每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

昨日（1月21日），央行如此前預(yù)告的一樣開(kāi)展了逆回購(gòu)操作。其中，7天期和21天期分別為750億元、1800億元，合計(jì)2550億元。

受此影響，當(dāng)日隔夜、7天期Shibor出現(xiàn)明顯回落，分別下跌24.7個(gè)基點(diǎn)、79.4個(gè)基點(diǎn)，而其他品種利率變動(dòng)幅度較小。與此同時(shí)，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)短期品種的加權(quán)平均利率收盤(pán)均明顯回落。

對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，央行開(kāi)展逆回購(gòu)操作的期限本身比較短，對(duì)資金面的改善也限于短期；雖然此次逆回購(gòu)的規(guī)模很大，但目前整個(gè)市場(chǎng)對(duì)央行的行動(dòng)，并不能做出一個(gè)非常確切的預(yù)期。

此外，央行此前還宣布開(kāi)展多地分支行常備借貸便利 （SLF）操作試點(diǎn)。招商銀行總行金融市場(chǎng)高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，央行此舉主要是針對(duì)中、小金融機(jī)構(gòu)，嘗試看能否把資金直接投放到中、小型的金融機(jī)構(gòu)。

央行實(shí)施2550億逆回購(gòu)/

央行公告顯示，其于21日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了7天期和21天期的逆回購(gòu)操作，交易量分別為750億元、1800億元，中標(biāo)利率分別為4.10%、4.70%。值得注意的是，這是2014年以來(lái)央行進(jìn)行的首次逆回購(gòu)操作。

“往年的春節(jié)前，央行也都會(huì)適當(dāng)加大流動(dòng)性支持，而今年提供這么大規(guī)模的流動(dòng)性還是有些意外，很多機(jī)構(gòu)之前會(huì)覺(jué)得即使央行投放流動(dòng)性，也應(yīng)該是100億元、200億元的規(guī)模。”劉東亮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這次之所以行動(dòng)迅速，可能是央行不希望再出現(xiàn)去年12月底的緊張情況。

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)顯示，隔夜、7天期Shibor均明顯回落，其中隔夜利率下跌24.7個(gè)基點(diǎn)，至3.641%；7天期利率下跌79.40個(gè)基點(diǎn)，至5.535%。不過(guò)，14天期品種不降反升，小漲2.4個(gè)基點(diǎn)至5.562%。

與此同時(shí)，中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，昨日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)短期品種的加權(quán)平均利率收盤(pán)均明顯回落，其中隔夜品種下跌63.79個(gè)基點(diǎn)，至3.6658%；7天期品種下跌104.36個(gè)基點(diǎn)，至5.5484%，而3個(gè)月及以上品種漲跌幅度相對(duì)較小。

對(duì)此，某券商固定收益總部分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，央行開(kāi)展逆回購(gòu)操作的期限本身比較短，對(duì)資金面的改善也限于短期。

“雖然央行此次開(kāi)展逆回購(gòu)的規(guī)模比較大，但目前市場(chǎng)并不能就此判斷央行是否要開(kāi)始長(zhǎng)期維持寬松，所以僅將其作為一個(gè)短期行為。”宏源證券固定收益研究主管鄧海清博士表示，目前市場(chǎng)對(duì)央行重啟逆回購(gòu)操作的行動(dòng)，并不能做出一個(gè)非常確切的預(yù)期，這應(yīng)該是貨幣市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)謹(jǐn)慎的一個(gè)原因。

“這并不代表央行的政策已出現(xiàn)變化，甚至?xí)D(zhuǎn)向?qū)捤桑驗(yàn)檫@次央行投放的資金目標(biāo)很明確：一個(gè)是7天期，針對(duì)春節(jié)前的時(shí)段；另一個(gè)是21天期，剛好可以覆蓋春節(jié)假期。”劉東亮也認(rèn)為，央行此舉就是針對(duì)春節(jié)的流動(dòng)性因素，一旦春節(jié)因素消失，央行繼續(xù)維持一個(gè)偏緊的政策應(yīng)是大概率事件。

嘗試直接對(duì)中小機(jī)構(gòu)投放資金/

值得注意的是，央行此前還宣布開(kāi)展地方機(jī)構(gòu)常備借貸便利（SLF）操作試點(diǎn)。

1月20日，央行在官網(wǎng)上表示，自2014年1月20日起，人民銀行在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳開(kāi)展常備借貸便利操作試點(diǎn)，由當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支機(jī)構(gòu)向符合條件的中小金融機(jī)構(gòu)提供短期流動(dòng)性支持。

對(duì)此，劉東亮表示，這主要是針對(duì)中小型金融機(jī)構(gòu)，以往流動(dòng)性投放的直接受益者是大型金融機(jī)構(gòu)，中小金融機(jī)構(gòu)資金壓力緩解的程度有限，央行此舉也是一種嘗試，看能否把資金直接投放到中小型金融機(jī)構(gòu)。

“這樣可以穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，中小型金融機(jī)構(gòu)一直是主要的資金需求方，過(guò)去央行通過(guò)逆回購(gòu)等方式把錢借給大型商業(yè)銀行，然后再由大型商業(yè)銀行借給中、小金融機(jī)構(gòu)，這個(gè)過(guò)程可能會(huì)導(dǎo)致一些真正需求資金的中小金融機(jī)構(gòu)借錢十分困難，甚至出現(xiàn)恐慌。”前述某券商固定收益部分析師表示，現(xiàn)在這種操作方式相當(dāng)于央行直接向中小金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，中小金融機(jī)構(gòu)就能更有效地緩解資金恐慌的局面。

此外，記者獲得的央行某地分行 “關(guān)于貫徹落實(shí)SLF試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知”顯示，今年春節(jié)前，隔夜、7天和14天三個(gè)期限檔次的利率暫定為5%、7%和8%?！锻ㄖ愤€要求各中支充分利用全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)庫(kù)作用，密切監(jiān)測(cè)轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)拆借和債券回購(gòu)成交利率，一旦達(dá)到或突破上述利率水平時(shí)，要按此利率向符合條件的地方法人金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，探索SLF利率發(fā)揮貨幣市場(chǎng)利率走廊上限的功能。

鄧海清博士認(rèn)為，此舉印證了央行未來(lái)將采納“利率走廊模式”作為價(jià)格型調(diào)控操作手段的判斷。他表示，SLO和SLF類似國(guó)外存貸便利機(jī)制，利率走廊初具雛形，上限為：資金利率既不能導(dǎo)致引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，也不能傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇；下限為：既要避免誘惑投資機(jī)構(gòu)強(qiáng)化期限錯(cuò)配杠桿率，也要防止進(jìn)一步吹大房地產(chǎn)泡沫。