè)，所生產(chǎn)的閥門廣泛用于能源電力、油氣、化工等行業(yè)。公司有很強的產(chǎn)品開發(fā)和銷售能力，是行業(yè)內(nèi)獲得國際資格認證最多的企業(yè)。公司的產(chǎn)品依靠這些認證逐步打開市場，獲得全球范圍內(nèi)客戶的認可。 工業(yè)閥門行業(yè)是充分競爭的行業(yè)，但在高端產(chǎn)品領域呈現(xiàn)壟斷競爭格局：我們認為從全球視角來看，工業(yè)閥門行業(yè)未來主要發(fā)展驅(qū)動力是宏觀經(jīng)濟和固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)定增長，新興市場將保持高增速。不同于低端閥門市場的充分競爭的分散現(xiàn)狀，高端閥門產(chǎn)品對于廠商的技術(shù)水平要求及其嚴格，行業(yè)的集中度未來有望進一步提升。此外，受益于油氣消費需求的持續(xù)擴張，未來工業(yè)閥門領域的市場需求結(jié)構(gòu)中油氣占比有望提升。我們判斷能夠抓住行業(yè)發(fā)展和變革機會的龍頭企業(yè)有望受益。 公司是工業(yè)閥門行業(yè)實力強勁的競爭者：公司具有強大的品牌影響力和廣泛的高端客戶資源，并擁有世界級的閥門實驗研發(fā)中心，能夠以不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)革新來保持自身的競爭能力。此外，公司已經(jīng)形成了覆蓋全球的多層次營銷網(wǎng)絡體系，對其產(chǎn)品在全世界范圍內(nèi)進行推廣。公司擁有較強的定價能力，盈利能力行業(yè)領先，未來有望進一步保持。 公司的募投項目包括年產(chǎn)35,000臺大口徑、特殊閥項目、年產(chǎn)10,000臺石油閥門及設備項目和年產(chǎn)10,000噸各類閥門鑄件項目等三個項目，幫助公司擴充產(chǎn)能，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保證原材料供應。國金證券 國瓷材料(300285)：納米氧化鋯投產(chǎn)再添成長驅(qū)動 國瓷材料2014年1月16日午間公告公司200噸/年納米級復合氧化鋯中試線建成投產(chǎn)，公司納米級氧化鋯在產(chǎn)品性能方面達到國際先進水平，目前已通過客戶認證，并陸續(xù)接到訂單。納米氧化鋯將是公司繼陶瓷墨水之后又一新業(yè)務，成為公司成長的另一驅(qū)動，公司市值空間的瓶頸不斷被突破。據(jù)公開資料，公司于2013年已申請了兩項氧化鋯相關(guān)專利，該業(yè)務公司已有很強技術(shù)儲備。 高純超細氧化鋯國內(nèi)主要依賴進口。高純超細納米復合氧化鋯粉體主要用于制作高端氧化鋯特種陶瓷、光電通訊器件、新能源材料、3D打印用陶瓷材料等，下游用于光纖插件、齒科材料、氧化感器、燃料電池等，是特種陶瓷領域一種主要的原材料，目前高純超細納米氧化鋯的生產(chǎn)商主要集中在日本和歐美，國內(nèi)基本依賴進口。 增資國瓷康立泰至1億元。公司2014年1月14日公告，國瓷康立泰注冊資本從1000萬元增加至1億元，原有股份比例不變，其中公司出資6000萬元，占比60%，佛山康立泰以其持有的三水康立泰100%股權(quán)認購新增的3600萬元注冊資本，合計出資4000萬元，占比40%，增資資金將用于國瓷康立泰3000噸/年陶瓷墨水，同時佛山康立泰承諾2014年、2015年三水康立泰及國瓷康立泰合并利潤不低于1800萬元、3200萬元。 陶瓷墨水由國外企業(yè)壟斷供應，國內(nèi)市場基本依賴進口。目前全球陶瓷墨水生產(chǎn)企業(yè)主要是美國的Ferro，西班牙的Torrecid(陶麗西)、Esmal-glass-Ttaca，以及意大利的Colorob-bia等幾家企業(yè)，國內(nèi)只有少數(shù)幾家企業(yè)掌握了陶瓷墨水的生產(chǎn)技術(shù)，但尚無法形成規(guī)?；a(chǎn)，目前國內(nèi)市場95%左右依賴進口。 陶瓷墨水目前市場規(guī)模在30億元左右，未來高速增長。目前國內(nèi)陶瓷墨水年需求量在2萬噸左右，市場規(guī)模在30億元左右；由于噴墨技術(shù)優(yōu)勢明顯，其在國內(nèi)正面臨井噴式爆發(fā)增長，在未來3-5年其需求將達到3-5萬噸，產(chǎn)值可達到45-75億元。 維持“買入”評級，6個月目標價40元。高純納米氧化鋯是公司水熱法合成技術(shù)的另一應用，憑借這一核心技術(shù)，公司先后推出了MLCC配方粉、微波介質(zhì)材料、陶瓷墨水等。我們預計公司后續(xù)將持續(xù)推出新產(chǎn)品，不斷進入新領域，公司未來發(fā)展看不到天花板，我們繼續(xù)看好。我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.70元、0.98元、1.48元，未來三年復合增速在40%以上，維持公司“買入”評級，6個月目標價40元，對應2014年41倍動態(tài)市盈率。海通證券 合肥三洋(600983)：商務部批準惠而浦收購方案 商務部批準惠而浦收購方案商務部于2014年1月15日批復原則上同意惠而浦受讓日本三洋所持合肥三洋股權(quán)并以現(xiàn)金認購合肥三洋非公開發(fā)行的A股股票方案，批復有效期180日。 惠而浦控股合肥三洋已不存在實質(zhì)障礙惠而浦控股合肥三洋的方案還需要獲得證監(jiān)會的批準，我們預計這需要2-3個月的時間，且受IPO重啟影響，不排除過會時點晚于預期的可能性，但是我們認為本次交易已經(jīng)不存在實質(zhì)障礙，國企改革對公司的正面意義將在未來3-5年中得到充分展現(xiàn)。 本土團隊將攜惠而浦品牌向中國家電品牌第一梯隊進軍我們認為在冰洗市場：1)市場整合度仍有較大提升空間；2)消費升級趨勢下國際優(yōu)勢品牌受市場歡迎。在有效的品牌形象塑造+完善的渠道資源+豐富的產(chǎn)品支撐條件下，有力的本土團隊攜惠而浦品牌進入中國家電第一梯隊是大概率事件。 維持盈利預測及16.6元的目標價，維持“增持”評級我們認為惠而浦入主后，公司未來發(fā)展空間較大，維持公司2013-2014年EPS0.76/0.95元預測不變，維持16.6元的目標價，對應2014年17.5xPE估值?！霸龀帧?。國泰君安