每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華    

每經(jīng)記者 董華

截至1月19日晚記者發(fā)稿時(shí)，華夏、嘉實(shí)、南方、華安、大摩、諾安和銀華等多家基金公司旗下產(chǎn)品相繼公布了其2013年四季報(bào)。記者發(fā)現(xiàn)，這些基金產(chǎn)品2013年年末的倉(cāng)位仍然較高，比如華夏行業(yè)，景順資源等倉(cāng)位均在80%以上。截至四季度末，大摩資源的股票倉(cāng)位由三季度末的92.7%調(diào)整至93.4%。

從這些已經(jīng)披露的季報(bào)中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)基金經(jīng)理均認(rèn)為2014年仍然缺乏趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，但I(xiàn)PO重啟將會(huì)給一季度投資帶來(lái)機(jī)會(huì)。

缺乏趨勢(shì)性行情

2013年四季度，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布開(kāi)始退出量化寬松政策，但力度比較溫和；歐洲經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)，資金回流發(fā)達(dá)市場(chǎng)造成新興市場(chǎng)的資金面出現(xiàn)壓力。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)增速放緩，臨近年底，流動(dòng)性緊張?jiān)俅纬霈F(xiàn)，利率高企，融資環(huán)境惡化。

A股在2013年四季度的表現(xiàn)不盡如人意。主板市場(chǎng)在銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股的拖累下回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在IPO即將重啟和流動(dòng)性緊張的雙重壓力下回撤幅度較大。板塊方面，家電、農(nóng)業(yè)、軍工領(lǐng)漲，而傳媒、有色金屬、煤炭等板塊跌幅較大。

A股2013年主要是以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，基金經(jīng)理認(rèn)為2014年一季度仍然難出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性行情。

華夏行業(yè)基金經(jīng)理孫彬表示，2014年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)目前走勢(shì)，利率維持高位可能成為常態(tài)，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。

南方新興消費(fèi)增長(zhǎng)分級(jí)基金經(jīng)理在四季報(bào)中也表示，經(jīng)濟(jì)改革的紅利會(huì)逐步釋放，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性依然存在，流動(dòng)性偏緊的趨勢(shì)依然存在，對(duì)市場(chǎng)保持審慎樂(lè)觀(guān)的態(tài)度。

展望一季度，大摩資源卞亞軍認(rèn)為，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期將使市場(chǎng)更多地受到流動(dòng)性影響，預(yù)計(jì)很難出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性行情。近期投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)開(kāi)始加劇，這有可能演變?yōu)閷?duì)經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期，從而制約市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，但單就2014年一季度而言，這種風(fēng)險(xiǎn)尚不明顯。今年一季度投資者將面對(duì)兩個(gè)重要事件：IPO重啟和新三板的擴(kuò)容，這將從供給方面改變長(zhǎng)期市場(chǎng)格局，進(jìn)而使存量的成長(zhǎng)股整體估值受到壓制。但市場(chǎng)對(duì)新興成長(zhǎng)公司的偏好尚不會(huì)改變，只是上漲的動(dòng)力將由估值提升轉(zhuǎn)換為真正的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

尋找新股發(fā)行機(jī)會(huì)

孫彬表示，IPO重啟是一季度資本市場(chǎng)最重要的變化，發(fā)行體制改革可能是影響未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)和結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的重要因素。短期看，考慮到申購(gòu)和新股上市交易等規(guī)則的變化，上市首日的投資機(jī)會(huì)可能增加，一季度需加強(qiáng)對(duì)新股的研究并積極捕捉上市后的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)此，景順資源的基金經(jīng)理陳暉和陳嘉平認(rèn)為，歷經(jīng)10月的修正后，大部分受惠調(diào)結(jié)構(gòu)的成長(zhǎng)股股價(jià)已經(jīng)位于估值中樞與估值下緣之前的吸引力區(qū)間。他們表示，就行業(yè)來(lái)講，目前屬于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成熟前的最后一段，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自一線(xiàn)與二三線(xiàn)城市居民開(kāi)始變得富有之后對(duì)生活質(zhì)量與生活水平提升的要求，具體體現(xiàn)在食衣住行育樂(lè)六大方面，而環(huán)保、醫(yī)藥、電子（軟硬件）、傳媒、裝飾園林等五大行業(yè)仍是未來(lái)3~5年的主流趨勢(shì)行業(yè)。

在配置策略上，南方新興消費(fèi)增長(zhǎng)分級(jí)基金經(jīng)理表示繼續(xù)看好大眾消費(fèi)品行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)；對(duì)于成長(zhǎng)類(lèi)股票在估值回歸合理的前提下會(huì)逐步增加配置；倉(cāng)位上維持中性策略，注重在紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下可能出現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn)，注重價(jià)值股與成長(zhǎng)股之間的均衡配置。

卞亞軍也認(rèn)為，一季度配置上仍然會(huì)主動(dòng)回避周期類(lèi)行業(yè)，他表示盡管改革可能改善長(zhǎng)期預(yù)期，但是中短期的經(jīng)濟(jì)基本面仍缺少中上游行業(yè)向好的因素。傳統(tǒng)周期類(lèi)行業(yè)僅存在脈沖式行情，新興成長(zhǎng)行業(yè)仍然是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。具體來(lái)說(shuō)，大摩資源將集中投資滲透率較低的服務(wù)類(lèi)與成長(zhǎng)性消費(fèi)品行業(yè)以及處于新技術(shù)領(lǐng)域的公司，同時(shí)關(guān)注有望脫穎而出或具有成功轉(zhuǎn)型潛質(zhì)的傳統(tǒng)公司。

針對(duì)2014年的投資，孫彬認(rèn)為將從兩個(gè)方面給予關(guān)注：1，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中“人”的因素越發(fā)關(guān)鍵，一方面，社會(huì)發(fā)展將更加以人為本，教育、文化娛樂(lè)、醫(yī)療保健、環(huán)境、食品安全等都將成為百姓提高生活品質(zhì)的重要關(guān)注點(diǎn)；另一方面，有戰(zhàn)略眼光、有魄力、胸襟開(kāi)闊的管理層將帶動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手脫穎而出，優(yōu)秀的企業(yè)能夠依靠平臺(tái)價(jià)值和優(yōu)越的激勵(lì)措施吸引更優(yōu)秀的員工，與企業(yè)發(fā)展形成良性循環(huán)。2，改革和轉(zhuǎn)型將是國(guó)家新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體帶動(dòng)中國(guó)發(fā)展的重要手段，需要密切關(guān)注并深入研究新一屆政府政策的公布和執(zhí)行，以發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)周期的投資機(jī)會(huì)。