每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

摩根大通董事總經(jīng)理、中國(guó)投資銀行副主席顧宏地博士1月21日表示，2013年，全球資本市場(chǎng)主要圍繞著三大主題,美國(guó)量化寬松政策；中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景；日本安倍的新政策。

顧宏地表示,中國(guó)公司在海外融資有很多融資產(chǎn)品可以選擇，2013年特別是下半年在海外市場(chǎng)采用較多的融資方式是可轉(zhuǎn)債?？赊D(zhuǎn)債從概念上來(lái)講是一種債，投資者可以在債券壽命期內(nèi)隨時(shí)選擇將其轉(zhuǎn)換為固定數(shù)量的公司股票。

可轉(zhuǎn)債時(shí)間短、成本低

據(jù)了解，中國(guó)公司在海外融資有很多融資產(chǎn)品可以選擇。無(wú)論去香港、美國(guó)、新加坡還是倫敦，很多中國(guó)公司都尋求在海外上市來(lái)融資，上市之后股本進(jìn)一步增發(fā)和配股，也是資本市場(chǎng)上最多的交易之一。債券方面，有投資級(jí)別債券、高息債券、銀團(tuán)貸款、可轉(zhuǎn)債以及項(xiàng)目融資（如碼頭建設(shè)、道路、房地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)等項(xiàng)目上的融資）。以上介紹的融資方式，包含了中國(guó)公司在海外資本市場(chǎng)運(yùn)作的99%的交易量。

中國(guó)企業(yè)在2013年，特別是下半年在海外市場(chǎng)采用較多的融資方式是可轉(zhuǎn)債?？赊D(zhuǎn)債從概念上來(lái)講是一種債，投資者可以在債券壽命期內(nèi)隨時(shí)選擇將其轉(zhuǎn)換為固定數(shù)量的公司股票。

顧宏地表示，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債有哪些好處？第一，公司股價(jià)表現(xiàn)非常好，公司希望用股價(jià)優(yōu)勢(shì)融資，用可轉(zhuǎn)債融資可以拿到更高的溢價(jià)，這樣比配股直接稀釋股票來(lái)說(shuō)更好。在過(guò)去12個(gè)月到24個(gè)月，利率相對(duì)比較低，可轉(zhuǎn)債也可以用低利率來(lái)為公司融資降低成本。兩年前，發(fā)行可轉(zhuǎn)債可能要給3%的利息；2013年由于利率很低，發(fā)行可轉(zhuǎn)債可以只給1.5%的利率。現(xiàn)在很多發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司并沒(méi)有很好的投資評(píng)級(jí)，如果發(fā)債券成本可能非常高，但如果發(fā)行可轉(zhuǎn)債，就不會(huì)受到評(píng)級(jí)高低的影響。

“另外，可轉(zhuǎn)債是非常短平快的融資方式。它所涉及的公司準(zhǔn)備工作、時(shí)間和成本都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)行債券和股票。比如，發(fā)行可轉(zhuǎn)債不用評(píng)級(jí)。在資本市場(chǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債不需要做路演。在香港發(fā)行可轉(zhuǎn)債大約需要一個(gè)星期；在美國(guó)，因?yàn)樾枰恍┪募?zhǔn)備，需要兩、三個(gè)星期完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行。如果在香港或美國(guó)市場(chǎng)發(fā)行債券，需要準(zhǔn)備幾個(gè)月的時(shí)間。這也是很多公司非常喜歡可轉(zhuǎn)債這種融資形式的原因，它讓公司可以很準(zhǔn)確地抓到一個(gè)時(shí)間窗口，在股價(jià)非常好的時(shí)候，只要準(zhǔn)備幾天就可以完成交易。” 顧宏地說(shuō).

2014前兩周亞太發(fā)行可轉(zhuǎn)債17億美元

顧宏地將債務(wù)融資，股本融資和可轉(zhuǎn)債做一個(gè)簡(jiǎn)單的對(duì)比，企業(yè)如何考慮用哪種融資產(chǎn)品。首先，股權(quán)稀釋。如果只發(fā)債不發(fā)任何股票，沒(méi)有任何稀釋?zhuān)蝗绾沃话l(fā)股票，是100%稀釋?zhuān)蝗绻l(fā)行可轉(zhuǎn)債，是相對(duì)比較少的稀釋?zhuān)視?huì)比較晚發(fā)生。同時(shí)，雖然債券沒(méi)有股權(quán)稀釋?zhuān)睦时容^高。兩方面權(quán)衡，雖然可轉(zhuǎn)債稀釋股權(quán)比債券多一點(diǎn)，但是利率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于只發(fā)債券。

“可轉(zhuǎn)債和股本不需要評(píng)級(jí)，發(fā)行債券通常需要評(píng)級(jí), 而且可轉(zhuǎn)債的發(fā)行時(shí)間非常短?？赊D(zhuǎn)債在什么情況下和債券和股本融資比沒(méi)有優(yōu)勢(shì)？首先，債券的市場(chǎng)大，如果是大公司發(fā)行債券的融資額肯定要比發(fā)行可轉(zhuǎn)債多。另外，如果債券能夠拿到投資評(píng)級(jí)，融資成本還是相對(duì)比較低的，而且沒(méi)有任何股權(quán)稀釋。相反，如果發(fā)行可轉(zhuǎn)債，利息可能更低，但會(huì)發(fā)生股權(quán)的稀釋。” 顧宏地說(shuō)。

顧宏地表示,2013年可轉(zhuǎn)債是一個(gè)亮點(diǎn)。2014年，這個(gè)趨勢(shì)仍在持續(xù)。2014年的前兩個(gè)星期，在亞太地區(qū)（不包括日本）發(fā)行了5筆可轉(zhuǎn)債，共計(jì)17億美元，而2013年全年亞太地區(qū)（不包括日本）可轉(zhuǎn)債融資額是101億美元左右。這5筆交易中，有4筆都是中國(guó)公司的海外可轉(zhuǎn)債發(fā)行。其中，1月9日，摩根大通在海天國(guó)際2億美元可轉(zhuǎn)債發(fā)行中擔(dān)任牽頭賬簿管理人。股票上漲、利率下滑，是對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行最有利的窗口。